社科院金融所副所長王國剛日前撰文指出,"規範和發展主機板市場"是《中共中央關於完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》中提出的戰略方針之一。規範和發展主機板市場需要解決諸如股份全流通、上市公司治理結構、財務造假、集團公司挪用上市公司資金等一系列深層次問題。但鋻於目前市場現狀,可考慮採用三項政策調整當前股市走勢,為解決深層次問題創造條件。

文章首先建議取消新股的二級市場配售。文章認為,實行新股二級市場配售政策的原意有二:一是通過實行這一政策,使二級市場投資者獲得股票發行價與上市價之間的差額,從而保護投資者的權益；二是通過實行這一政策,使新入市投資者直接投資于二級市場,從而支援股市行情走高。但從一年多的實踐來看,這種期望並不符合中國股市的內在機理,非但沒有給二級市場投資者帶來利益,反而使他們在股市持續下落中遭受嚴重損失。二級市場配售阻礙了新的投資者和新資金的入市,使已入市投資者處於一種封閉運作狀態中,其結果只能是使這些投資者的利益在股市緩慢走低中逐漸損失。因此,要改變當前股市持續走低的態勢,必需取消新股二級市場配售的政策。

文章同時建議出臺暫停上市公司利用股市機制募集資金的政策。文章稱,配股、增發新股和可轉換債券等是上市公司從股市中募集資金的基本機制。多年來,由於一些上市公司不重視維護股市投資者的權益,將通過股市融入的資金看作是"無成本"資金,並擅自改變這些資金的用途,致使募股資金在使用中大量浪費,公司經營效益逐年下降。在股市持續走低的背景下,繼續運用這些機制來發股募資,無疑使股市雪上加霜,因此,應予以暫停。在暫停上市公司通過配股、增發新股和發行可轉換債券來募集資金的條件下,對那些確實需要資金來滿足經營發展需要的上市公司,可通過發行公司債券來募集資金。為了支援上市公司發行公司債券,可考慮由國家發改委和中國證監會共同研究制定有關公司債券發行的規則,並由中國證監會負責監管有關上市公司發行公司債券的各方面行為。

文章還提出,改革運用行政機制確定股票首發價格的狀況。長期來,我國股票首發的價格基本由行政機制確定,很少考慮到股市走勢的高低,這不僅嚴重制約著股票發行,也使股市交易價格長期居高不下。我國運用行政機制來確定股票首發價格不符合股市運作機制,既不利於發揮股市的融資功能,也不利於保護投資者的權益,因此應予以改革。(盧曉平）

（上海證券報)      2003-12-5