模棱兩可的股改語言，並非調控藝術高超的表現，相反很可能會白白浪費難得的擴容真空期，壓抑投資積極性，拖股改的後腿。

節前市場終於回暖了，這是在經歷連續數天急速下跌、然後獲得“穩定預期”之後的事情。所謂“穩定預期”，主要也就是兩句話：“近期再融資不會開閘”、“適當的時候新老劃斷”。

市場預期為何總是不能穩定，相對穩定的預期究竟在哪？

首先，全面股改的對價應比試點高還是比試點低，市場特別想有人能夠明確地説一句。客觀地説，45家試點公司並不具代表性和典型性。例如，上市較早的公司，非流通股與流通股比例懸殊的公司，含B股和H股的公司，首發和增發價高的公司、大股東佔款嚴重的公司、績差公司等，均未包括。如果將試點公司平均10送3作模式，往其他公司身上套，就有失公允。

其次，一旦指數走高，股改對價比例是否會隨之降低，市場希望有人能夠明確地説一句。當大盤跌到1000點時，有關部門能夠坐到一塊，一切都好説，目的是好讓投資者的信心恢復。可股指重上1200點之後，有的部門提出“加快股改”，有的部門則説“對價太多是國有資産流失”，一時間議論紛紛，投資者見狀立刻心態不穩。

第三，“近期再融資不會開閘”中的“近期”是指什麼時限？“適當的時候新老劃斷”中的“適當”是指什麼條件？市場希望有人能夠明確地説一句。我認為，管理層在用詞模糊化這一點上，應該學一學西方的定量化和確定性思維，公開宣佈恢復再融資的“近期”是哪一個明確時間段，“新老劃斷”是指哪一個明確時間段，比如給市場3個月到6個月暫停擴容明確的預期，市場不管是搞生産自救也罷，做對價行情也罷，價值投資也罷，各類投資者都可各得其所，各作選擇，説不定還能形成一個“加快完成股改、市場各方共贏”的局面。在我看來，使用含混不清、模棱兩可的語言，並不是調控藝術高超的表現，相反，很可能會白白浪費難得的擴容真空期，壓抑投資者的積極性，拖股改的後腿。

第四，護盤資金為何一直在中石化、聯通、寶鋼、長電“四大金剛”上出貨？市場希望有人能夠明確地説一句。抄了千點大底的護盤資金應站得高，看得遠，不要輕易出貨。盤面顯示，從8月18日漲到滬綜指1150點，市場流傳“千點是政治底”的消息後、在大盤上攻滬綜指1200點的“四渡赤水”過程中、在衝擊滬綜指1224點年線時、在大盤連續幾天跳水時，當初的護盤資金一直在“四大金剛”中獲利了結，客觀上給市場造成滬綜指1200點以上是“政策頂”的印象，這不利於市場對股改形成穩定的預期。

(作者為華東師大企業與經濟發展研究所所長)