提要:中國社科院金融研究所所長、央行貨幣政策委員會委員李揚在接受本報記者專訪時認為,金融調控正處在關鍵階段。經過前一段調控和市場的自行調節,經濟金融運作正在發生變化,未來究竟如何演變,目前還看不清楚。這就需要我們花一段時間來密切觀察經濟金融形勢,在這段時間內,穩妥的辦法就是暫不出臺重大的金融調控措施。
本次金融調控具有三大特點:富有前瞻性和預見性;貨幣政策與信貸政策緊密配合,貨幣調控與銀行監管聯袂行動;金融調控和金融改革相結合
當貨幣信貸的曲線從高處漸漸回落時,所有關心金融運作的人都長舒一口氣,露出了會心的微笑。
人們有理由感到欣慰,因為這意味著上半年金融宏觀調控成效明顯,貨幣信貸增長偏快的態勢已經得到控制。
先看貨幣供應量。6月末,廣義貨幣M2和狹義貨幣M1同比都增長了16.2%。年初,央行曾確定了M2和M1分別增長17%的調控目標,但今年前5個月,M2和M1的增幅卻一直高於17%,直到6月份才首次進入調控目標之內。
再看信貸投放。上半年,人民幣貸款增加1.43萬億元,同比少增3501億元。其中,5、6月份分別少增1404億元和2396億元。貸款增勢明顯放緩。
從這些沉甸甸的數字中,可以讀出金融調控各方的智慧和汗水——
富有前瞻性和預見性,是本次金融調控的一大特點。正如“春江水暖鴨先知”,經濟的冷熱,往往首先反映在貨幣信貸上。早在去年,央行就針對宏觀經濟運作的新變化,及時採取了發行央行票據、對房地産信貸進行風險提示、上調存款準備金率等措施,為今年上半年進一步加強金融調控奠定了良好的基礎。
貨幣政策與信貸政策緊密配合,貨幣調控與銀行監管聯袂行動,是本次金融調控的另一大特點。今年以來,央行堅持以適度從緊為取向的穩健貨幣政策,實行差別存款準備金率制度;提高存款準備金率0.5個百分點;擴大貸款利率浮動區間;建立再貸款浮息制度;加大央行票據的發行力度。銀監會則檢查了部分過熱行業的貸款情況;全面清理了在建和擬建項目的固定資産貸款。此外,發改委、央行和銀監會還發佈了制止一些行業低水準重復建設的目錄,加強了信貸政策和産業政策的協調配合。
金融調控和金融改革相結合,是本次調控的又一大特點。拿擴大貸款利率浮動區間來説,此舉堪稱“一箭雙雕”:既能使商業銀行從防範風險的角度出發,對一些企業自主提高貸款利率,客觀上起到收緊信貸閘門的作用;又是利率市場化改革的重要步驟。統計顯示,到5月底,大約60%多的貸款都已上浮了利率。
新情況新動向值得注意:貨幣信貸還可能出現“大起”,也可能出現“大落”;一些地方、一些銀行出現“一刀切”傾向;由於金融結構的缺陷,使金融風險在宏觀調控下有可能被集中
金融調控成效顯著。但越是形勢好,就越要清醒地看到,當前貨幣信貸運作中還存在一些新情況、新動向、新問題,決不能盲目樂觀,不能放鬆工作,不能半途而廢。
應當看到,貨幣信貸還有可能出現“大起”。人民幣貸款少增3501億元,主要是商業銀行通過壓短期貸款和票據融資等手段實現的,上半年短期貸款和票據融資分別少增了1684億元和2128億元;而與投資關係最為密切的中長期貸款仍然多增了738億元。宏觀調控一旦放鬆,投資可能繼續擴張,貸款增長也可能反彈。
另一方面,貨幣信貸也有可能出現“大落”。5、6月份貸款大量少增,主要是因為商業銀行按宏觀調控的精神進行了內部政策調整。如果這種調整行為具有一定的普遍性和持續性,加上我國商業銀行為了追求當年利潤,往往是“一、二季度多貸,三、四季度少貸或不貸”,這樣一來,兩種效應相疊加,就可能使下半年的貨幣信貸增長大幅下滑。
應當看到,一些地方、一些銀行在調控中行政色彩還比較濃厚,有的甚至出現“一刀切”的傾向。
國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松告訴記者,他在東部沿海調研時,發現一些銀行有“少貸少犯錯誤,不貸不犯錯誤”的想法,有的對農業、高科技等産業也不增發貸款,有的硬逼企業歸還尚未到期的貸款,有的甚至把企業的流動資金也拿來還貸。一家國有銀行的地級分行向他透露,省分行已經打了招呼,一定金額以下的小項目貸款不要再上報了,報了也不批。這樣一來,一些産品有市場、經營有效益的企業告貸無門,只能咬牙借高利貸。這些企業十分困惑:“點剎”咋就變成了“點殺”?
還應當看到,由於我國金融結構的缺陷,使金融風險在宏觀調控下有可能被集中、被放大。
中國社科院金融研究所所長、央行貨幣政策委員會委員李揚坦言,企業發展既需要長期資金又需要短期資金,解決長短期資金的搭配問題,世界上大概有兩種制度安排:一是美國和英國模式,即資本市場提供長期資金,商業銀行提供短期資金;一是德國和日本模式,即儲蓄銀行等有長期資金來源的金融機構提供長期資金;商業銀行提供短期資金。當以壓投資為主要做法的宏觀調控來臨時,企業的長期資金償還往往會成問題。這時候,在前一種制度安排下,由於資本市場的作用,能分散金融風險;在後一種制度安排下,能“平滑”金融風險。而我國企業的長期資金和短期資金都高度依賴商業銀行,當宏觀調控使企業的長期資金償還出現困難時,就會把風險集中到銀行身上,形成不良資産,甚至可能出現流動性風險。
我們需要花一段時間來密切觀察經濟金融形勢,在這段時間內,穩妥的辦法就是暫不出臺重大的金融調控措施;銀行要“切一刀”,但決不能因此而搞“一刀切”;要將調控手段更多地轉為市場化間接調控;要大力發展資本市場
新情況、新動向呼喚著新思路、新辦法。下一步,應當繼續提高金融調控的科學性、前瞻性和有效性,促進貨幣信貸平穩運作,推動國民經濟持續快速協調健康發展。
要合理控制貨幣信貸總量,防止貨幣信貸大起大落。李揚認為,金融調控正處在關鍵階段。經過前一段調控和市場的自行調節,經濟金融運作正在發生變化,未來究竟如何演變,目前還看不清楚。這就需要我們花一段時間來密切觀察經濟金融形勢,在這段時間內,穩妥的辦法就是暫不出臺重大的金融調控措施。
要引導和促進商業銀行優化信貸結構。銀行應當按照“區別對待,調整結構”的方針,及時為有市場、有效益、有利於增加就業的企業提供正常流動資金貸款,切實支援符合國家産業政策和市場準入條件的項目建設。對不符合産業政策和市場準入條件的項目貸款,要“切一刀”,但決不能因此而搞“一刀切”。
要將調控手段更多地轉為市場化間接調控。行政手段好比“下猛藥”,見效快,但容易出偏、傷身;市場化手段好比“吃中藥”,雖有時滯,但觸及根本,調理到位。另一方面,上半年經濟增長已回落到9.7%,居民消費價格漲幅也僅為3.6%。因此,更多地使用市場化調控手段既必要又可行。
要不斷校正我國的金融結構。應當大力發展資本市場,擴大直接融資的比例;還應當通過金融創新,研究允許商業銀行開辦多種形式的基金業務,改變企業融資過度依靠貸款的現狀。 (田俊榮)
人民網 2004年7月21日
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