“交易所買賣基金”（ETF：Exchange－traded Funds)，具備開放式基金和封閉式基金雙重性，投資者一方面可以在交易所買賣ETF，又可象開放式基金一樣進行申購和贖回。在成熟證券市場，多數ETF擬合某一綜合指數或行業指數，實行完全被動式管理。

    ETF管理成本低，而且應對贖回時可以只交付所有股票，無需動用大量現金，在一定程度上能減緩對基金運作的衝擊；對投資者而言，ETF費率低，流動性強，交易便利。目前，ETF已在美國基金市場中得到迅速發展，以其低成本受到投資者歡迎，越來越多的機構開始提供這種産品來分享其投資優勢。

    美國市場所熟知的是被稱之QQQ的ETF，主要是擬合納斯達克100指數，現其交易量已佔美交所的40％。

    同一般的共同基金比較，ETF發展迅猛。最大的共同基金之一先鋒500指數基金，近年來的增長非常緩慢，而ETF的市場總值已經從三年前的幾十億美金增長到現在的700億美金。

    證券交易所也對ETF市場表現出強烈興趣。據報道，納斯達克交易所計劃明春推出跟蹤其綜合指數的ETF，該基金將模擬擁有4000余只股票的納斯達克綜合指數。納指ETF的推出，更將為交易所帶來新財源，納斯達克通過收取基金管理費及交易費，改善其因市場不振而造成的利潤欠佳狀況。

    目前，還沒有一隻共同基金或者ETF擬合納斯達克綜合指數，著名的所謂QQQ ETF主要是跟蹤納斯達克100指數，而且是在美交所上市。如果納斯達克綜指ETF成功推出，對於美交所而言無疑是有力挑戰。美交所自1990年以來在ETF市場上一直處於領先地位，但近年來市場交易量不斷地降低，很多交易流失到納斯達克市場、紐約證交所，以及地方性證交所。

    納斯達克綜指ETF的面世，將吸引大量的QQQ的投資者。因為前者投向更廣泛的公司，包含的股票種類比較全面；到12月18日，納斯達克綜指今年下降了近15％，而納斯達克100指數卻下跌約25％，可見綜指對風險有更好的防禦性能。

    但納指ETF的推出不可能一帆風順，要達到QQQ那樣的成功並不容易。科技股的暴跌，致使許多個人投資者對納斯達克的表現産生疑慮；目前大多數ETF在有明確交易席位的美交所交易，要在納斯達克股票市場交易ETF，的確需要做一番艱苦工作。

     （來源：《證券時報》 12月24日/渤海證券研究所 王峰）