近日期貨投資者最關心的話題就是節前如何操作，長假風險成為了期貨投資者關注的焦點。“去年國慶長假後那次LME銅暴跌我可是損失慘重。”一個論壇帖子這樣寫道。在接受本報記者採訪時，多數期貨公司的人士均表示，春節長假期間不確定因素太多，客戶宜考慮減倉。

交易所提示風險

上期所日前發出“關於做好市場風險控制工作的通知”稱，鋻於近期國際國內商品期貨市場價格波動較為劇烈，且上海期貨市場近期合約持倉量較大，在春節長假期間，市場不確定因素增多，風險明顯增大，請各會員單位加強風險防範，提醒投資者及時調整持倉結構，並適當提高節日期間保證金收取比例。大商易所也于日前發出“關於2005年春節休市調整交易保證金的通知”，決定提高長假期間各品種保證金以防範風險。

“這是為了保護客戶，也是為了保護交易所自己。”有期貨人士表示。據悉，為了防範風險，期貨公司也已紛紛提高保證金水準。

實達期貨孫敏濤對記者表示，每逢長假期貨成交量和持倉量都會減少，主要是投資者擔心後市的不確定性，另外保證金提高也使持倉量減少。目前各個品種都有不同程度的減倉，最為明顯的就是大豆，其昨日持倉量和前兩周比已經出現了明顯的下降。記者了解到，昨日黃大豆1號持倉量為337320手，比1月25日的持倉量下降了7000多手。

國際遊資慣用節假日偷襲

孫敏濤指出，春節長假國內期貨市場不開市，但外盤照常交易。這對那些進行跨市套利的投資者來説風險尤其巨大，特別是期銅受到的影響最大，投資者應儘快進行調整。

金瑞期貨的張恒表示，在春節期間美國將公佈相關的經濟數據，加上7國財長會議等都可能會影響美元走勢，這些不確定因素的都應該引起投資者注意。國內期市2月16日恢復交易，當日是倫敦每月第三周交割日，在此前倫敦多單可能繼續向上逼倉，而國內恢復交易後，期貨投資者很可能面臨休假結束後倫敦市場逼倉行情結束後的暴跌，風險非常大，因此公司一直建議客戶進行減倉。

據悉，目前許多中國企業在上期所做多的同時，在倫敦金屬交易所(LME)做空，達到反向套利的目的。目前在LME市場，國際對衝基金積聚了巨大的多頭倉位，其規模堪稱歷史之最。這些多頭倉位要成功獲利出局，必須借助於空頭平倉。在春節長假期間，國內銀行關門，許多企業也已放假，資金一般難以調度。因此，國際遊資便可能借此機會，在LME市場大幅拉升銅價，迫使中國套利盤爆倉。而這些套利盤由於春節期間國內期貨市場停市，在國內的多頭倉位不僅無法獲得銅價聯動産生的盈利，而且，如果LME銅價在這些套利盤爆倉後出現回落，其在國內裸露的多頭倉位將再次受到衝擊。

孫敏濤指出，投資者在進行操作之前應該對外盤波動率有個了解，波動率越大風險就越大，投資者應該根據的自己的情況對持倉大小等做出相應的調整。

全景網 2005年02月02日