在週四的大幅下跌之後，週五市場開盤承接前一日的跌勢，滬指上午迅速下破1400點的整數關口，探低至1376點的低點，之後市場反覆回升，終盤收于1415點，微跌5點，成交量則顯著放大。形態上看市場走向相當曖昧，消息面的變化將決定市場短期方向，但中線繼續向下的趨勢仍未改變。

    週五市場的探低回升主要有兩方面的原因，一是市場短期跌幅巨大，並且大盤剛剛擊穿重要的長期支撐線，技術上存在反抽的要求；二是對週末消息面的期望也使部分投資者對市場止跌反彈抱有一定希望。在週五的震蕩之後，滬指近期來第三次收出上下影都相當明顯的小陽線，並且成交量放大至近69億元，為12月7日上一輪反彈結束以來的最高，技術上顯示出一定的反彈意味。但市場1月10日、1月16日的兩根小陽線均引發了次日的暴跌。因此，本次大盤再度收出類似K線，究竟是短線見底回升還是下跌中繼形態，其技術意義相當曖昧。不過近幾日市場兩次出現盤中震蕩，至少表明在前期的大幅下跌之後，投資者對市場的後期走向出現了一定程度的分歧，市場空方佔壓倒優勢的局面正在逐步發生變化。從短線走勢來看，週末消息面的變化將相當關鍵，如果能有相關利好出臺，市場將有可能出現較有力度的反彈。但若消息面保持真空，投資者在失望之下將再度轉入拋售的行列，市場將會因此而再度出現急跌走勢。不過從中線走勢看，即便週末有利好出臺，在上有國有股減持壓頂、下有業績地雷拖累的情況下，市場中期弱勢仍然難以改變，最多表現為消耗性反彈走勢。在前期的分析中我們曾經指出，制約當前市場的主要因素是國有股減持，國有股減持的方案一日不明朗，市場一日難以止跌企穩。恰恰在此點上政策面可以作出的調整非常有限，但非此又難以對症下藥。因此，目前政策面似乎也陷入了兩難境地，短期內解決國有股減持這一市場最為關注問題的可能性不大，市場還將繼續受到該因素的制約。此外，業績地雷的殺傷力也相當巨大，投資者在業績未明之時必然會保持相當謹慎，這在很大程度上削弱了市場走高的基礎。隨著最後截止日的日益臨近，相信預虧預警的公司會有明顯的增多，無疑會加大市場向下的壓力。根據往年的經驗，週末和月底往往是績差公司"趕集"的日子，如果本週末預虧預警的公司有顯著增加，必將因此而引發市場的大幅下挫。有鋻於此，預料本次反彈的高度將較為有限，投資者應該繼續保持警惕。

    熱點方面，週五市場表現出一定的活躍度，市場近來首次出現漲停個股，漲幅在4％以上的個股也達到30隻。但跌停的隊伍仍然相當龐大，尤其是預警個股更是跌停沒商量，顯然業績風險還有待全面釋放。而目前上市公司的業績相當難以捉摸，連投資基金這樣的專業機構投資者都很難避開業績陷阱，普通投資者就更不必説了。因此總體上投資者仍然應該繼續保持觀望，欲介入捕捉反彈的投資者，只宜選擇不存在業績風險的個股少量介入。

     《中國證券報》 2002年1月19日