中國經濟增長方式已初步進入了持續、快速、健康發展的軌道。未來中國經濟運作中面對的主要風險不是通貨膨脹，而是新的生産過剩。

　　從未來經濟走勢看，有兩個態勢值得重視。一是中國目前處於經濟週期的擴張時段。在這一過程中，還有較短的週期性波動，從中國經濟增長的歷史分析，大約為四年左右。根據去年以來經濟運作的態勢分析，可以認為中國目前處於這一週期的擴張時段。但本次擴張是在經歷了較長時間的調整以後，伴隨新一輪較快增長開始的第一次擴張，因此預計時間不會很短，至少在兩年左右。

　　二是外部因素、突發事件對經濟運作的擾動明顯減弱。改革開放以來，中國經濟主要依靠國內市場需求支援其高速增長。歷次通貨膨脹都是由於國內投資和消費過熱引起。外部因素，包括外貿和利用外資，決定於國內市場的變化而不是相反。

　　計量經濟模型的分析表明，影響中國經濟增長的需求因素中，國內消費和投資是主導性的，出口是補充性的。利用一九八一至一九九九年年度數據建立的回歸方程中，消費、投資、出口對GDP增長的影響度系數依次為零點六三零五零、二四九三和零點一二七三，與消費和投資比較，出口的影響要小得多。

　　兩個時期的不同情況表明，國內需求的增長狀況決定著外部因素影響的大小。在進入經濟週期的擴張時段以後，國內投資和消費重新達到了較高水準，特別是增幅呈現持續走高態勢。這一背景下，外部因素的影響必然會減弱。

　　未來經濟運作中面對的主要風險不是通貨膨脹，而是新的生産過剩。新一輪經濟較快增長中，週期性擴張不是結束于嚴重的通貨膨脹，而是新的生産過剩。由於當前行政主導型的資源配置活動仍然廣泛存在，生産過剩的財産責任在很多領域還不明確，不負責任的擴張活動時有顯現，例如城市建設中的形象工程、政績工程；各地紛紛開工汽車生産項目等。這就加大了擴張期産生的過剩，特別會造成無法明確財産責任的不良資産，加大政府承擔的財政和金融風險。

　　當前中國經濟擴張的態勢將持續兩年以上，外部因素的變化，包括非典事件，對其運作曲線會有一些擾動，但至多對季度經濟增長率産生一些影響，不會改變年度間的總體回升態勢。

瞭望 2003年7月30日