在中國，最近最冷清的地方莫過於一些大的證券交易所的交易大廳了。而在去年，正是因為上海和深圳兩大股市的指數飆升超過50%，這裡到處都是焦急的投資者們，顯得擁擠不堪。但是，從今年一月份的一次高峰開始，這些指數已經下滑了近10%，這一事態已經使那些作為市場主力的小投資者，也就是那些正坐在大廳中焦急等待的人，損失了近一半的投資。

    他們正在等待的是在日益猖獗的價格操縱下的投資回報。這是一個人人都知道，卻又無可奈何的事態。人們能做的只是去適應它。實際上，很多投資者的全部戰略就是追隨各種有關的傳言，以了解莊家，或者説操盤者，到底要做什麼。

    由於每一個10年週期，就會有一股新的股民潮入市，從而使股市能保持上升，這是受股民歡迎的；同時，令政府也感到高興的是，他們可以為大量投資不足的國有企業注入資金。在這裡，主要的否定者是一些外國的分析家，他們警告説如果不能和企業的表現有某種聯繫的話，這種價格是不能在長期運作中維持的。

    最終，中國現在開始著手消除這些弊端。儘管這將不可避免地導致在短期內對牛市的影響，但似乎這些政策制定者已經下定了決心。中國證券監督管理委員會主席周小川最近在北京對商界説：“我們堅決反對內部交易和市場操縱，我們要加強相關法律和規章的建設。”他沒有提到兩個顯著的連續投資：一個進入了由基金管理公司進行的所謂價格調整中，另一個進入了兩家深圳上市公司的內部交易中。但是，他的評論使人們看到，一些規定或限制將會在近期傳達下來。

    在另一項鼓舞人心的舉措中，中國證監會面對國內近1100家上市企業，開始對效益公開問題變得態度強硬。它聲稱很快就會公佈有關規定，以對長期走低的股票進行摘牌。在3月中旬，中國證監會就會迎來一位新的副主席，而這位將會令人印象深刻的查女士正是現在香港期貨證券交易署的負責人。儘管證監會已有兩位來自香港的前任官員作為資深顧問，但查女士將會是第一位全職的非大陸人士。

    方星海（音譯）是北京銀河證券投資公司的高級主管，他對此事的看法是：“伴隨著證監會正在進行的其他舉措，如果控制有效的話，那將會是一個歷史性的時刻。市場才可能成為真正的股票市場，這樣，它才能較理性地反映資産價格，並有效地疏導資金分配。”

    這恰恰就是中國準備進入世界貿易組織所要做的事情，因為中國正在把她國內的公司置於一個新的國際競爭市場之內，這促使公司需要更多的資金。由於國內交易市場中投資渠道的不盡人意，過去幾年一直有國內的大型企業在美國或香港上市，並已形成一種穩固的趨勢。對於初學者來説，傳聞的主宰力量比研究産品價格的易變性要重要得多。也許一些大的公共投資者可以幫助來穩定價格，但是一些財政官員從市場的現狀判斷説，現在的情況過於投機而不適合讓銀行、保險公司和退休基金成為主導力量。

    中國證監會一直在考慮讓大的外國投資商進入市場，但也知道只要在貿易中獲利後他們才會進入。在2月28日才由證監會宣佈向國內投資者開放的B股市場中，雖然用美元和港幣結算，也稍有外國投資者問津。分析家估計，中國的投資者通過各種方法和渠道至少已經擁有了B股市場的70%的份額。

    “價格控制、內部交易和欺詐行為，所有這些已經使中國市場的形象大大受損，”在香港高曼斯塔克任大中華地區經濟師的胡先生説：“人們在密切關注政府是否在這件事上是認真的，或者只是像以前一樣發動一場戰役，然後就莫名其妙地有放棄了計劃。”

    兩件由《財經》月刊揭露出的醜聞使投資者們感到震驚。一件是一些基金的經理們在公共浴室中秘密協商進行交易。另一件是，本來被人們期望成為高科技從業者的孵化器公司——中國風險資金的管理者，用借來的錢在股市中造假以擾亂市場，使自己的股票價格暴漲。一位中國分析家説：“他們太過分了，這已經不是證監會能管的了。這好像一個發了高燒的病人，它不能再忽視自己的病情了。”

    朱鎔基總理在1998年宣佈要在三年內實現國有企業扭虧增盈的目標以來，大聲的評論市場似乎成了一種實際的愛國任務。這種情感在多個方面都有強烈的表現。比如説，在一月底的一次電視採訪中，中國著名的經濟學家吳敬璉就説到中國的市場還不如賭場，因為“甚至連賭場都還有規矩”。

    另外五位知名的經濟學家立刻公開地進行了反駁。他們承認在中國的市場中還存在問題，但堅持認為現在的市場基本上是健康的。五位反駁者之一、全國人民代表大會財政經濟委員會主任厲以寧在後來對我們説道：“我是為了鼓勵公眾的信心。”但他同時又表示：“證監會只是在做他們應該做的。當然，如果他們能停止價格操縱和欺詐行為，投資者將會更有信心，而市場也會發展得更好。”

    一些新上市的有很強發展前景的公司將成為最重要的影響因素，這將促使證監會今年年底在深圳建立二板市場，為包括私人公司在內的高科技公司有平等進入的機會。

    對於那些熱切盼望他們的投資能反彈的投資者們，一些分析家認為，只要經濟保持現在的健康狀態，損失就一定會限制在一定水準。銀河證券的方先生説：“在中國的系統中，有大量的錢渴望進入市場，卻少有地方進行投資。”簡言之，正在凈化市場的中國，到處充滿了機會。

    《遠東經濟論壇》2001年3月8日