2月7日，在美國佛羅裏達州舉行的西方七國財長和央行行長會議發表閉幕宣言，七國部長們表示，他們將繼續保持匯率的靈活性，認為匯率的過度波動不利於世界經濟增長。

分析家認為，這個宣言標誌著美國和歐洲國家在美元匯率這個問題上達成了“措辭妥協”，可能在短期內抑制美元的下跌速度，但是無法在長期內扭轉美元對歐元的疲軟態勢。

“妥協的産物”

美元匯率問題是此次會議的中心議題。雖然會前美國刻意回避這個問題，但是與會的多數歐洲國家和日本不依不饒。

經過兩天的討價還價，會議最後發表的公報仍然遵照了美國政府的要求，保留了上次峰會公報中關於保持匯率“靈活性”的提法，並且進一步提到，“那些欠缺匯率市場靈活機制的國家應該增加靈活性”。不過宣言做了妥協，按照歐洲國家與日本的要求，加進了對匯率“過度波動”表示關注的措辭———“匯率的過度波動和無序運動不利於經濟增長”。七國還一致認為，世界經濟的增長勢頭在近幾個月內表現突出。

分析家認為，這次峰會是對上次峰會的一個修正。去年9月召開的七國峰會加速了美元的下跌速度，迄今已持續了5個多月。2003年9月初，歐元兌美元還在1．08的水準，今年1月已到1．28附近，美元跌幅接近20％。自從2001年以來，美元對歐元總體下跌33％，對日元下跌15％。

美元還有20％下跌空間

分析家認為，這次宣言將在短時間內抑制美元的下跌勢頭，但是沒法改變長期的下跌趨勢，原因有五方面：

一、美國經濟的復蘇勢頭仍然比較脆弱，增長速度不穩定，特別是就業市場沒有顯著起色，出口業的復蘇仍然有待鞏固。美國不會冒著經濟復蘇勢頭逆轉的風險，向歐洲和日本低頭。

二、美國的鉅額赤字迫使美國政府通過美元貶值向其他國家轉嫁債務。布希政府在2月初提出的預算方案中，提出了5210億美元的赤字，引來國內一片噓聲。布希如何化解這場赤字危機？弱勢美元就是一個策略，因為美元貶值20％，就等於美國的債務減輕了20％。

三、美國的貿易經常項目逆差也十分龐大，目前佔其國內生産總值的5％，大多數經濟學家認為，這個比例需要降低一半才合適，這將有助於降低美國的外債。英國的《經濟學家》雜誌認為，為了實現這個目標，在今後幾年美元還有20％的下跌空間。

在2003年，為了避免本國貨幣升值，日本、中國和其他亞洲國家不斷增加美元儲備，這樣的結果是，這些國家為美國填補了當年接近一半的經常項目貿易逆差。美國坐享其成。

四、今年是美國的總統大選之年，經濟需要為政治服務。為了保證美國經濟的持續復蘇，避免重蹈老布希的覆轍，布希如何能夠放棄美元貶值這個有效政策？

五、作為全球的主導貨幣，美元有美國的雄厚經濟實力作為後盾，其體系崩潰的風險並不大，因此布希有恃無恐。

這樣看來，最符合布希政府利益的就是把弱勢美元政策進行到底。

另外，在峰會結束後的新聞發佈會上，當記者問到美國是否以促使人民幣升值為目標的時候，斯諾避而不談，轉口稱此次宣言是西方七國達成的協議，一切意思隱含在其中。

日本將繼續干預匯市政策

會後，日本財務大臣谷垣禎一強調，日本不是缺乏匯率靈活機制的國家。這暗示日本不會停止干預外匯市場的步伐。雖然受到多方的阻撓和質疑，但日本財務省仍然表示，此舉“至少減慢了日元上漲的速度”。

數據顯示，日本政府在1月份共動用了多達7．155萬億日元的資金干預匯市，來阻止日元匯率升幅過大。這樣的干預規模是前所未有的，因為僅1月份的數字就幾乎已經佔到2003年全年匯市干預資金的1／3。

日本政府堅持如此大規模地干預匯市，實在是迫不得已。一方面，這是出於保護出口企業的需要。日本經濟是以出口為主導的經濟，在過去一年中，日本經濟復蘇的主要推動力正是來自出口，因此強勢日元將明顯損害日本出口商的利益，進而阻止日本經濟復蘇。以日本大型消費電子出口商佳能為例，其70％的銷售來自海外市場，如果美元兌日元匯率波動1日元，其年銷售額就將增加或減少114億日元，運營利潤增加或減少50億日元。在過去數月中，幾乎每次日元兌美元的向上浮動，都會讓東京股市遭到重挫。

另一方面，從宏觀經濟層面上分析，為了使日本經濟復蘇，日本政府希望有一定程度的通貨膨脹，從而刺激生産。干預匯市使得日元放慢升值速度，有助於實現通貨膨脹這一貨幣政策目標。

雖然日本政府連續出面干預匯市，但似乎看起來效果有限，上月末，美元兌日元匯率下跌到105．45，達到3年來的低點。多數分析師認為，日本政府的干預，事實上並不能根本扭轉外匯市場的走向。

從中國的角度來説，分析師認為，日本如此大規模的干預匯市的政策，對中國2004年的出口會造成一定壓力。據中國海關統計，2002年中國對日本的貿易逆差為50．3億美元，而2003年1月到10月，這一貿易逆差已近130億美元。日本政府通過干預手段阻止日元走高，將使2002年以來日本對中國的貿易順差繼續擴大。同時，由於難以預測日本未來干預匯市的幅度和市場對於干預的反應程度，也給中國企業對日貿易增加了更大的匯率風險。

歐盟要向日本看齊

雖然在此次峰會上，歐盟將其要求成功地寫入了宣言中，但是它心裏也清楚，美國可能説一套做一套，並不會真的出來干預美元跌勢。那麼它下一步會如何走？美林證券的分析師馬賽爾·卡蘇莫維奇説：歐盟國家極有可能向日本學習，干預外匯市場。此前歐盟一直實行自由浮動匯率制度。

從去年9月以來，歐元升值壓力增大，特別是近幾週，歐元兌美元猛漲，令歐洲政客們大為驚恐。歐元區12國財長和歐洲中央銀行最近宣稱匯率波幅“過度”，但市場對此不予理睬，繼續推高歐元。法國財長梅爾原本希望能夠在七國峰會上尋找出路，但是看來僅僅是討了個説法，實效不大，歐洲國家還需自救。

美國財政部長斯諾似乎已經預見到歐盟的下一步舉措，在會後的新聞發佈會上明確表示，干預外匯市場將不是倡導自由市場規律的布希政府希望看到的，重申要堅持自由浮動體制。

疲軟的美元和強硬的美國政府製造了棘手的難題，歐盟、日本以及其他受到影響的國家將如何應對，匯市投資者和企業界都在屏息關注。比較值得慶倖的是，由於會議決策出現在週末，市場投資者有比較充分的時間來對決議進行思考，而不會對市場帶來短暫的非常激烈的衝擊；不過未來幾日匯市仍可能出現大幅波動。

 （中華工商時報） 2004年02月10日