回落趨勢確立 信貸調控有望放鬆

上週五,國家統計局公佈了今年前三季度的國民經濟運作數據。從這些數據看,2004年全年的宏觀經濟運作基本上沒有大的懸念,走勢和格局也已經相當清晰。當前最為重要的任務之一,應當是在前三季度運作狀況的基礎上,探討第四季度應當採取哪些相應的政策舉措,從而為2005年的經濟增長創造更大的空間。就此,記者採訪了國務院發展研究中心金融研究所副所長、博士生導師巴曙松。

經濟增長呈現回落趨勢

巴曙松認為,無論是GDP增長率、固定資産投資,還是工業生産,基本上呈現比較明顯的回落趨勢。

分季度看,其基本趨勢的確立,始於2004年第二季度。如,二季度的GDP增長比一季度回落0.2個百分點,三季度比一季度回落了0.7個百分點。前三季度累計增長9.5%,比一季度回落0.3個百分點,比上半年回落0.1個百分點。巴曙松評價説,這種平穩回落的趨勢體現了宏觀調控的效果,同時也會持續到第四季度和2005年。在判斷下一階段的市場走勢時,這是一個重要的趨勢性判斷。

信貸有望在四季度適度放鬆

巴曙松認為,第四季度的信貸投放基調對於2005年的增長格局有一定的影響。

今年前三季度貸款增加1.79萬億元,按可比口徑,比2003年同期少增6697億元。而2003年前三季度人民幣貸款增加2.47萬億元,同比多增1.1萬億元。與全年新增貸款2.6萬億元的目標相比,今年前三季度的信貸控制有過緊之嫌,加上當前商業銀行的貸款行為模式傾向於年初多貸、年末少貸,如果不加調控,第四季度的信貸收縮可能會更為強烈。因此,他建議,有必要在第四季度適度放鬆信貸的控制,在可以接受的範圍內增大信貸的投放,避免2005年的經濟增長因為2004年下半年過於嚴厲的信貸緊縮,出現明顯的下滑。

巴曙松認為,實際上,從宏觀調控角度看,信貸投放不應過分拘泥于預定的計劃目標,現實的經濟增長趨勢和物價、就業等才是宏觀政策的關鍵目標。

回到市場化調控軌道

我們經常可以看到不同部門最近在總結宏觀調控取得的成績的同時,也往往會強調"宏觀調控的成果還是階段性的,當前經濟運作中的一些突出矛盾雖然有所緩解,但是基礎還不穩固",實際上,在國家統計局10月22日發佈的報告中,同樣強調了這一點。

巴曙松解析説,以"管住土地、管緊信貸"為主要政策線索,從2004年4月份開始的宏觀調控帶有明顯的行政色彩,這在當時的市場環境下有其必然性,同時也具有見效快的優點,但是,採用行政性的手段也有明顯的缺陷,例如導致經濟過熱的體制性缺陷並沒有根除,建立在行政管制和審批基礎上的宏觀緊縮,往往隨著時間的推移,在地方政府的遊説下,效力會逐步下降。

那麼,究竟應當如何使得宏觀調控取得的成果鞏固下來,如何使得宏觀調控的基礎穩固起來呢?巴曙松的答案是,還是需要回到體制改革,回到市場化的參數調節上來。要針對導致經濟過熱的體制缺陷進行針對性的改革,例如土地制度改革、財稅體制改革等等。（盧曉平）

上海證券報 2004年10月25日