工行正悄然嘗試以不同於建行、中行、不同於以往的方式進行不良貸款處置，此舉可能加速其降低不良貸款比率的進程。

而央行行長周小川日前表示，在具備條件時，下一步將啟動對工行的財務重組。對於工行來説，這無疑是重大利好，或許意味著股改即將啟動。

歷史包袱待消化

自從今年1月6日國家利用外匯儲備對中行和建行注資之後，工行股改就已經提上日程。

普華永道公司為工行設計的公司治理方案指出，工行股份制改造中面臨的最大挑戰無非是如何儘快徹底解決過去遺留下來的歷史問題。歸納起來，歷史問題是三項：不良資産要核銷、撥備要提足、資本充足率要達到8%以上。其核心還是鉅額不良貸款問題。

長期以來，商業銀行的不良貸款只能通過催收和處置抵債資産來回收，並不能進行不良貸款的“折價出售”，這就使得各家銀行處置不良貸款進程緩慢，很多損失類貸款不能及時核銷。

工行新聞發言人表示，工行的不良貸款比例已經從1999年6月底最高時的47.5%下降到今年6月底的19.19%、下降了近30個百分點。2000年在債轉股和剝離不良資産後，工行不良資産餘額凈下降2000億元左右，平均每月凈下降50億元左右。同時，工行1999年以來發放的貸款保持了品質優良，截至6月底不良率僅為1.24%。

儘管如此，工行的不良貸款包袱仍舊十分沉重：根據工行披露的數據，今年6月末工行不良貸款餘額6852億元，而2003年末工行的所有者權益只有1705億元，呆賬準備只有210億元。

不久前華融資産管理公司總裁楊凱生被任命為工行黨委副書記、常務副行長，而原來曾經擔任過華融資産管理公司副總裁的工行行長助理、工行北京分行行長李曉鵬被任命為工行副行長。這樣，工行的行領導中，有了兩位不良資産處置專家。這對於工行加快不良資産的處置，無疑是一個有利條件。

不良資産證券化破冰

目前，工行寧波分行不良資産證券化項目已經完成，這是國內商業銀行的第一單不良資産證券化項目，是工行在“多策並舉、集中處置、共擔風險、市場運作”的思路下，利用自身財務能力快速高效解決不良資産問題的一次嘗試。

這個不良資産證券化項目整整花了一年時間。

2003年7月，中信證券與瑞士信貸第一波士頓合作，共同為工行總行設計了證券化方案。 2003年9月，工行正式委託中信證券參與其證券化項目的實踐運作，並選定寧波分行作為不良貸款證券化項目的試點。工行寧波分行以其26億元貸款資産産生的未來現金流為支援，設計證券化産品，通過中信證券向投資者進行轉讓。2004年7月30日，工行寧波分行不良貸款證券化項目的銷售工作正式結束。

可以預見，不良資産證券化的政策障礙一旦消除，有了此次經驗的工行將會大規模開展不良資産證券化項目，項目執行的速度也將大大加快。

雖然寧波項目執行了大半年時間，但是“以我們現在的團隊，我們有信心在執行下一個或下若干個證券化項目時，能將時間控制在三個月之內”，寧波項目有關負責人如此表示。

新“銀政合作”胎動

最近一段時間，工行在積極推動與地方政府的“銀政合作”。

這是一種不同於傳統的銀證合作。傳統的銀證合作，是指政府為其所屬的國有企業提供隱性擔保或者變相擔保，或者向銀行推薦好的項目，由銀行對這些國有企業或者項目提供信貸支援。但由於地方政府往往不能提供直接的擔保，這種傳統的“銀政合作”會導致地方政府的道德風險，並最終惡化銀行與地方政府的關係，因而銀行監管當局一直反對這種“銀政合作”。而工行近來推動的“銀政合作”則是加快不良貸款處置的一種大膽嘗試。

工行一直是全國各地國有大中型企業的放貸主體。而這些年來，多數地方國有企業經營狀況不佳，有的已經陷於破産，貸款難以償還，變成了不良貸款。一方面，這給工行造成沉重的包袱，另一方面也對地方經濟産生消極影響——由於國有企業的貸款難以償還，而這些貸款往往有地方政府的隱性擔保在內，在貸款得不到償還的情況下，銀行與地方政府的關係變得緊張，銀行不願意繼續為當地企業提供信貸支援，而缺乏信貸支援必然導致經濟增長緩慢。

知情人士告訴記者，工行推動的“銀政合作”正是基於這個背景。工行與地方政府協商，由地方政府出面，通過財政出資或者其他渠道籌集資金，按照當地國有企業從工行貸款總額的一定比例向工行償還，剩餘比例作為工行的損失由其自身承擔，這樣一來，工行長期積澱的一些不良貸款能夠部分收回。同時，工行承諾繼續為當地經濟發展提供信貸支援，而地方政府則通過把市區的國有企業遷到城外、並以對其所佔用的土地進行拍賣等方式收回為國有企業“墊付”的資金。

據了解，工行已經與天津市政府、重慶市政府簽訂了相關協議，後兩者已經承諾將由當地政府出面償還本地國有企業一定比例的工行貸款。工行與江蘇、東北等地的相似“銀政合作”也在積極洽談之中。

尚需政策鬆綁

根據工行的測算，今年末工行的不良貸款率能夠下降到18%以內，整個不良資産的比例能夠下降到13%，核心資本充足率可以達到較高的水準，但資本金仍然嚴重不足，風險撥備的覆蓋率也很低，仍然與上市要求有著較大的差距。

根據這項測算，如果沒有任何外來幫助，按照現在的發展速度，工行要用6年的時間才能徹底解決不良資産的問題，達到撥備覆蓋率100%，資本金符合監管標準，同時盈利能力很強。

儘管工行有信心也有實力依靠自身的努力用6年的時間完成股份制改造，但是有關專家指出，在中國加入世貿組織的宏觀背景下，工行上述目標所依據的政策和市場環境有發生劇烈變化的可能，如果不能在中國對金融業實行的保護期內完成改革，將使工行喪失重要的發展機遇，甚至有可能導致其因難以適應國際化金融競爭而重陷經營困境。而作為國內規模最大的一家商業銀行，工行在金融體系和市場經濟中的地位都是不可替代的。基於此，這位專家指出：“工行的股改不應久拖不決。”

事實上，工行的股改現在應該是萬事俱備，只欠政策東風。一旦其股改方案獲得國務院批准進入實施階段，股改所需的政策支援到位，工行股改將全面推進。

工行有關人士告訴記者，如果國家在補充資本金和處置不良貸款方面給予適當的政策支援，工行將可以在3年內全部解決不良資産、風險撥備和資本充足率三大歷史問題，如期進行股份制改造。

而知情人士透露，工行股改在今年年底前有可能啟動。（李利明）

（經濟觀察報） 2004-10-18