基金漢鼎在1.70元一線震蕩整理近五個月後，本週二、週三連續兩天跌停，週四再度接近跌停，小盤改制基金也隨之整體大幅走低。那麼，小盤基金暴跌的影響面是否會進一步擴大，甚至引發30億規模的大盤基金價格也向下突破，直至基金板塊的價格整體跳水？記者採訪了中國人壽保險公司資金運用中心、申銀萬國證券研究所、平安保險公司投資中心的研究員等業內部分專業人士。

    對小盤基金的影響

    接受採訪的三位研究員一致認為：儘管漢鼎的持有人結構較特殊———大持有人基本是個人投資者，這在基金中很少見，但漢鼎的暴跌對基金市場人氣打擊很大，必將帶動小盤基金整體下跌。漢鼎的暴跌是小盤基金不合理高溢價狀態的集中體現，而已經跌下來的基金景博、同德也是被惡炒的小基金的典型代表。由於原持有人結構、成本等歷史原因，小盤基金在擴募前後多有一場大幅炒高的行情，但由於其高溢價狀態明顯缺乏凈值的支撐，投機氣氛濃厚，風險很大。這些小盤基金紛紛下挫，是向價值區域的回歸。

    中國人壽保險公司資金運用中心的研究員認為，在小盤基金中，也會有一些區別。去年上市並完成擴募的小盤基金，由於其上市時間較長，原持有人對基金價格的影響已較低，它們中多數基金的投機成分已經降低，風險也相對較小。而今年新上市的多數小盤基金釋放風險的過程仍在進行中。近期安瑞、安久、普華、普潤、興業、同德的整體下跌，就是這一過程的具體體現。

    跌勢是否會擴散到大盤基金

    在這個問題上，三位研究員出現了較大的分歧。中國人壽的研究員認為，小盤基金的價值回歸過程不大可能會擴散到大盤基金板塊。因為影響大、小盤基金價格的因素不完全一樣，大盤基金的價格主要與其凈值、折價率及凈值變化預期相關，小盤基金除凈值及溢價狀態外，還有持有人結構、擴募題材、總規模小等因素。申銀萬國證券研究所的研究員認為，如果股市大盤再跌50點或更多，大盤基金也會受到波及，展開補跌行情。目前，基金的總體折溢價水準已到了一個臨界點。股市若進一步下跌，基金凈值必會隨之下跌，那時，基金價格同盟將難以維持。事實上，目前普豐、漢興、裕隆等大盤基金已形成了破位下跌的走勢。若股市繼續走弱，這種破位走勢應會擴散到整個基金板塊。由於股市跌幅已大，隨時有反彈可能，基金凈值表現也將會趨於平穩。基金價格若有反彈，力度將會非常有限。平安保險公司的研究員認為，判斷基金未來價格的走勢，必須緊密關注股市大盤的走向，關注政策面的變化。由於股市大盤是否能夠止跌還存在一些不確定性，因此，基金凈值總體上變化方向還難以確定，判斷與凈值緊密相關的基金價格就缺乏充分的依據。基金市場會出現分化，有些倉位較輕的基金（如科系三基金等），其凈值會表現出相當的抗跌性，其價格走勢也會比較平穩。倉位較重、重倉股表現疲弱的基金將會有進一步下跌空間。基金投資者須進行有針對性的持倉結構調整。

    關於基金分紅預期

    中國人壽保險公司的研究員認為，像中保人壽這樣大型的保險公司，資金運用的渠道非常有限，對基金價值的研究判斷也多是著眼于一個較長的時期，市場的走勢有強有弱，基金的表現也會有相對疲弱的時候，比如今年基金的整體分紅預期較以往相差很遠，但這並不會影響其長期投資的決策，他們對某一段時期基金分紅能力的下降不是太在意。而且，由於其有充裕的資金去構築優化投資組合，不會因為基金市場一時的表現不佳而抽出資金投入到別的市場———如債券市場等。

    基金緣何比股票相對抗跌

    申銀萬國證券研究所的研究員認為，目前基金價格的下跌基本是一種補跌行情。從6月14日到昨天，上證指數跌幅高達28.05％，而同期基金指數跌幅僅14.65％，基金相對表現明顯抗跌。主要原因是，基金在經過7月下旬的急跌後，有一部分基金投資者在大盤基金上有回補動作。當時，不少大盤基金已回到分紅除權的平臺，平臺顯示出一定的技術支撐作用。同時，當時30億大盤基金的折價在7％左右，20億基金的折價率在3％左右，處於投資者可以接受的程度。節後基金的暴跌與股市大盤有很大關係，幾乎所有板塊仍在下跌，導致基金凈值大幅縮水，價格搏弈的投機理念已無法支撐其價格，下跌就成了一種必然。平安保險公司投資中心的研究員認為，基金總體上可稱為股票基金，股市的下跌反映在基金上有一個傳導過程，開始時跌幅會小，也會慢一些，其實上漲的時候也是有一個滯後的過程。這是基金三季度相對抗跌的主要原因。

     中證網2001年10月19日