中國人民銀行行長周小川日前在香港表示,目前我國的匯率是合理的,並且表現良好,與現階段整體經濟改革相適應。我們並沒有充分理由去改變現在的匯率政策和體制。人民幣匯率體制的改革,與整體改革的路徑選擇相關,是一個漸進的過程。
他説:“當前人民幣升值的壓力,部分來自貿易順差。但應注意的是,我國今年的貿易順差已經大幅度減少。”而對於“人民幣升值壓力還來自外匯儲備的快速增長”的説法,他認為可以從以下幾方面來考察:一是我國每人平均外匯儲備水準很低,只介於印尼和泰國之間;二是外匯儲備佔GDP的比重,我國與印尼和泰國水準接近;三是外匯儲備與進出口額進行比較,我國的水準比較滿意;四是外匯儲備與外債之比,情況也還可以。
外匯儲備的適當水準是多少?周小川説,傳統理論認為外匯儲備應以3個月的進口值為基準,但亞洲金融危機後,人們又説可能應以6個月為基準。應當指出,進口不是消耗國家儲備的惟一途徑。如一國有外債的話,便需要多一些儲備,比如有一種説法是外債的一半。如果按此計算,我國外匯儲備應是足夠用的,也不算太多。
周小川指出,在考慮匯率變動時,首先要研究出口的匯率彈性的大小,貿易順差或出口是否會因幣值變化而大幅度變化。與此相關,可看出匯率對就業的影響。儲蓄率與匯率的關係上,若有太多的儲蓄,就必須找尋方法去投資。我國的儲蓄率達40%,另外還有大量的外商直接投資在我國尋找投資機會。因此,如果投資的邊際利潤下降,可預見投資的機會將愈來愈少,部分資金會調往海外投資。這將影響到國際收支,對匯率也會産生影響。
(中證網) 2003年9月25日