歐洲經濟老樹難開新花

    2002年的歐洲經濟將會略有起色。據歐盟統計局數據顯示，歐元區第一季度GDP較上季上升0．2％，較上年同期上升0．1％。這可能預示著歐元區的經濟復蘇已經開始，但與美國相比卻仍然呈現疲弱狀態。歐元區經濟復蘇的主要原因是消費支出增長、出口增長以及工業生産和建築業的逐漸好轉。

    歐洲經濟中另一個令人欣慰的現象是歐元逐漸走出了前兩年持續走低的陰影，對美元的匯率逐步回升。歐元在過去兩三個月中升值幅度超過8％，歐元兌美元的匯率攀升到0．94美元的水準。歐元區由貿易逆差轉為貿易順差，這成為推動歐元漲勢的重要因素。

    在過去兩年的大部分時間中，歐元區通貨膨脹率一直高於歐洲央行規定的2％的上限，這使得人們擔心歐洲央行會提高利率。如果歐洲央行為穩定物價而提高利率，勢必損害歐元區經濟增長勢頭。

    歐元區還有許多慢性病。每一年給歐洲經濟體檢的時候幾乎都要重復這些老問題。歐元的問世儘管標誌著歐洲貨幣聯盟的突飛猛進，但金融市場一體化在許多方面並不完善。歐元區內各主權國家經濟形勢的差異和政策偏好的分歧仍然是歐洲“永遠的痛”。

    東亞經濟風景這邊獨好

    東亞金融危機之後，質疑“東亞模式”的聲音佔據了主流。但是，從這半年的情況來看，東亞經濟仍然是最有希望的地區。世界銀行預測，除日本以外的東亞和東南亞經濟體2002年經濟增長率將達到4．7％，2003年將達到5．6％。2001年中國經濟逆風飛揚，經濟增長率繼續保持在7％以上。南韓的增長績效也非常令人欽佩，今年第一季度南韓的國內生産總值比去年同期增長了5．7％。

    值得注意的是，正如聯合國貿發會議《2002年貿易和發展報告》中指出的，發展中國家的經濟復蘇在很大程度上受到發達國家的制約。世界經濟增長從2000年的3．8％下降到1．3％。繼美國經濟減速之後，各主要發達國家的經濟也相繼停滯，對發展中國家産生的連帶效應也比前幾次經濟衰退更為嚴重。

    若要使復蘇獲得強勁勢頭，所有工業化國家均須對需求給予強有力的刺激。工業化國家的經濟增長率必須儘快恢復到3％，這樣才能容許發展中國家的就業和收入保持有力的增長勢頭。實現這一目標就要求大幅度提高對發展中國家出口産品的需求，需要初級商品的價格大幅度回升，需要資本流動明顯地增加。

    站在太平洋的這邊隔岸觀火，我們似乎已經感受到，世界經濟的風向正在轉變。就在世界盃開幕式的當天，東亞各國的資訊部部長到了南韓，討論各國間加強合作，在亞洲創建IT製造中心的宏偉設想。在這個世界經濟格局調整的背景下，東亞經濟正面臨著一個崛起的絕好時機。

    日本經濟步出衰退未有時

    20世紀的最後10年被稱為是日本經濟“失去的10年”。進入21世紀之後，日本經濟沒有任何復蘇的跡象，反而沿著經濟衰退的軌跡越滑越遠。2001年日本的實際GDP的增長率由2000年的0．3％下降到－0．5％。

    日本經濟衰退的主要原因是個人消費和企業設備投資的下降和對外出口的減少。個人消費萎靡不振是由於就業狀況惡化和工資水準得不到提高。物價出現負增長，企業生産成本相對增加，勞動生産率增速緩慢，造成企業收益明顯減少，企業投資受到制約。

    2000年以來，日本政府採取了極度擴張性的貨幣政策以刺激經濟增長。2001年3月日本銀行再次採取了零同業拆借利率的政策。同時，日本銀行還宣佈，只要物價不恢復到正增長的水準，就一直將短期利息率控制在零的水準。這一政策的目的是使國民減少儲蓄，增加對商品和股票的購買。然而，在日本銀行系統仍然存在大量不良債權和惜貸現象比較嚴重的情況下，增加基礎貨幣供應量能否導致廣義貨幣供應量的增加，從而刺激實物經濟的增長是值得懷疑的。

    如果説貨幣政策在日本已經失效，財政政策可能更加無力回天。從小淵內閣和森喜朗內閣開始，日本政府就開始大量增發國債。長期舉債帶來債臺高築，如今日本的國債餘額對GDP的比重已經超過130％，債務負擔將導致長期利息率上升，最終的結果是深刻的財政危機和經濟危機。

    決定日本經濟能否真正振興的關鍵在於結構性改革。但考慮到其國內政治經濟各方面的複雜因素，日本究竟能不能大刀闊斧地推進結構性改革，非常值得懷疑。也許，只有爆發一場經濟危機，才能堅定日本政府背水一戰、加快結構性改革的決心。所以，對於日本來説，虛假的好消息是最壞的消息。

    美國經濟是否迴光返照

    在遭受“911”襲擊之前，美國經濟就已處在衰退邊緣。恐怖襲擊只不過從後面輕輕地將美國經濟推下了山崖。2001年第三季度，美國經濟出現了1．3％的負增長。就在經濟學家普遍預言美國經濟將一蹶不振的時候，2001年第四季度竟然出現了1．7％的正增長，今年第一季度增速竟高達5．8％。

    花錢一向大手大腳的美國消費者仍然是推動美國經濟復蘇的主角。2001年第四季度消費支出增長了6．1％。消費支出的增長如此強勁，一是因為減稅和退稅增加了居民的可支配收入。二是美聯儲連續11次降低利率刺激了汽車、住房等耐用消費品的銷售。於是，消費者趁著抵押貸款條件寬鬆、零息汽車貸款等有利時機提前消費。據估計，消費增長中90％是由於這種提前購買帶動的。

    許多經濟學家相信，2002年第一季度的強勁增長只是短暫的迴光返照，或許我們更應該把這種不正常的高速增長視為一個壞消息。庫存投資的增加是推動第一季度經濟復蘇的主要因素。遭受恐怖襲擊之後，廠商出於對未來的悲觀預期，紛紛清空其存貨。進入2002年，商家驚魂甫定，發現存貨下降得太厲害，於是不得不提高産量以滿足需求。但是，一旦商家重新將貨架填滿，上半年由存貨增加帶來的增長就會停止。第一季度過於強勁的經濟增長反而會損害到第二季度和以後的增長潛力。

    美國經濟復蘇的脆弱基礎、美國積累的鉅額貿易赤字、美元貶值的潛在風險、逐漸凸現的美國貿易保護主義勢頭，都説明美國經濟不是世界經濟復蘇的救命稻草，而是世界經濟不穩定性的根源。

    人民網 2002年6月27日