在央行上月29日突然加息的背景下，中國銀監會主席劉明康幾天前的一席講話就顯得意味深長。

劉明康本月初在內蒙古調研時強調，"加強貸款風險管理，主要是看借款人還款能力、意願及信用記錄，看是否符合環保、土地管理、項目資本金等産業政策導向，而不是片面地、簡單地限制哪個行業不貸或少貸。"

此番講話，被業內人士視為今年4月以來信貸緊縮政策悄然"鬆綁"的信號。

信貸偏緊引發通縮隱憂

根據央行公佈的最新數據，今年前10個月，人民幣貸款新增不足1．82萬億元，與年初確定的全年新增2．6萬億元的目標相比，完成比例剛剛達到七成。

對此，專家認為，當前信貸控制已有過緊之嫌。貨幣信貸指標作為一個先行指標，影響往往滯後半年，如果信貸偏緊的形勢持續下去，會對經濟增長産生負面影響。

國家發改委宏觀經濟研究院課題組研究報告指出，當前貨幣信貸投放大幅減少，特別是主要用於企業流動資金的短期貸款增量持續大幅減少，造成一些地方已經出現企業開工率不足甚至停産半停産的情況。這一局面如不能儘快扭轉，極有可能導致産業鏈條斷裂而再次引發通貨緊縮。

"加息後，適當放鬆信貸的必要性在提高"，在國務院發展研究中心金融專家巴曙松看來，"今年4月份以來經濟增長穩步回落趨勢已經確立，繼續嚴格控制信貸已經沒有多大實際作用。"他認為，有必要在第四季度適度放鬆信貸控制，在可以接受的範圍內增大信貸投放，避免明年經濟增長因為今年下半年過於嚴厲的信貸緊縮而出現明顯下滑。

信貸過度緊縮帶來的另一個後果，便是商業銀行不良貸款反彈壓力增大。根據銀監會公

布的數據，截至今年第三季度末，國有商業銀行和股份制商業銀行的不良貸款餘額為16998億元，比第二季度末增加367億元，不良率從13．32％反彈至13．37％。

據銀監會有關部門分析，造成商業銀行不良"雙增"的原因，除去因清理固定資産投資出現的一些"半拉子"工程，直接牽涉銀行信貸資金之外，由於中小企業流動資金緊張情況有所加劇，也在一定程度上影響了銀行貸款的正常償還，導致貸款實質性違約。更為嚴重的是，中小企業的流動資金緊張，也會影響大客戶的貸款運轉，大額客戶的還貸能力趨弱，又使整體信貸風險隱患加大，由此，銀行不良貸款餘額出現反彈。

信貸開閘適量放水

從諸多苗頭來看，決策層已有適度增加第四季度信貸投放量的考慮。

一家國有商業銀行信貸部門的人士告訴記者，儘管尚未得到上級部門放鬆貸款的指示，但與年中那幾個月上級主管部門頻繁檢查的狀況相比，近來檢查力度已經明顯放鬆了，"按慣例，這表明前一段時間緊縮信貸的政策執行力度有可能要減小了。"

不過，有知情人士分析指出，儘管決策層已意識到放鬆信貸控制的必要性，但絕不會因此而大開閘門猛放水。畢竟，投資需求再度膨脹的壓力依然存在，再加上規模龐大、游離于銀行體系之外迴圈的民間借貸資金，不能不讓監管部門有所顧忌。

瑞士信貸第一波士頓亞洲首席經濟學家陶冬認為，"政府不會公開發表任何關於放鬆信貸政策的言論，但是，非官方的信貸放鬆政策正在進行當中，而且還會繼續下去。"

中金公司經濟學家哈繼銘、范維維等人估計，考慮到目前通貨膨脹的壓力和資金的"體外迴圈"，相關部門不會力求達到原定年度貸款增長目標，但第四季度資金面與二、三季度相比將有所放鬆。

據央行有關人士透露，最新的第四季度信貸計劃將達到7000億一8000億元。另據銀監會消息人士分析，根據前三季度貨幣供應量和銀行信貸增長情況，以及主要銀行的信貸投放計劃，第四季度貸款可能有所增加，全年新增貸款總規模力爭達到2．5萬億元左右，增長15％。明年按保證GDP增長8％進行測算，貸款總規模可能會達2．8萬億元左右。

此外，有專家分析認為，考慮到中長期與短期信貸投放的結構性矛盾，管理層會通過積極推動商業銀行發展票據融資業務，來保證企業短期流動資金的需求。

銀行惜貸傾向尚難逆轉

不過，業內人士表示，儘管管理層有意放鬆信貸控制，但商業銀行是否願意多放貸還存在很大疑問。

一方面，按以往的慣例來看，商業銀行的貸款行為模式多傾向於年初多貸、年末少貸，第四季度的信貸收縮一般會更為強烈。

另一方面，在此輪宏觀調控與銀行綜合改革的大背景下，商業銀行的經營行為已發生很大變化。這些變化體現在以下幾個方面：

一是在經營戰略的選擇上趨於收縮。商業銀行普遍調整考核指標，調減貸款增加額指標和存貸比指標，調增了對所謂"亞健康"客戶和貸款的壓縮指標，有的還增加了對貸款總量的控制指標。

二是在貸款對象的選擇上趨於謹慎，即商業銀行普遍提高了信貸準入門檻。

三是在信貸管理模式的選擇上趨於集中。人民銀行南京分行的調查發現，在江蘇某地級市，工農中建四大行對涉及國家宏觀控制的九大行業和領域的增量貸款審批權全部集中到省分行。而且，農行市分行原來可以審批一般客戶單戶3000萬元以下增量貸款的許可權被收到省分行；中行市分行已無權審批新增授信；建行市分行原來A級企業7000萬元以下，AA級企業1．2億元以下的授信許可權，現已全部上收到省分行。另外，交通銀行市分行原可以審批1500萬元以下固定資産貸款的許可權，已被上收到總行。信貸許可權的上收，導致信貸審批時間越來越長，貸款速度大幅放緩，大量中小企業甚至無緣銀行貸款。

其他地區的調查還發現，伴隨著商業銀行綜合改革的進行，其內部考核制度愈加嚴厲，商業銀行放貸積極性普遍較低，怕貸傾向嚴重。中行前段時間的調研發現，基層行如今都很願意將信貸審批權收到省分行或總行，一方面可減少因放貸不慎造成"不良"帶來的責任壓力，另一方面也好處理與地方政府的關係。

專家分析認為，相關部門要充分考慮到商業銀行經營行為和心理預期的上述變化，因為，這種變化導致的信貸緊縮具有很強的慣性，會産生滯後影響。如果不加以正確引導，恐怕很難改變當前信貸偏緊的局面。（曾宇）

新華網 2004年11月15日