為了貫徹落實國務院轉發中國證監會《關於提高上市公司品質意見的通知》（國發[2005]34號文）和五部委聯合發佈的《關於上市公司股權分置改革的指導意見》，促進上市公司建立、健全激勵約束機制，我會研究起草了《上市公司股權激勵規範意見》（試行）（以下簡稱《規範意見》），現向社會公開徵求意見。徵求意見時間為2005年11月15日至11月22日，待徵求意見結束後，我們將對《規範意見》作進一步修改完善並正式發佈實施。

請於2005年11月22日前將反饋意見以電子郵件發送至ssb@csrc.gov.cn，或傳真至010－88061504。

中國證券監督管理委員會

二OO五年十一月十四日

關於《上市公司股權激勵規範意見》（試行）的起草説明

為了貫徹落實國務院轉發中國證監會《關於提高上市公司品質意見的通知》（國發[2005]34號文）和五部委聯合發佈的《關於上市公司股權分置改革的指導意見》，促進上市公司建立、健全激勵約束機制，我會研究起草了《上市公司股權激勵規範意見》（試行）（以下簡稱《規範意見》），擬對上市公司實施股權激勵的程式和資訊披露予以規範。現將有關問題説明如下：

一、起草背景

上市公司股權分置改革試點工作完成後，我會和國資委、財政部等五部委聯合推出了《關於上市公司股權分置改革的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）。《指導意見》指出，完成股權分置改革的上市公司可以實施管理層股權激勵，上市公司管理層股權激勵的具體實施和考核辦法，以及配套的監督制度由證券監管部門會同有關部門另行制定。國務院轉發中國證監會《關於提高上市公司品質意見的通知》中也明確指出，上市公司要探索並規範激勵機制，通過股權激勵等多種方式，充分調動上市公司高級管理人員及員工的積極性。

良好的股權激勵機制能充分調動經營者的積極性，將股東利益、公司利益和經營者個人利益結合在一起，從而減少管理者的短期行為，使其更加關心企業的長遠發展。根據我會的調查，實踐中已有部分上市公司實施了股權激勵，但是，由於我會及其他部門均未出臺相關規則，一些公司在實施過程中出現過度分配的傾向，相應的決策程式和資訊披露缺少應有規範，而更多的公司則因缺乏相關法律依據而難以建立有效的股權激勵機制，因此，亟待出臺有關規則，推動上市公司建立股權激勵機制，同時對股權激勵的實施程式和資訊披露予以規範。

修訂後的《公司法》在資本制度、回購公司股票和高級管理人員任職期內轉讓股票等方面均有所突破，上市公司實施股權激勵的法律障礙得以消除；股權分置改革工作的全面展開，將逐步增強證券市場的有效性，為上市公司實施股權激勵構築良好的市場基礎。可以説，制定上市公司股權激勵規則的條件已經具備。目前，國資管理部門也正在起草國企管理層股權激勵辦法，作為深化國有企業改革的配套措施。

二、《規範意見》的主要內容

《規範意見》以促進和規範上市公司股權激勵機制的發展為目的，以股票和股票期權為股權激勵的主要方式，從實施程式和資訊披露角度予以規範。

（一）上市公司實施股權激勵計劃的基本要求

股權激勵計劃的激勵對象必須是公司員工，具體對象由公司根據實際需要自主確定，可以包括上市公司的董事、監事、高級管理人員、核心技術（業務）人員，以及公司認為應當激勵的其他員工，但是有污點記錄的人員不能成為激勵對象，以督促高管人員勤勉盡責。此外，財務報告虛假和有重大違法違規行為的上市公司不能實施股權激勵計劃。

在股票來源方面，《規範意見》明確了公開發行時預留股份、向高管人員發行股份和回購本公司股份三種方式。在股票數量方面，參考了國際上的一些通行做法，規定上市公司全部有效的股權激勵計劃所涉及的股票總數不得超過已發行股本總額的10%；其中個人獲授部分原則上不得超過股本總額的1%，超過1%的需要獲得股東大會特別批准。

（二）股票激勵計劃

股票激勵計劃一般以業績或時間為條件，上市公司向激勵對象授予的股票，只有在激勵對象達到業績目標或服務達到一定期限時才能出售。《規範意見》對董事和高級管理人員的業績條件作了強制性的規定。對於其他激勵對象，激勵是否與業績掛鉤由上市公司自行安排。

在時間方面，《規範意見》也對董事和高級管理人員所獲授的股票規定了禁售期，要求在本屆任職期內和離職後一個完整的會計年度內不得轉讓，以鼓勵董事和高級管理人員長期持股，將個人收益與公司業績掛鉤，克服任職期內的短期行為。對其他激勵對象獲授股票的禁售期由上市公司自行規定。

（三）股票期權激勵計劃

股票期權的行權價格以股權激勵計劃草案摘要公佈前30個交易日的平均市價與公佈前一日的市價孰高原則確定，以避免股價操縱。為了避免激勵對象有短期套現行為，《規範意見》要求權利授予日與可行權日之間應保證至少1年的等待期。

考慮到激勵對象，尤其是高管人員屬於公司內幕資訊知情人，易出現內幕交易和操縱股價行為，《規範意見》以定期報告的公佈和重大事件的披露為時點，設立了行權窗口期，激勵對象只有在窗口期內才能行權。

（四）實施程式和資訊披露

股權激勵計劃的實施程式為薪酬委員會擬定股權激勵計劃草案後，提交董事會審議，最後由股東大會批准。為了讓中小股東盡可能參加表決，獨立董事應當向所有股東征集投票權。公司應當聘請律師就股權激勵計劃的可行性、合法合規性發表意見，以充分發揮仲介機構的專業顧問和市場監督作用。

為了增加透明度，保障廣大中小股東的知情權，《規範意見》規定了嚴格的資訊披露制度，不僅要求上市公司在董事會、股東大會形成決議後及時披露，還要求在定期報告中詳細披露報告期內股權激勵計劃的實施情況。

三、對其他相關問題的説明

（一）採取先試點、後逐步推開的方式

上市公司股權激勵對證券市場有效性和公司治理水準的要求較高，境內上市公司開展股權激勵是一項制度創新，因此，擬採取先試點、後逐步推開的方式，試點一段時間後總結經驗，對《規範意見》加以完善，以較為穩妥地推行該項制度。

（二）試點期間以完成股權分置改革為實施股權激勵的前提

《指導意見》已明確指出，完成股權分置改革的上市公司可以實施管理層股權激勵。在股權分置情形下，上市公司股價往往不能夠反映其經營業績，高管人員的經營成果無法通過股價來體現，股權激勵難以達到預期效果。因此，試點階段只允許已完成股權分置改革的上市公司實施股權激勵，待全面推行後可以考慮取消該限制。

上市公司股權激勵規範意見（試行）

第一章 總則

第一條 為進一步促進上市公司建立、健全激勵與約束機制，依據《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》及其他有關法律、行政法規的規定，制定本規範意見。

第二條 本規範意見所稱股權激勵是指上市公司以本公司股票為標的，對其董事、監事、高級管理人員及其他員工進行的長期性激勵。

上市公司以股票、股票期權及法律、行政法規允許的其他方式實施股權激勵計劃的，適用本規範意見的規定。

第三條 上市公司實施的股權激勵計劃，應當符合本規範意見和公司章程的規定，有利於上市公司的持續發展，不得損害上市公司利益。

上市公司的董事、監事和高級管理人員在實施股權激勵計劃中應當忠誠守信，勤勉盡責，維護公司和全體股東的利益。

第四條 上市公司實施股權激勵計劃，應當嚴格按照有關規定和本規範意見的要求履行資訊披露義務。

第五條 為上市公司股權激勵計劃出具意見的專業機構，應當誠實守信、勤勉盡責，保證所出具的文件真實、準確、完整。

第六條 任何人不得利用股權激勵計劃進行內幕交易、操縱證券交易價格和證券欺詐活動。

第二章 一般規定

第七條 上市公司具有下列情形之一的，不得實施股權激勵計劃：

（一）最近一年度財務會計報告被註冊會計師出具否定意見或者無法表示的意見；

（二）最近一年內因重大違法違規行為被中國證監會予以行政處罰；

（三）中國證監會認定的其他情形。

第八條 股權激勵計劃的激勵對象可以包括上市公司的董事、監事、高級管理人員、核心技術（業務）人員，以及公司認為應當激勵的其他員工。

下列人員不得成為激勵對象：

（一）最近三年內被證券交易所公開譴責或宣佈為不適當人選的；

（二）最近三年內因重大違法違規行為被中國證監會予以行政處罰的；

（三）具有《公司法》規定不得擔任董事、監事、經理情形的。

股權激勵計劃經董事會審議批准後，上市公司董事會應當在公司內部公示激勵對象名單，並將公示情況在股東大會上予以説明。

第九條 激勵對象為董事、監事、高級管理人員的，上市公司應當建立績效考核體系和考核辦法，以績效考核指標為實施股權激勵計劃的條件。

第十條 除了按照相關規定提取獎勵基金以外，上市公司不得為激勵對象依股權激勵計劃獲取有關權益提供貸款以及其他任何形式的財務資助，包括為其貸款提供擔保。

第十一條 擬實施股權激勵計劃的上市公司，可以根據本公司實際情況，通過以下方式解決標的股票來源：

（一）公開發行新股時預留股份；

（二）向激勵對象發行股份；

（三）回購本公司股份；

（四）法律、行政法規允許的其他方式。

第十二條 上市公司全部有效的股權激勵計劃所涉及的標的股票總數累計不得超過公司同種類股票總額的10%。

非經股東大會特別決議批准，任何一名激勵對象通過全部有效的股權激勵計劃獲授的本公司股票累計不得超過公司股本總額的1%。

前款所稱股本總額是指股東大會批准最近一次股權激勵計劃時的公司已發行的股本總額。

第十三條 上市公司應當在股權激勵計劃中對下列事項做出明確規定或説明：

（一）股權激勵計劃的目的；

（二）激勵對象的確定依據和範圍；

（三）股權激勵計劃擬授予的權益數量、所涉及的標的股票種類、數量及佔上市公司同種類股票總額的百分比；若分次實施的，每次擬授予的權益數量、所涉及的標的股票種類、數量及佔上市公司同種類股票總額的百分比；

（四）激勵對象為董事、監事、高級管理人員的，其各自可獲授的權益數量、佔股權激勵計劃擬授予權益總量的百分比；其他激勵對象（各自或按適當分類）可獲授的權益數量及佔股權激勵計劃擬授予權益總量的百分比；

（五）股權激勵計劃的有效期、授權日、可行權日，標的股票的禁售期；

（六）授予股票的價格或價格確定方法，行權價格或行權價格的確定方法；

（七）激勵對象獲授權益及/或行權的條件，如績效考核指標、條件等；

（八）股權激勵計劃所涉及的權益數量、標的股票數量或行權價格的調整方法和程式；

（九）公司授予權益及激勵對象行權的程式；

（十）公司與激勵對象各自的權利義務；

（十一）公司發生控制權變更、合併、分立、激勵對象發生職務變更、離職、死亡等事項時如何實施股權激勵計劃；

（十二）股權激勵計劃的變更、終止；

（十三）其他重要事項。

第十四條 上市公司發生本規範意見第七條規定的情形之一時，應當終止實施股權激勵計劃，上市公司不得向激勵對象繼續授予新的權益，激勵對象根據股權激勵計劃已獲授但尚未行使的權益不得再繼續行使。經過一個完整的會計年度後，上市公司方可實施新的股權激勵計劃。

在股權激勵計劃實施過程中，激勵對象出現本規範意見第八條規定的不得成為激勵對象的情形的，上市公司不得繼續授予其權益，其已獲授但尚未行使的權益應當停止行使。

第十五條 激勵對象轉讓其通過股權激勵計劃所得股票的，應當符合有關法律、行政法規及本規範意見的規定。

第三章 股票激勵計劃

第十六條 本規範意見所稱股票激勵是指上市公司按照股權激勵計劃規定的條件，授予激勵對象一定數量的本公司股票。

第十七條 上市公司董事、監事、高級管理人員根據股權激勵計劃獲授的本公司股票，在本屆任期內不得轉讓，離職後經過一個完整的會計年度後方可轉讓。

第十八條 激勵對象自被授予股票之日起享有所獲授股份的表決權和分紅權。

第十九條 上市公司以股票市價為定價基準向激勵對象授予本公司股票的，在下列期間內不得授予股票：

（一）定期報告公佈前30日；

（二）重大交易或重大事項決定過程中至該事項公告後2個工作日；

（三）其他可能影響股價的重大事件發生之日起至公告後2個工作日。

第二十條 上市公司對員工實施股票激勵計劃的，應當在股權激勵計劃中規定員工獲授股票的條件和禁售期。

第四章 股票期權激勵計劃

第二十一條 本規範意見所稱股票期權是指上市公司授予激勵對象在未來一定期限內以預先確定的價格和條件購買本公司一定數量股份的權利。

激勵對象可以其獲授的股票期權在規定的期間內以預先確定的價格和條件購買上市公司一定數量的股份，也可以放棄該種權利。

第二十二條 激勵對象獲授的股票期權不得轉讓或用於擔保和償還債務。

第二十三條 上市公司董事會可以根據股東大會審議批准的股票期權計劃，決定一次性授出或分次授出股票期權，但累計授出的股票期權涉及的標的股票總額不得超過股票期權計劃所涉及的標的股票總額。

第二十四條 股票期權授予日與獲授股票期權首次可以行權日之間的間隔不得少於1年。

股票期權的有效期從授權日計算不得超過10年。

第二十五條 在股票期權有效期內，上市公司應當規定激勵對象分期按比例行權。

股票期權有效期過後，已授出但尚未行權的股票期權不得行權。

第二十六條 上市公司在授予激勵對象股票期權時，應當確定行權價格或行權價格的確定方法。行權價格不應低於下列價格較高者：

（一）股權激勵計劃草案摘要公佈前1日的公司標的股票收盤價；

（二）股權激勵計劃草案摘要公佈前30個交易日內的公司標的股票平均收盤價。

上市公司在首次公開發行股票的同時實施股票期權計劃的，行權價格應當不低於公開發行價格。

第二十七條 上市公司因標的股票除權、除息或其他原因需要調整行權價格或股票期權數量的，可以按照股票期權計劃規定的原則和方式進行調整。

上市公司依據前款調整行權價格或股票期權數量的，應當由董事會做出決議並經股東大會審議批准，或者由股東大會授權董事會決定。

律師應當就上述調整是否符合本規範意見、公司章程和股票期權計劃的規定向董事會出具專業意見。

第二十八條 上市公司在下列期間內不得向激勵對象授予股票期權：

（一）定期報告公佈前30日；

（二）重大交易或重大事項決定過程中至該事項公告後2個工作日；

（三）其他可能影響股價的重大事件發生之日起至公告後2個工作日。

第二十九條 激勵對象應當在上市公司定期報告公佈後第2個交易日，至下一次定期報告公佈前10個交易日內行權，但不得在下列期間內行權：

（一）重大交易或重大事項決定過程中至該事項公告後2個工作日；

（二）其他可能影響股價的重大事件發生之日起至公告後2個工作日。

第五章 實施程式和資訊披露

第三十條 上市公司董事會下設的薪酬與考核委員會負責擬定股權激勵計劃草案。薪酬與考核委員會應當建立完善的議事規則，其擬訂的股權激勵計劃草案應當提交董事會審議。

第三十一條 獨立董事應當就股權激勵計劃是否有利於上市公司的持續發展，是否存在明顯損害上市公司及全體股東利益發表獨立意見。

第三十二條 上市公司應當在董事會審議通過股權激勵計劃草案後的2個工作日內，公告董事會決議、股權激勵計劃草案摘要、獨立董事意見，並及時發佈召開股東大會的通知。

股權激勵計劃草案摘要至少應當包括本規範意見第十三條第（一）至（八）項、第（十二）項的內容。

第三十三條 上市公司應當聘請律師對股權激勵計劃出具法律意見書，至少對以下事項發表專業意見：

（一）股權激勵計劃是否符合本規範意見的規定；

（二）股權激勵計劃是否已經履行了法定程式；

（三）上市公司是否已經履行了資訊披露義務；

（四）股權激勵計劃是否存在明顯損害上市公司及全體股東利益和違反有關法律、行政法規的情形；

（五）其他應當説明的事項。

第三十四條 二分之一以上獨立董事認為必要時，可以要求上市公司聘請獨立財務顧問，對股權激勵計劃的可行性和合規性發表專業意見。

獨立財務顧問應當出具獨立財務顧問報告，至少對以下事項發表專業意見：

（一）股權激勵計劃是否符合本規範意見的規定；

（二）公司實施股權激勵計劃的可行性；

（三）對激勵對象範圍和資格的核查意見；

（四）對股權激勵計劃權益授出額度的核查意見；

（五）公司實施股權激勵計劃的財務測算；

（六）公司實施股權激勵計劃對上市公司持續經營能力、股東權益的影響；

（七）對上市公司是否為激勵對象提供任何形式的財務資助的核查意見；

（八）股權激勵計劃是否存在明顯損害上市公司及全體股東利益的情形；

（九）其他應當説明的事項。

第三十五條 上市公司應當在股東大會召開前至少5個工作日公告法律意見書和獨立財務顧問報告。

第三十六條 獨立董事應當就股權激勵計劃向所有的股東征集委託代理投票權。

第三十七條 提交股東大會表決的股權激勵計劃應當包括以下內容：

（一）股權激勵計劃所涉及的權益和標的股票總額；

（二）激勵對象範圍；

（三）股權激勵計劃中董事、監事和高級管理人員各自被授予的權益數額；其他激勵對象（各自或按適當分類）被授予的權益數額；

（四）股權激勵計劃的有效期，標的股票禁售期；

（五）股票授予條件，授予價格或價格確定方法；

（六）行權價格或行權價格的確定方法；

（七）股權激勵計劃涉及的權益數量、標的股票數量及行權價格的調整方法和程式；

（八）對董事會辦理有關股權激勵計劃相關事宜的授權；

（九）其他需要股東大會表決的事項。

第三十八條 上市公司公告股東大會決議時，應當載明“本股權激勵計劃尚需報中國證監會備案無異議後方可實施”。

第三十九條 在股東大會審議通過股權激勵計劃後2個工作日內，上市公司應將有關材料報中國證監會備案，同時抄報證券交易所及公司所在地證監局。

上市公司股權激勵計劃備案材料應當包括以下文件：

（一）董事會決議；

（二）股東大會決議；

（三）股權激勵計劃；

（四）法律意見書；

（五）國有控股上市公司實施股權激勵計劃依照有關規定需要取得國有資産管理部門批准的，有關批復文件；

（六）中國證監會要求報送的其他文件。

第四十條 中國證監會自受理上市公司股權激勵計劃備案材料之日起20個工作日內未提出異議的，上市公司可以實施股權激勵計劃。

第四十一條 股權激勵計劃經中國證監會備案無異議後，上市公司應當持中國證監會無異議函、會計師事務所的驗資證明及其他相關文件到證券登記結算機構辦理有關登記結算事宜。

證券登記結算機構應當在相關業務規則中明確股權激勵計劃所涉及的登記結算業務的辦理要求。

第四十二條 上市公司應當為激勵對象在證券登記結算機構開設或指定由證券交易所監控的專用賬戶，專門用於股權激勵計劃的具體實施。

尚未行權的股票期權，以及不得轉讓的標的股票，應當予以鎖定。

第四十三條 激勵對象的行權申請經董事會或董事會授權機構確認後，上市公司應當向證券交易所提出行權申請。經證券交易所確認後，由證券登記結算機構辦理登記結算事宜。

已行權的股票期權應當登出。

第四十四條 除非得到股東大會明確授權，上市公司變更股權激勵計劃中本規範意見第三十七條所列事項的，應當提交股東大會審議批准。

第四十五條 上市公司應在定期報告中披露期內股權激勵計劃的實施情況，包括：

（一）報告期內激勵對象的範圍；

（二）報告期內授出、行使和失效的權益總額；

（三）至報告期末累計已授出但尚未行使的權益總額；

（四）報告期內行權價格歷次調整的情況以及經調整後的最新行權價格；

（五）董事、監事、高級管理人員各自的姓名、職務以及在報告期內歷次獲授和行使權益的情況；

（六）因激勵對象行權所引起的股本變動情況；

（七）股權激勵的會計處理方法。

第四十六條 上市公司應當按照有關規定在財務報告中披露股權激勵的會計處理。

第四十七條 證券交易所應當在其業務規則中明確股權激勵計劃的具體資訊披露要求。

第六章 監管和處罰

第四十八條 上市公司的財務會計文件有虛假記載的，激勵對象當期由股權激勵計劃所帶來的權益應當返還給公司。

第四十九條 上市公司不符合本規範意見的規定實施股權激勵計劃的，中國證監會責令其改正，對公司及相關責任人依法予以處罰；在責令改正期間，中國證監會不受理該公司的申請文件。

第五十條 上市公司未按照本規範意見及其他相關規定披露股權激勵計劃相關資訊或者所披露的資訊有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，中國證監會責令其改正，對公司及相關責任人依法予以處罰。

第五十一條 上市公司利用股權激勵計劃虛構業績、操縱市場或者內幕交易，獲取不正當利益的，中國證監會依法沒收其違法所得，對相關責任人員採取市場禁入等措施；構成犯罪的，移交司法機關依法查處。

第五十二條 為上市公司股權激勵計劃出具意見的相關專業機構未履行勤勉盡責義務，所發表的專業意見存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，中國證監會對相關專業機構及簽字人員採取監管談話、出具警示函、責令整改等措施，並移交相關專業機構主管部門處理；情節嚴重的，處以警告、罰款等處罰；構成證券違法行為的，依法追究法律責任。

第七章 附則

第五十三條 本規範意見下列用語具有如下含義：

高級管理人員：指上市公司經理、副經理、財務負責人、董事會秘書和公司章程規定的其他人員。

標的股票：指根據股權激勵計劃，激勵對象有權獲授或購買的上市公司股票。

權益：指激勵對象根據股權激勵計劃獲得的上市公司股票、股票期權。

授權日：指上市公司向激勵對象授予股票期權的日期。授權日必須為交易日。

行權：指激勵對象根據股票期權激勵計劃，在規定的期間內以預先確定的價格和條件購買上市公司股份的行為。

可行權日：指激勵對象可以開始行權的日期。可行權日必須為交易日。

行權價格：上市公司向激勵對象授予股票期權時所確定的、激勵對象購買上市公司股份的價格。

本規範意見所稱的“超過”、“少於”不含本數。

第五十四條 本規範意見適用於股票在上海、深圳證券交易所上市的公司。

第五十五條 進入輔導期的擬上市公司實施股權激勵計劃，應當參照執行本規範意見；輔導期前已實施股權激勵計劃的擬上市公司，應當在輔導期內參照本規範意見進行規範。

第五十六條 本規範意見自發佈之日起施行。