今年一季度，國民經濟延續去年逐季回升的良好態勢，繼續穩步上行。工業、投資和出口增長現三高”的特徵，除此之外，最令人注目的變化是持續下降一年多的居民消費品價格指數增長由負轉正，這些均表明我國經濟的內在增長機制正在開始形成，短期有效需求不足的矛盾有較大的緩解。

    當前，宏觀經濟的基本態勢是，經濟內在增長動力在逐漸增強，特別是企業自主投資增長加快，但經濟對宏觀經濟政策的依賴性仍然沒有出現明顯的減弱趨勢，結構性矛盾和體制性矛盾仍然對經濟增長形成明顯的壓力，主要體現為城鄉收入差距的擴大、就業增長不足、地區差距擴大等對消費需求增長形成較強的約束。

    另外，我們還要認識到，當前經濟增長繼續上升是宏觀經濟正在向合理增長區間回歸的一種表現，並不存在經濟過熱的趨勢，仍然要堅持積極而穩健的宏觀經濟政策。宏觀經濟政策要把握兩個重點：一是要保持擴大內需政策的連續性，採取有效措施，進一步鞏固當前宏觀經濟發展的良好態勢；二是要抓住宏觀經濟形勢明顯好轉的大好時機，在結構調整和體制創新上的步伐要邁得更大一些，解決制約經濟增長的長期性矛盾和問題，進一步促進經濟內在增長機制的形成。

    宏觀經濟尚未出現過熱

    （一）宏觀經濟處於階段性強勢，但並不表示經濟已經過熱

    ２００３年一季度，我國宏觀經濟保持２００２年穩步回升增長態勢，呈現出“九五”以來的相對強勢，但這並不表示當前經濟已經過熱。主要理由有以下幾點：

    １、當前宏觀經濟尚未擺脫調整型增長的趨勢，繼續上行面臨明顯的壓力。今年一季度，我國宏觀經濟處於階段性強勢，主要是擴大內需政策效應和入世正效應的進一步顯現，是汽車等新興消費熱點的形成、外資的大舉進入、出口的快速增長所凝聚的能量的集中釋放，而今後幾個季度經濟增長將面臨回調的壓力。一是美伊戰爭的爆發使世界經濟復蘇不確定性增強以及入世效應遞減的影響，外貿出口將呈現一定程度的回落。二是受房地産可能出現中期性調整和更新改造投資可能明顯減速的影響，整個投資難以繼續保持２０％以上的增長水準。三是隨著入世後體制接軌的加快和深化，特別是隨著今後幾個季度擴大內需政策效應和入世正效應的逐步減退，入世的一些潛在壓力將會逐步顯現，進口的大量涌入和外資的大規模進入，對國內一些競爭力弱的産業（金融、商業、醫藥、農業）的衝擊將會不斷顯現。因此，目前還不能判斷經濟已經擺脫了調整型增長的趨勢，宏觀經濟繼續加速上行將面臨著重重困難。

    ２、結構性和體制性矛盾依然存在，並繼續對經濟增長形成壓力。當前，結構性矛盾和體制性矛盾仍然對經濟增長形成明顯的壓力，主要體現為城鄉收入差距的擴大、就業增長緩慢、地區發展差距擴大等對消費需求增長形成較強的約束。目前，就業問題成為困擾經濟發展的重要問題，隨著下崗職工的不斷增加，擴招大學畢業生就業的臨近，農村剩餘勞動力轉移的壓力增大，社會就業問題越來越突出，就業增長緩慢（特別是就業增長彈性顯著下降）在很大程度上將導致消費不足。同時，城鄉居民收入差距擴大，特別是農村居民收入增長持續偏慢在很大程度上與新增非農就業崗位減少緊密相關，據統計，２００２年城鄉居民每人平均收入差距已擴大到３倍以上，再加上城市用工單位隨意拖欠農民工工資等現象的不斷涌現，都加大了開拓農村市場的難度。如前兩個月城鄉消費品零售總額增幅差距擴大到４．１個百分點，比上年同期擴大１．８個百分點。此外，地區間發展差距的擴大也對整個經濟的更快發展起著制約作用。總之，這些問題的存在將長期束縛著宏觀經濟的發展，使整個經濟很難實現更快的增長。

    ３、當前經濟增長率尚未達到過熱標準。根據當前國內外情況，我們認為當前年度經濟增長的合理區間應在７％－９％之間，如果低於７％會面臨更大失業壓力和通貨緊縮現象；而高於９％，可能會出現通貨膨脹的壓力，並加大金融風險。今年一季度ＧＤＰ增長估計會超過９％，但這只是一個季度的情況，並不預示著全年經濟增長會超過９％，而且我們認為，受投資、出口需求增長可能出現一定回落的影響，今後幾個季度經濟增長率會有所回調，呈現“前高後低“的走勢。預計全年經濟增長率接近８％，難以超過合理區間上限，因此，沒有必要對現行宏觀經濟政策進行調整。另外，我們還可以用産品生産能力利用率（即設備開工率）的增減變化以及供不應求商品數量的增減變化作為判斷經濟是否出現過熱的依據，如果當前主要産品生産設備利用率提高到８０％以上，供不應求商品的數量明顯增多，表示經濟可能出現過熱。去年以來，我國主要産品設備利用率在顯著提高，但估計均不會超過８０％（多數工業産品設備利用率估計在７０％左右），這從價格回升力度不及經濟增長回升強中可以得到印證；另外根據國家經貿委與全國商業資訊中心發佈的《２００３年上半年全國市場供求情況》調查顯示，６００種主要商品中沒有一個商品是供不應求的，表明當前經濟並未出現過熱。

    ４、物價回升更多受短期性因素的作用，並不是內在需求明顯增強的結果。一般來説，物價的波動反映社會供求關係的變化。但目前物價的小幅上漲更多的是受短期性因素作用的結果，並不完全來自於社會需求的擴大。儘管年初，我國投資、出口等社會需求增長強勁，但價格總水準的上漲幅度卻相對有限，主要是消費需求增長偏弱。頭兩個月，社會消費品零售總額僅增長９．２％，特別是農村地區消費增長繼續疲弱，這表明內需增長還未全面啟動，因此當前仍然缺乏通貨膨脹的物質基礎。我們預計全年居民消費價格增長不會超過１％。這裡需要強調的是，即使當前物價增長達到甚至超過１％的水準，我們也沒有必要過於恐慌，不能認為已經出現了通貨膨脹。在當前情況下，物價增長介於０％－３％之間為正常區間，表示既不存在通貨膨脹，也不存在通貨緊縮；但如果物價增長繼續走高超過３％，則要注意防止通貨膨脹。

    對於當前生産資料價格的明顯回升，我們認為也不必過分擔心。儘管近期生産資料上漲了６％，但這是在去年同期下降５．９％的基礎上實現的，這樣正負相抵後，生産資料價格也僅回升到２００１年的水準；而且，當前生産資料價格的明顯回升主要是受一些短期成本因素的推動，在目前國內供大於求的狀況還未根本改變以及國際國內市場競爭日益激烈的條件下，生産資料價格持續上升缺乏動力，因此，沒有必要擔心當前生産資料價格上漲會引發通貨膨脹。

    （二）要注意經濟增長中的三種傾向在當前好形勢下，我們千萬不能盲目樂觀，要時刻警惕經濟運作中可能出現的新傾向和新問題，積極防範，保證經濟的健康穩定增長。

    １、注意房地産投資出現的局部地區過熱。一直以來，房地産投資的高速增長成為帶動投資需求上升的主要力量，到去年房地産投資已佔到國有及其他經濟完成固定資産投資總額的２３％，比１９９７年提高了１１個百分點，今年頭兩個月，這一比重又上升到３１％。房價持續過快增長及投資、銷售過快增長以及一些地方經濟增長對房地産依賴過大，均顯示房地産在一些地區出現了過熱苗頭。對此，要採取適當的金融貨幣和稅收政策，防止房地産過熱膨脹最後難以持續而導致房地産增長出現大幅回落，而增加金融風險並對經濟增長産生不利影響。

    ２、謹防一些地方政府盲目追求經濟的高增長而引發的投資衝動。自“十六大”以來，各級地方政府為落實全面建設小康社會的目標，都把促進經濟發展、提高人民生活水準作為首要任務，有些地方政府為儘快改變當地落後面貌，盲目追求經濟的高增長，出現了地方政府投資過熱的現象，通過加大地鐵、機場等基礎設施的資金投入、鼓勵汽車生産企業的設立，積極發展鋼鐵、水泥等工業項目，使一些地方出現了地鐵熱、機場熱、汽車熱，工業“五小”又有重新抬頭之勢，要注意防範這一傾向的發展，要努力避免新一輪低水準重復建設的出現，防止剛有所緩解的供大於求矛盾又重新激化。

    ３、努力避免外貿出口增長的“大起大落”。當前，我國外貿出口的高速增長，有力地促進了我國經濟的快速增長。但今後幾個季度，要防止出口可能出現大幅回落，對經濟穩定增長産生不利影響。一方面，受美伊戰爭影響，世界經濟面臨比上年更多的不確定性，這將對我國外貿出口産生一定的負面影響。另一方面，由於出口退稅欠帳增多，進度放慢，使出口企業的資金被佔壓，生産成本增加，出口增長的難度將加大。連續幾年出口的高增長，增加了財政用於出口退稅的負擔，目前累積拖欠的出口退稅款已達上千億元，而今年年初支付外貿企業出口退稅款僅為１７０億元，比上年同期下降４７％，這將對今後出口的進一步增長産生不利影響。因此，要採取預防性措施，積極支援出口增長，防止外貿可能出現大幅波動而對經濟增長産生的不利影響。

    中國證券報 2003年04月11日