近幾天來，市場一連走出幾根陽線，股指邁上了千一點，市場人氣與信心逐漸開始回暖。可以説，這應該是股權分置改革的題中之義。因為，當一個市場的初始條件出現重大改變時，市場利益關係也會出現相應的重大調整。如果這種調整是在少數人的操縱下進行，那麼市場的多數人可能會面對著更為惡劣的制度環境；如果這種利益調整是市場當事人多方博弈之結果，那麼就很容易找到市場利益的均衡點，就能夠達成市場當事人都有機會獲利的良好局面。

股權分置改革試點啟動之時，大家心中沒底，面對市場的一系列不確定性，一度讓不少投資人看不清國內股市的發展前景。不過，筆者一直認為，只要整個改革的思路是正確的，只要整個改革能夠顧及市場各方面的利益，那麼市場所面臨的不確定性與困難都是暫時的。因此，根本就不需要盯住股價指數來評價股權分置改革的成敗。

更何況，股權分置改革試點是一次重大的利益關係調整，需要一個漸進的發展過程。只有在這個過程中，各種利益關係才能充分博弈，才能讓每一個當事人充分表達個人的意見與觀點，才能讓各方的利益找到一個合適的均衡點。如果跳過了這個過程，利益關係調整不能達到均衡，那麼無力表達自己意見的個人、團體的利益就有可能受損，而且也可能無法彌補市場制度的缺陷，這將為今後的市場發展設置新的障礙。只有將利益關係逐漸地確立與穩定下來，才能把股權分置改革的利益調整固化為制度。

從理論上分析，在現行制度規則中，存在著基礎性制度與一般性制度。基礎性制度對市場發展、企業與個人行為激勵能夠起到至關重要的作用，如産權清楚界定能夠極大地鼓舞私人投資，推動金融市場的發展。而一般性制度規則只會影響到市場行為不同的合作與調解方式。比如，在市場中，個人總是能夠找到改變他們合約的方法，避免遭受不公平合約安排所帶來的損失，但人們很難在産權得不到保護時以這種方式減少財産被掠奪。基礎性制度的缺失，導致了在股權分置的條件下，凡是自由進入市場者都會虧損，凡是通過審批的方式進入市場者都能夠獲利的局面。這就是進行股權分置改革、改變目前股市的初始條件的最主要原因。

基礎性制度的改革，不可能在短時間內一蹴而就，既然股權分置改革是一個利益關係充分博弈的過程，那麼市場很難在短期內走出大牛市行情。如果股市上揚的主要動力是由於各方期望在短期內把股市指數炒上去，那麼市場又可能面臨新的風險。無論是市場的當事人還是監管者，一定要密切注意這種現象，不要讓股權分置改革成為少數人炒作的題材，否則股權分置改革成果會曇花一現。

總之，目前國內股市開始止跌反彈，這是一個可喜的現象。但是管理層和投資者應該冷靜地看到，目前決不是暢飲慶功酒的時候。股權分置改革的效應還遠遠沒有釋放出來，真正的困難也還沒有到來。如果被暫時的利好消息衝昏了頭腦，放慢了前進的步伐，或者對潛在的危機估計不足，那麼，一時利好將很快失去。要打好股權分置改革這一仗，我們還得做好持久戰的準備。（易憲容）