即使不算他們下個月將售給政府的20%股本，2001年中國企業發行原始股排名第一位的將是中國最大的原油開採企業——中國海洋石油總公司。中國大多數證券發行企業要進入迅速發展的中國股票市場，需要附帶一些保險等方面的業務。

    從另一方面來説，購買由中國政府控股的大型國有企業的股票要帶一定的風險，而最能反映這一點的就是該企業的管理方式及價格政策。

    就目前中國的股票水準，海洋石油總公司原始股的總量是驚人的。在香港和紐約上市後預計將銷售16億股，加上大約20%的股本，股值可達到大約13億美元。其他大型國企原始股包括中國人民銀行、寶山鋼鐵等，吉通網路也將於2001年開始運作，小型國企、航空公司等也將在未來兩周內開始發行。

    早期人們對海洋石油的良好評價使其原始股很具誘惑力。成功的現代商業模式使海洋石油總公司更像一個私人企業而不是國企。該公司不斷開發新能源以便在未來許多年在中國快速發展的經濟增長大勢中獲利，並在亞洲顯現出超強實力。

    海洋石油的股票在1998年上市受挫以後，公司的管理者汲取了上次的經驗而變得小心翼翼。中國宏觀環境的不明朗及受保市場對原始股首次發行的負面影響都迫使海洋石油的公司領導們對潛在的風險反覆考慮。他們特別關注中國加入WTO後將日益增加的私人股份及其他改革措施對吸引投資者的影響。另外，他們還將削減財政計劃以增加海洋石油的信譽度。

    與中國其他石油巨頭，如中石油和中石化相比，海洋石油仿佛已經大獲成功，實際上，還有許多工作要做。海洋石油職工的人數與中石油和中石化職工人數相比，只是後者的一小部分，並且後兩家企業還要供養大量多餘的職工，即使降低職工人數，還有許多沉重的包袱要背。一些評論家估計，2001年中石油和中石化交易額將均為收入的3.5倍，而海洋石油的對應比例將達到5倍。海洋石油的價格為3.5美元/桶，而中石油和中石化的石油價格卻超過4美元/桶。

    海洋石油實際是政府特許的海洋石油開發壟斷企業。它擁有兩倍于墨西哥灣的開採面積，油井數量相對少，但潛力巨大。石油分析家們預測，在十幾年以後，海洋石油總公司將是世界上增長速度最快的公司之一。不過不要過於樂觀，如果海洋石油不能隨宏觀環境和價格變化而調整自己的策略，也有可能歸於失敗。

    原始股發行以後，中國海洋石油仍將表現出國有特色，老總們在各個會議上發表的指令仍將有效。隸屬國家計委和國家經貿委的監察部門人員在新改組的國家石油和化學工業局（SAPCI）下屬的石油企業內也很難各行其職。成立於1998年3月，距今只有三年曆史的國家石油和化學工業局前途未卜，有人傳言該局將被取消，所以不清楚誰將對海洋石油的上市股價負責。

    至於海洋石油的産品成本對公司上市後股價的影響，部分取決與政府控制的生産、煉油、銷售及零售的價格，但在更大程度上則取決於國際市場的原油價格。由於日益增長的原油進口使政府難以對之施展價格調控，自1998年改革以來，中國政府已經放手讓海洋石油的原油價格與國際市場接軌。目前，海洋石油公司出口的産品70%是原油，預計海洋石油上市後的股票價格將基本保持在合理水準，但還不能完全排除政府的調配措施會使股價超過其實際價值的可能。

    如果你準備長期投資中國的石油股票，在必然的風險背後等待著你的將是可觀的收益。隨著中國原油需求的逐步增長，原油開採發展的空間是很大的，但是中國政府必須首先理順各種關係，使日趨透明的投資市場更加完善。中國的石油工業股票仍然有很長的路要走，要吸取外國投資者在其他證券市場上已經有過的失敗教訓。否則，等待著中國石油股票市場的將是因為無知而付出的代價。

    美國AisaWise新聞網2001年1月29日