無論是從保監會高層人士近期的講話中，還是政策層面暖風頻吹，種種跡象表明，保險業盼望多年的投資渠道拓寬一事，終於在近期打開突破口，保險資金直接入市有望很快成為現實，並呈現加速度前行的態勢。

無論是保險理論還是世界各國保險行業發展實踐都反覆證明，保險資金運用對行業發展的重要程度絲毫不遜於保險業務的拓展。但是，在我國保險行業恢複業務的二十多年間，在保險業務年均增長逾30％的情況下，我國保險行業的資金運用狀況卻少有令人滿意之時。

自1980年保險業務恢復以來，中國的保險資金運用經歷了一個從無投資或忽視投資階段到無序投資階段、逐步規範階段的過程。而在組織模式上，中國主要採取內設投資部門的辦法。

一方面，保險資金入市對保險業自身發展日顯重要。自1996年以來，中國連續8次調低銀行利率。一年期存款利率由10.98％降低到1.98％。在此之前，大多數保險公司都將壽險合同的預定利率定在8％－9％之間。而另一方面保險資金的運用渠道卻被嚴格限制，一些保險公司從此背上了沉重的利差損的包袱，保險公司迫切希望通過擴展資金應用渠道來提高自身的經營能力。

由於保險市場競爭的日益激烈和全球承保能力的過剩，保險企業的承保利潤已經非常微薄，承保虧損普遍存在，使得保險投資成為保險公司經營的生命線。

中國已經加入世貿組織，國內保險公司將與外國保險公司展開競爭，外國保險公司可以通過再保險的形式把保險資金轉移到國際資本市場上，獲得很高的投資收益，如果國內保險資金還不能進入資本市場的話，將使國內保險公司處於十分不利的地位。

國內保險業盈利模式狹窄的弊端已經使保險公司經營發展面臨瓶頸。據統計數據顯示，中國保險業保費高增長與資金運用收益偏低的矛盾逐年顯現：一方面保費收入迅速增長，保險資金運用餘額再創新高；另一方面由於受證券市場走勢低迷以及政策法規環境等方面的影響，保險資金運用收益率逐年下降。至於收益率稍高的金融債券和企業債券由於受到比例限制，則投入較少。

調查發現，我國保險公司的資金運用渠道還不足外資保險公司1/3。同時，隨著存款利率持續走低和保險市場開發運營成本的不斷攀升，已經使保險行業面臨雙重擠壓，業內紛紛反映保險資金利差損的窟窿越來越大。

一邊是高速增長的保費收入，一邊是逐年下降的資金投資收益率，失衡的蹺蹺板遊戲令中國保險業身陷困局，保險資金運用作為整個行業經營的“生命線”，日顯脆弱。

提高保險資金的運用效率已是當務之急，除了希望監管部門放開資金投資渠道，保險公司還寄望于成立自己的資産管理公司，通過資産管理公司來實現保險資金運作的專業化、內部管理的規範化，同時為向國際金融保險集團發展積累有益的經驗。

截至目前的最新統計數字顯示，我國保險總資産已達10125億元，其中用於銀行存款的有4841億元之多，用於其他投資的有4525億元。保險行業內部有一句話，錢拿在手裏越多，其實風險也越大。雖然保險公司希望獲得更多的市場份額和保費收入，但是由於目前投資領域比較狹窄，加上人民幣存款利息很低，對保險公司來説，錢多了無處投資，無法獲得回報，才是最大的風險。

國外成熟市場的經驗表明，保險資金是貨幣市場和資本市場的重要資金來源，特別是壽險資金具有長期性和穩定性的特點，是資本市場主要的長期穩定資金來源。據專家介紹，在歐美成熟股市上，保險公司資金支撐了半壁江山，保險公司一般不太看重短線效益，而將投資組合與壽險保單長期厘定利率掛鉤，從而會選擇一些增長性較好的股票，遵循穩健投資的原則。

今年以來，在多次保險工作會議上，中國保監會主席吳定富就反覆提出，要積極探索保險資金管理體制改革。包括改革保險資金的管理體制和運作機制，以及會同有關部門研究提出拓寬保險資金運用渠道的具體建議等。

事實表明，保險監管正在按照這一思路逐步實施，此前已取消了一些行政審批項目，如保險公司投資證券投資基金資格審批及投資比例核定、保險公司購買中央企業債券額度的審批、保險公司在境外運用資金審批等；放寬了企業債券的投資範圍和投資比例限制。

更突破性的一步又在最近邁出，保監會有關拓寬保險資金運用渠道的規定正在抓緊制訂。也就是説，雖然保險資金還不能馬上入市，但是強大的管理體制改革已經先行一步。

保險是一种經濟補償制度，保險公司收取的保險費與其向被保險人給付的賠償之間，存在時間差和數量差，從而形成了一定的閒置資金，加上保險公司的自有資金，就構成了保險資金。保險資金包括：資本金、保證金、營運資金、各種準備金、公積金、未分配盈餘，以及其他資金：保險公司能夠投資運用的資金應當是除保證金和保險保障基金以外的各種保險資金。（張淑敏）

《金融時報》 2004年07月13日