今年以來,國家繼續實行以國債投資和稅制調整為特徵的積極財政政策,為證券市場發展營造了良好的宏觀經濟環境,債券投資者和部分上市公司更成為直接受益者,同時也有力地推動了我國金融體制改革的深入發展。
國債投資有力拉動經濟增長
1997年亞洲金融危機以後,國家本著“拉動內需,確保經濟增長”的戰略思想,實行以國債投資為主要特徵的積極財政政策。通過適度增發國債籌集資金,以國債投資啟動國內需求,取得了積極成果。據統計,今年我國已發行國債4420億元,其中1000億元基礎建設國債,主要用於彌補在建項目後續資金,另有500億元西部開發特種國債,用於西氣東輸、西電東送、進藏鐵路、南水北調、生態建設等一些重大基礎設施項目。
國債投資不但從根本上改善了一些地區發展經濟的基礎條件,而且有力拉動了經濟增長。據統計,在對外出口增速下挫,國內消費需求平穩增長的情況下,前11個月我國固定資産投資達到21164億元,比上年同期增長16.3%,成為拉動經濟增長的最主要動力。有關部門預計,我國今年經濟增長率在7.3%左右,國債投資對社會投資行為和整個經濟的引導和帶動,功不可沒,客觀上為證券市場健康發展創造了良好的外部環境。
據國家經貿委有關負責人介紹,今年還有70億元的國債技改貼息資金,用於支援重點産業、重點企業的技術改造項目。據測算,每1元國債技改資金,可以帶動10元的企業技改投資。目前已開工的國債技改項目有600多項,預計年底前,將有280多個項目建成達産,可實現新增利潤158億元。多佳股份、吉林化纖、常山紡織、湖北邁亞等一批上市公司成為直接受益者。
債市成為銀行、股市之外的第三投資場所
增發國債,不僅有力地拉動了經濟增長,而且對我國債券市場和整個金融行業産生了深遠影響。
首先,增發國債豐富了市場投資品種,起到分散銀行風險的作用。粗略統計,近年來我國已累計發行國債和政策性金融債逾12000億元,債券市場上出現了多種期限和計、付息方式相結合的多元化債券組合,機構和個每人平均可廣泛參與投資。國債由於具有流動性強、收益相對較高、幾乎無風險的特點,從而為個人和機構投資者提供了銀行、股市之外的第三投資場所。而且,國債增發吸引了大量銀行存款,客觀上分散了大量資金集中在銀行所形成的潛在風險。
其次,國家增發國債,推動了銀行間債券市場和交易所債市的發展,國債成為受市場信任的高品質金融資産。據統計,前11個月我國貨幣市場債券結算量約7萬億元,相當於去年同期的2.5倍。交投活躍同時促進了債券市場的深化改革。目前我國公開發行的國債和政策性金融債,已經普遍實行了利率招標;有關部門還將凈價交易和交易商雙邊報價制度引入銀行間債券市場。我國債券發行和交易體制,由於大量增發國債的促動,市場化程度不斷提高。另外,債券市場上國債比重上升,使國債成為央行公開市場業務的重要工具,為央行執行貨幣政策增加了市場化手段。專家預計,隨著我國銀行間市場的日益活躍,國債價格走勢將成為影響我國宏觀經濟和證券市場的重要風向標。
另外,在證券市場交投平淡,股指大幅下挫的情況下,11月16日,財政部宣佈下調證券交易印花稅至0.2%,一定程度上推動證券市場交易趨向活躍。
國有股減持政策未獲市場認可
不過,今年的財政政策,有個別在具體實施中遇到了一些問題,如國有股減持政策。
6月中旬,管理層公佈了國有股減持辦法,規定凡國家擁有股份的股份有限公司包括境外上市的公司,向公眾投資者首次發行或增發股票時,由市場定價,均按融資額的10%出售國有股,國有股存量出售收入全部上繳全國社會保障基金。這一為建立社會保障體系籌集資金的政策措施,沒能得到市場認同,成為下半年股市大幅下挫的一大誘因。10月下旬,決策層最終不得不暫停了國有股減持。有專家認為,出於實現上市公司股權多元化和籌集資金的雙重考慮,國有股減持仍是國家的既定目標。相信待更具可行性的方案出爐以後,減持仍會繼續。
(來源:《證券時報》12月18日/張躍文)