“中央銀行”副總裁陳師孟上週末關於“新台幣有一點貶值空間”的談話，終於在昨天應驗，除了兌換美元匯價劇挫1.005元以34．5元作收，創下1998年9月29日以來最低價外，成交金額更擴大為19.48億美元，創下1987年10月3日以來單日最大量。“央行”隨後表示，臨時常務理事會議在對當前經濟金融情勢廣泛交換意見後，同意讓新台幣反映超額需求，作較大幅度調整，也就是讓新台幣匯價“一次貶足”。我們認為，新台幣應否大幅貶值，社會各界質疑聲浪不斷，如今“央行”同意放手讓新台幣一口氣貶值至34．5元價位，是否可能對經濟發展産生不利影響，政府允宜密切注意。

    經歷上週一新台幣重貶逾5角後，台北外匯市場對新台幣動向有如驚弓之鳥。臺綜院是否確實向政府建議新台幣應大幅貶值至38、40元價位的傳言尚未澄清，“央行”副總裁陳師孟“新台幣價位目前還算合理，但若預估未來經濟情況，還有一點貶值空間”的談話，卻使新台幣匯價再起風波。不管陳副總裁的談話是有心放話，抑或無心之過，社會各界對新台幣必將貶值的高度預期趁機發作，交易情況猶如萬馬奔騰洪水過境，卻是事實。經歷昨日大幅度的貶值，雖然成交金額一舉擴大至19億余美元，但是否“央行”決意放手讓新台幣“一次貶足”的作法，能夠消除民間對新台幣大幅貶值的預期心理，讓新台幣匯價從此回歸市場機制，以免過度衝擊台灣經濟，卻有待觀察。

    除了上述人為因素介入外匯市場引發的變化之外，我們認為，這一波新台幣大幅變動及其應有評價，應該考慮以下幾項條件：

    其一，國際匯率的全面觀察。近一年來，相對美元而言，不僅日元大幅貶值，包括歐元、韓元均有相當幅度的貶值。即使在東亞金融風暴期間屹立不搖的人民幣，在日元持續貶值的壓力下，最近亦出現小幅貶值的跡象。台灣儘管國際收支及外匯存底雙雙增長，但自陳水扁就職迄今，新台幣已自30.7元貶至34.5元，貶幅超過12%，不小于國際及亞洲主要貨幣，顯示新台幣有超貶的現象，反映民眾對“國家”信心的不足。

    其次，對進出口貿易的可能影響。依據“央行”的官方説法，放手讓新台幣貶值，除用以反映外匯市場超額需求情況外，還可藉以提升出口競爭力，有效激勵島內景氣復蘇。然而，此項相當傳統的推論，卻遭到學界強烈的質疑，除了有人認為臺高科技産品輸出鈍化並非因為競爭力不足，而是全球科技産品需求減緩所致外，相當多的學者強調，貶值促進出口時間上存有嚴重落差，但引發進口成本上漲卻是立即性的；易言之，對進口需求已漸大過出口的現階段台灣而言，“央行”放手讓新台幣大幅貶值，台灣經濟恐怕未見其利，先受其害。

    再者，對外資的進出台灣産生干擾作用。目前外資投資台灣股市總金額高達15700多億元，佔總市值比重為17.5%，今年以來外資在台灣股市買超累計亦達1430余億元，新台幣匯價的任何風吹草動，對外資動向及資本市場都有很大影響。雖然“央行”形容昨天的重貶是“一次貶足”，也就是新外資匯入台灣的動機加強，留在島內的外資已無必要逸出，只能選擇與台灣人民面對資産縮水的窘境。但如前所述，新台幣超貶反映民眾對“國家”信心的不足，從而誰能擔保新台幣維持一定時期內的穩定？然而必須指出，外資一旦對台灣失去信心而大舉撤離，將是東南亞金融風暴的台灣版，其對台灣經濟的衝擊至深且重，不可等閒視之。

    從各項指標來看，台灣經濟低迷可説已達空前地步。新台幣重貶能有多大舒緩功效，尚待觀察；但重貶的負面效應卻不容輕視，值此國際油價漲聲頻傳之際，政府有關單位必須小心防範，以免星火燎原。

    人民網 2001年5月29日