電廣傳媒的一紙公告，讓"以股抵債"概念成為市場新的亮點。畢竟以對大股東的債權回購其所持的上市公司股份後，可以縮小公司股本、提高上市公司的每股收益，對中小股東是重大利好。於是包括三九醫藥，華北制藥等相關個股紛紛放量大漲。而神馬實業（600810），作為一隻股價接近凈資産的"以股抵債"概念股，就操作意義而言，比電廣傳媒更具優勢，卻依然處於底部。

因為"以股抵債"問題的核心在於定價，這將涉及控股股東與中小股東之間的利益分配。過高的定價必然使得流通股東無法接受，也就很難通過股東大會表決，而過低的定價又很難讓控股股東接受。實踐中選擇凈資産值附近的定價，併為控股股東所接受的"以股抵債"方案才具有可操作價值。而電廣傳媒之所以能率先採取"以股抵債"方案，是因為電廣傳媒的單位凈資産高達7.06元，市凈率僅1.37倍，因而即使按照凈資産定價，雙方也都容易接受。那麼兩市是否還有比電廣傳媒更具操作優勢的"以股抵債"概念股呢？這正是神馬實業（600810）！

首先，公司控股股東神馬集團佔用上市公司資金接近8億，而在公司最新季報中明確指出，"擬採取定向回購等方式徹底解決控股股東佔用資金的問題"。而"定向回購"實質就是"以股抵債"的另一提法。其次，由於該股單位凈資産達到6元，而目前股價只有6.4元，市凈率僅1.06倍，低於電廣傳媒，更遠低於兩市絕大多數 "以股抵債"概念股。就操作而言，神馬集團也傾向於"以股抵債"，因為該股股價已接近單位凈資産，控股股東與流通股東之間的價格分歧最小。

另外，該股已經預告中報業績將出現大幅增長，而目前該股明顯處於底部，隨著"以股抵債"概念成為市場新亮點，也隨著三九醫藥，華北制藥等個股連續上漲之後，作為"以股抵債"四朵金花之一的神馬實業（600810），短線機會更大。（大通證券 董政）

中國網    2004-7-27