根據有關規定，基金當期出現投資虧損就不能分紅。那麼，面值就應當是基金分紅的底線。這意味著，在凈值低於面值的情況下，基金將不能進行年末分紅。上週末公佈的基金凈值週報顯示，多數基金的凈值顯然出現了“面值危機”。據統計，在公佈了中報的33隻基金中，目前有21隻基金的凈值低於面值，這一數字超過了基金數目的六成。其中，凈值低於0.9元的就達到了8隻。專業人士指出，如此的凈值表現無疑將成為基金分紅的最大障礙。

    其實，基金中報顯示，多數基金在已實現凈收益與可分配凈收益兩個指標上有一定增長，從而在理論上有“錢”可分。據初步統計，33隻基金中期可分配凈收益的簡單平均值就接近0.1元。如果以此為分配基數，那麼，年末分紅的平均值就有0.09元。在今年的市場狀況下，這一分紅數量還是較為滿意的。

    除21隻凈值跌破面值的基金很可能存在分紅障礙外，即使是凈值高於面值的12隻基金中，隨著凈值不斷下跌，能否將凈收益的90％在年末進行分配也存在較大的疑問。

    按照《證券投資基金管理暫行辦法》第38條的規定，基金收益分配比例不得低於基金凈收益的90％。但是，如果按此比例全額分配，基金凈值的下跌使不少基金將面臨分紅後凈值低於面值的困境。

    不少業內人士認為，在這種情況下，基金不能按90％的比例全額分配，凈值與面值的差額才是能夠分紅的實際數額，以保證基金凈值不低於面值。這意味著，基金分紅的數額將因此大打折扣，而凈值較高的基金將使分紅處於較為有利的地位。

    初步統計，即使是以中期可分配凈收益進行分配，在凈值高於面值的12隻基金中，如果按比例全額分配，將有10隻基金的凈值跌破面值。如基金開元，目前的凈值僅為1.0099元，但中期可分配凈收益達到了0.133元，以這兩個數據為基礎，如果按規定比例分配0.1197元，分紅後的凈值將僅有0.8902。因此，其分紅的實際數量僅為0.0099元。

    至於今年才上市的12隻新改制基金，除基金安瑞凈值達到1.07元之外，其他11隻改制基金的凈值均低於面值，並且，目前的凈值均低於初值。顯然，它們難以在年末給投資者一個滿意的分紅回報。

    當然，基金在今年的運作還有兩個多月的時間，還存在一定的變數。如凈值的變化還難以預測，可分配凈收益也將與中期數據有所不同。但是，由於下半年的市場整體狀況大大不如上半年，因此，基金分紅的情況難以讓人樂觀。特別地，基金凈值普遍下調將使年末分紅的空間大大縮小。

    《證券時報》2001年10月23日