就在眾多基金公司正在為貨幣市場基金的分娩陣痛時，陜國投最近推出的一個資金信託計劃卻具備貨幣市場基金的諸多特點。信託公司的長袖善舞，同樣讓他們在貨幣市場上佔了先手。

11月15日，陜西國投搶先在西安推出了自己的貨幣市場信託産品——央行票據資金信託計劃。這是該公司今年公開發行的第二個資金信託計劃，也是國內首個以央行票據作為標的的信託産品。

陜國投資金信託部的一位負責人告訴記者：信託公司擁有金融牌照，進入貨幣市場是毫無法律問題的。根據記者了解，陜國投此次信託計劃打算滾動發售，一共做到3億左右的資金量。對於為什麼進入貨幣市場，陜國投似乎沒有太多的解釋，其內部人士則稱很早就開始考慮做類似的産品了。此次的3億還只是試水，今後如果模式成熟了將進一步擴大規模。

銀信合作新領域

儘管，陜西國際信託有限公司的負責人趙先生一再強調，信託資金由陜國投來運用，僅僅是有可能向西安商業銀行購買央行票據。但是信託公司與銀行的關係還是引起了業內人士的無限想像。

其實早在今年5月和7月，在票據市場頗有名氣的南京市商業銀行就已經聯合一些地方性商業銀行合作推出銀行間債券市場資金聯合投資項目，並且在8月份與江蘇信託合作推出銀行間債券市場信託。該行資金部的一位人士告訴記者：“肯定還是在準備，但是目前我們的宣傳都不是很積極，主要是擔心體制問題。現在還沒有銀監會正式文件下來，大家儘管都在爭取但是比較低調。和信託合作是目前可行的辦法之一。”

銀行和信託的合作，簡直就是“你有情來，我有意”。儘管商業銀行多方呼籲，央行也有所表態，但真正允許商業銀行開展貨幣市場基金的相關政策並沒有出臺，一些地方銀行已經開始行動起來，準備借道信託開展貨幣市場基金業務。

對銀行而言，同信託公司聯盟是一個必然趨勢。北京一家股份制商業銀行資金同業部的負責人告訴記者，大多數中小銀行都在悄悄與信託公司進行不同程度的合作，力保自己的優質客戶。最明顯的是前不久，廣發行與多個信託公司合作推出的“銀行優質資産轉讓”的信託計劃。在這個總量為5000萬元的信託計劃中，廣發銀行承諾以3．2左右利率溢價回購。“對銀行而言，儘管回購要花費更高的利率，但是如果能吸引大量客戶還是非常值得的。對中小銀行來講，我們也沒必要做太大的量。”他説。

而對信託公司而言，與銀行合作也是非常好的機會。信託公司剛剛經歷完第五次清理整頓。整個行業的信譽都處在恢復階段。一位信託公司的老總坦誠：目前有不少機構投資者對信託公司的理財能力仍然半信半疑。而信託公司也需要借助各種大機構來提升自己的資信。“我們非常願意與銀行合作，平時總是他們挑剔我們。”這位老總説。

信託專家孫飛認為，目前我國貨幣市場的工具很少，品種單一，由於缺少短期的貨幣市場工具，眾多機構投資者只能去追逐長期債券，帶來債券市場的長期利率風險。信託公司本來功能廣泛，不僅能進行金融運作，還能直接投資于産業市場，這是其他諸如銀行、證券、保險公司等金融機構所不能比擬的。貨幣市場本身就是信託公司的一大業務主陣地，因此不但要介入，而且要大大提高市場份額。信託公司介入票據業務增加了市場主體與競爭元素，對貨幣市場與信託市場的優化發展具有積極效用，能夠推動票據市場主體的多元化與信託市場産品的多元化，有利於激發競爭，培育金融機構核心競爭力。

搶食貨幣市場

進入2003年以來，股市的持續低迷和銀行資金的收緊使眾多開放式基金成了直接“受害者”之一。從管理層到基金管理公司，都對貨幣市場基金寄予厚望。不少基金公司希望通過增加貨幣市場基金為客戶提供一個低風險收益穩定的投資渠道，借此來穩定基金公司的整體資金規模。一位基金公司的市場部負責人告訴記者：“股票基金是要求一定規模的，市場不好時就會有大批客戶贖回。有時，前期30億的資金只剩下10多個億，這給基金的操作帶來很大困難。通過貨幣市場基金，我們就能夠為客戶提供一種持續服務，使他們對投資基金的信任增值，從而維持基金整體的資金總量。有利於控制規模，控制風險。”

目前，除了博時、招商、華安三家基金管理公司同時推出以外，還有不少基金管理公司或者已向證監會申報産品方案，或者正緊鑼密鼓地籌備之中。

對基金公司而言，也許只是在貨幣市場上多跨了一步，商業銀行人士卻對這個舉動有疑問。一位商業銀行人士分析認為，貨幣市場基金的投資對象除了基金管理公司可以涉及的同業拆借、債券回購、短期國債之外，還有商業票據、中央銀行票據以及銀行承兌匯票等非銀行金融機構所不能進入的工具，從某種意義上講，這些業務已經涉及到銀行的業務範圍有悖于我國金融分業的原則。另一方面，他認為：“一直以來，貨幣業務主要在銀行間市場操作，商業銀行不僅有著人才優勢，還有風險控制和管理優勢，更適合開設類似貨幣市場基金的業務。目前，我們正在積極申請開設貨幣市場基金業務，大家都非常積極，但是現在還沒有結果。”

而基金公司則認為商業銀行只有委託理財的功能，並沒有募集資金的功能，清算上也不規範。一位基金公司人士告訴記者：“目前有不少地方銀行都在作類似的業務，其實是不規範的。”

基金公司的激烈反對者大多是中小股份制銀行。一位股份制商業銀行的同業部人士認為，一旦貨幣市場基金做大，首當其衝的受害者很可能是中小型商業銀行。他向記者道出了商業銀行反對貨幣市場基金的根本原因：貨幣市場基金的收益較存款高，風險又極小，一旦做大肯定會從銀行分流出大批存款客戶。“這對大型國有商業銀行的影響可能不是很大，況且他們還可以做基金的託管行，能從中分一杯羹，而這對我們這些小銀行來講，就相當致命。”她説。

一位市場人士認為，儲蓄分流將是不可避免的現實。商業銀行如今之計最好是做同樣的事情，儘量佔領市場。“也許短期會帶來存款客戶的下降，但長期來看卻能留住甚至挖掘出新的優質客戶資源。”然而，目前這一切都還只是停留在想像而已。“目前還沒有跡象表明會有相關政策出臺，對中小銀行來講，形勢將變得越來越嚴峻。”他説。(記者 程志雲）

（經濟觀察報)         2003-12-8