最近，滬深股市連續下挫。上證綜指從去年6月份的最高位2245點回落至昨日的1479點的收盤位置，股指已跌去了30%多。在股市發生重挫的同時，我國宏觀經濟形勢卻依然向好，由此引發了市場對股市與宏觀經濟基本面嚴重背離現象的極大關注。

    我國宏觀經濟向好是一個不爭的事實。據國家統計局局長朱之鑫透露，初步預計，去年全年國內生産總值為95800多億元，按可比價格計算，比上年增長7.3%，增速高於年初確定的7%的預期目標。另外，從IMF的研究報告和摩根士丹利首席經濟學家史蒂芬羅奇等一批境外經濟學家和權威機構發表的文章和報告中也可以看到，中國經濟普遍被世界看好。按理講，這種宏觀經濟的基本面應該有利於我國股市的平穩發展，但現實卻是股市“背離”了宏觀經濟基本面。那麼，導致這種背離走勢的原因是什麼，以及股市低迷不振反過來又會對我國經濟産生怎樣的負面影響呢？

    我們認為，目前股市之所以無法全面和準確地反映我國宏觀經濟波動的基本面狀況，其重要原因在於：在一個“資金推動型”和上市公司資源非常稀缺的市場背景下，影響上市公司股價或股市變動的核心因素之一主要不是公司基本面或宏觀經濟基本面，而是類似股市政策等非市場化因素，尤其政策性因素對股市波動的影響非常大。而從目前看，這一現象主要體現在，市場投資者無法預期國有股減持政策何時出臺及究竟新的方案是否會出現多贏的局面？這種擔心直接影響了投資者的投資信心，導致許多投資者紛紛看淡後市。

    現在，我們應該關心的問題是，如果股市持續不振，將會對我國整個宏觀經濟産生怎樣的負面影響？曾經預測過1998年亞洲金融危機的美國著名經濟學家格魯格曼近日撰文指出，美國“911”事件導致股市的暴跌和“財富效應”的嚴重縮水，將不利於消費支出，這將嚴重打擊美國最近推出的財政刺激政策及其效應。從我國宏觀經濟中已經出現的一些現象分析，股市的持續不振將會減少人們消費支出，由此降低或抵消積極財政政策的效應。另外，股市的持續下跌，也會進一步引發金融風險。

    所以，我們應該認識到，導致目前股市下跌的主要原因不是宏觀經濟基本面因素。不確定性的政策性因素，是造成此輪股市大跌的主要原因之一，而這不是靠市場本身自願調節可以解決的問題。對此，有專家提出，要重塑投資信心，管理層應儘量避免政策性因素的變化及不確定性對市場産生的巨大震蕩，增強國有股減持等政策制定的透明度、合理化和科學化，以此避免因股市持續下挫，對我國宏觀經濟增長造成不利的影響。

     （來源：《上海證券報》1月17日/樂嘉春）