首先，以股票和債券為投資對象的基金在股票市場持續下跌時很難做到凈值能夠逆市上揚。截止10月12日，去年底前上市的33隻基金今年以來的凈值增長率全部為負增長，平均為－13.70％，表現最差的達－25.64％，最好的也是－4.36％。33隻基金中有16隻基金的單位凈值低於基金面值1.00元，由基金的可分配凈收益的定義可以推斷出，基金單位凈值低於面值時是無法進行分紅的。目前單位凈值高於1.05元的基金只有5隻，而那些單位凈值在面值附近的基金也很難有較高的分紅。所以産生大規模以高分紅為預期的基金市場行情的基礎不存在。

    其次，在股票市場持續下跌過程中基金二級市場中的泡沫將逐漸破滅。前一階段的基金景博就是一例，10月16日價格開始下跌的基金漢鼎是另一例。以10月12日數據計算，9隻30億規模的大基金僅1隻基金是溢價交易，其餘均為折價交易，平均是－2.90％；10隻20億規模的大基金有5隻溢價交易，平均為1.04％；11隻去年底前上市的5億規模的小基金均是溢價交易。因此，那些溢價率較高的小基金在未來的一段時期內，價格有向凈值回歸的要求。

    第三，類似基金景宏和基金景福持有的“銀廣夏A”股票，在管理層持續加強監管的環境下，很難保證其他基金持有的股票中就沒有類似的問題發生。基金景宏今年以來的凈值增長率排在去年底前上市的33隻基金末位，與重倉持有“銀廣夏A”不無關係。

    第四，開放式基金的發行和改制基金的擴募改變了基金市場的供需矛盾。去年基金行情其間，沒有基金髮行或擴募；另一方面，保險資金的入市比例進一步提高，從而造成供需矛盾。目前，雖然保險資金需要拓寬投資渠道，但是從開放式基金的認購情況和一些改制基金的擴募認購情況看，保險公司顯然把投資風險放在了第一位而放棄了一些投資機會。同時，國債市場的紅火也吸引了保險資金的視線。在入市的保險資金中有一部分是分賬管理的投資連結賬戶的資金，類似開放式基金的投資連結保險的客戶有“贖回”的權利———由對基金投資比例較大的子帳戶轉向對基金投資比例較小的子帳戶；在股票市場節節下滑的環境下，投資連結帳戶持有的基金面臨一定的壓力。

    最後，開放式基金的發行對封閉式基金市場的投機氣氛有一定的抑製作用。當封閉式基金的溢價率較高時，並且預期的投資收益率低於開放式基金的預期收益率時，投資者會由高溢價的封閉式基金轉向開放式基金，高溢價的封閉式基金的價格必然下跌；當封閉式基金的折價率太高時，預期的投資收益率高於開放式基金的預期收益率時，投資者會由開放式基金轉向折價較多的封閉式基金，致使折價率下降。

     中證網2001年10月22日