日前，新一批小盤基金擴募結果顯示，商業保險公司仍然對認購小盤基金情有獨鍾。基金普華的持有人配售餘額為5040萬份基金單位，商業保險公司有效認購總份額達到了4.42億份，超額認購倍數接近8.8倍；基金普潤的持有人配售餘額為5890萬份基金單位，商業保險公司有效認購總份額為5.72億份，配售比例還不到10.3％。即使是基金通寶的擴募，商業保險公司也認購了絕大部分配售餘額。

    業內人士指出，這表明我國目前的證券投資品種還遠遠不能滿足商業保險公司的投資需求。儘管華安創新、南方穩健成長兩隻開放式基金已先後推出，但是，隨著各保險公司入市的資金比例在不斷提高，國內保險公司目前的總資産超過了3000億元人民幣，入市資金也超過了300億元，證券投資基金規模相比較之下仍然明顯偏小。況且，大半以上資金都集中在幾家大保險公司手中，保險公司還受到了投資一隻基金不得超過10％的比例限制。因此，拓展保險資金運用渠道仍是保險公司的當務之急，積極參與小盤基金的擴募無疑是有效運用資金的方式之一。

    保險公司其實對認購小盤基金一直情有獨鍾。歷史經驗表明，小盤基金的溢價交易使得保險公司在認購中能短時間內有較高收益。基金普華、普潤在10月19日的凈值仍然達到了0.9595元與0.9924元，按目前小盤基金的平均溢價水準計算，其市價將高於1.01元的配售價格。尤其需要注意的是，目前的深滬兩市已有較大跌幅，擴募後持有較大比例現金的小盤基金無疑在未來市場中佔據比較主動的地位，其未來的凈值表現也有較好預期。在這種情況下，保險公司積極參與基金擴募也就不足為奇了。

    值得關注的是，隨著基金價格在前一段時間有所反覆，商業保險公司對此給予了高度關注，這在保險公司認購基金配售餘額的結果中也有所反映。在基金通寶擴募中，商業保險公司等機構投資者預約認購及認購繳款時間為10月16日至22日，在此期間，基金通寶的市場價格不斷下滑，並在10月22日創下了1.02元的最低值，僅比配售價格高出1分錢。擴募結果顯示，商業保險等機構投資者認購後仍餘下706萬份。而保險公司認購基金普潤的日期為10月22日至24日，隨著深滬股市強勁反彈，基金普潤的在10月24日的最高價格達到了1.21元，比配售價格高出了近20％。如此高溢價率的水準因而吸引了近6億資金，超額認購倍數達到了9.71倍。

    對此，專業人士認為，以現在的價格來衡量將來的收益實際上面臨著較大風險。一般地，基金擴募部分在基金份額認購結束後一個月以後才能上市，屆時的市場價格其實有很大不確定性。

    對於保險公司積極認購小盤基金的這一結果，不少專業人士認為，這在一定程度上是好現象。目前，國內還有四家改制基金未上市，那麼，只要保險公司還有強烈的投資需求，改制基金上市後的擴募仍然有較大成功的希望；另一方面，如何推出更多證券品種以滿足商業保險公司的需求也顯得相當緊迫。

    《證券時報》 2001年10月29日