針對宏觀經濟良好股市卻大幅下跌長期低迷的反常現象蕭灼基委員特別提出———

“去年GDP增長達9.5%，是1997年以來增長最快的一年，但在這樣良好的宏觀經濟條件下，股市大幅下跌，長期低迷，實在是反常現象”，著名經濟學家蕭灼基委員認為“我國股市已到危機邊緣，出現前所未有的困境”。在他給股市開出的6劑良方中，特別談到“保護股民利益，尤其是中小股民利益”。

■股市已到危機邊緣

提到股市，蕭灼基委員脫口説出了一串數字：去年初，上證指數以1492點開盤，4月7日創下1783點高位，但由於種種原因，股市不僅沒有繼續向好，而且不斷下降，年末以1266點收盤。全年上證指數下跌15.4%，深證綜指下跌16.6%。上市公司市價大大縮水，股民金融資産損失嚴重，2005年1月底，上證指數甚至跌破1200點。

蕭灼基委員認為，雖然去年股市跌幅不是最高的，股市指數也不是歷年最低的，但以前上市公司數量很少，股民人數和投資金額也不多，股市對宏觀經濟影響不大，而現在隨著許多大型、超大型國企改制上市，股市對宏觀經濟影響已經大增。股市的低迷，股民投資的大幅虧損，一些證券公司的相繼破産清盤，可能引發資金鏈條中斷。“我國股市已到危機邊緣，出現前所未有的困境”。

■大幅下跌實在反常

蕭委員進一步分析，按照市場經濟規律，股市波動是必然的，但必須基本上與宏觀經濟情況相適應。成熟的股市是宏觀經濟的“晴雨錶”。我國股市還不成熟，不可能起到“晴雨錶”的作用，但也必須與宏觀經濟走勢基本一致。2004年，GDP增長達9.5％，是1997年以來增長最快的一年，包括國有企業、上市公司在內的多數企業效益提高，利潤增長；我國對外經濟合作發展迅速，是國際資本首選的發展中國家投資地區，已經連續11年實際利用外資在發展中國家排行第一。

“在這樣良好的宏觀經濟條件下，股市大幅下跌，長期低迷，實在是反常現象”，蕭委員同時説，股市也與金融改革方向背離。作為直接融資主要形式的股市，融資比重從前幾年的10%左右下降至3%，基本不具備融資功能。

■頭條人物

蕭灼基：著名經濟學家，全國政協委員，北京大學經濟學教授、博士生導師。改革開放以來，在我國經濟發展戰略、經濟體制改革、産權制度、金融證券、涉外經濟等研究領域，發表了一系列創新觀點，頗具影響。金融證券市場是蕭灼基教授近年主要的研究領域，他是我國較早從事證券市場理論研究的學者之一，尤其是近年來發表的有關證券市場的重要觀點，對中國證券市場的建設和完善起到了重要作用。聲音·藥方

蕭委員給目前資本市場如何走出困境開了6劑良方：

一、實行積極股市政策。他認為目前政策有限，缺乏力度較強的政策措施，同時缺乏配套，一些單行政策如果沒有配套難以發揮作用，再有是一些政策出臺後缺乏後續政策儲備。

二、要保護股民利益，尤其是中小股民利益。股民的最大利益是賺錢，因此一切政策設計、監管措施，都應以股民利益為準則。提高上市公司素質，保證證券市場發展和股票指數上升的勢頭，使股民投資股市的獲利高於其他投資項目，至少不虧損。

三、要培育股市有效需求。如果在有效需求不足的條件下，股市資金不足，供求比例失調，後果嚴重。股市要發展必須提高有效需求，增加資金來源，尤其是機構的資金來源。

四、引進外資激活股市。如設立中外合資證券公司等，不僅增加股市資金來源，也有利於增強股民信心。

五、大力提高企業素質，提高企業經濟效益。提高企業現金分紅的比例，要給股民實實在在的回報，提高股民信心。

六、股市規範要服從發展。政府的政策設計和監管行為，不能脫離發展，不能脫離國情，不能脫離歷史條件，為規範而規範。

聲音·對話

問：您認為股民對股市前景缺乏信心，除了從中賺不到錢外，還有沒有別的原因？

答：現在股民對股市缺乏信心，這是可以理解的。另外，股民投資不斷縮水，看到券商和上市公司不斷出事，看到大批違法高管人員受到法律制裁，也都是導致股民對市場缺乏信心的原因。

問：您剛才談了股市中存在的一系列問題，那麼您認為股市還有希望嗎？

答：我認為股市還是可以再度輝煌的。雖然股市從2001年以來一直下跌，廣大公眾對股市信心不足，但因為我國經濟正在持續快速增長，市場化改革正在加快，政府為了分散金融風險鼓勵直接投資的措施更加有力，股民金融資産大幅增加，上市公司和證券公司素質正在提高，“證券市場一定能重振雄風”。

《北京青年報》 2005年3月14日