上周，美國國會提交法案威脅説，如果中國不廢除人民幣的聯繫匯率，便會對中國進口貨品徵收27.5%的關稅。摩根士丹利公司首席經濟學家史蒂芬·羅奇9月18日在最新的研究報告中表示，這樣的舉動表明美國正轉向保護主義，將矛頭指向中國。

羅奇説，在經濟不景氣時，政治家永遠需要找尋代罪羔羊，這是中國最近再受責難的真正原因。這種措施將對美國、中國以至全球經濟産生負面影響，使上世紀30年代大蕭條的噩夢再現。

羅奇稱，他估計這項法案獲得通過的機率不會超過兩成。然而，隨著美國政治氣候逐漸升溫，這項法案通過的機會將會增加。如果美國仍然無法解決失業問題，讓人憂慮會有更多的保護主義措施即將出臺。

羅奇分析認為，美國國會此舉的經濟依據十分薄弱。最明顯的是，人民幣與美元掛鉤自1994年以來絲毫未變。美國對中國的貿易逆差則由1994年的300億美元上升至2002年的1030億美元，並非由於幣值導致的相對價值變動所致。過去10年，中國出口值上升3倍，當中65%源於西方跨國公司和合營夥伴在中國的附屬公司。中國在全球供應鏈內建立日益重要的地位並非通過不公平手段所取得，而是發達國家的大量資金自願流出的必然結果，因為高成本的工業國家需要中國來維持生存所需的競爭優勢。中國為缺乏儲蓄的美國人民提供價廉物美的産品，提升了他們的購買力。如果減少對華貿易，美國的外貿失衡將轉移到貨價較高的貿易夥伴身上，效果等同於對美國消費者加稅。

羅奇稱，美國政府預算赤字失控，令美國國民儲蓄率偏低的問題複雜化，使得龐大的貿易赤字成為美國吸引外來資金以支援內部經濟增長的惟一方法。美國國會將矛頭指向中國，其實是在推卸對美國當前的困境所須承擔的責任。

羅奇重申了他前一次的觀點，中國最近再受責難的真正原因與經濟因素沒有關係，一切完全在於政治家找尋代罪羔羊。

羅奇認為，這場出於政治原因的攻擊，其實反映出不平衡的世界所面對的一個更深層的宏觀問題。但正如茶壺裏的蒸氣，壓力最終必須獲得釋放，這方面有兩個選擇：一是採取調整美國往來賬目的經濟手段，一是採取貿易壁壘和保護主義的政治手腕。現在來看，用經濟手段解決的機會正在消減，而訴諸政治手腕的機會則在提高，仿佛會重蹈上世紀30年代的覆轍。

1930年，美國參議員史慕德及眾議員哈利聯手提出法案，大幅提高進口關稅。當時股市泡沫破滅，美國經濟陷入衰退，共和黨政府傾向採取保護主義，以緩解美國工人的困境。美國總統胡佛1930年6月簽署通過史慕德—哈利法案，觸發全球貿易報復行動，導致世界貿易迅速滑落，很多人相信這是其後不久出現大衰退的導火線。

羅奇稱，在泡沫破滅後的今天，我們實在不應忘記這種慘痛教訓，但這正是政治現實面對全球一體化的壓力所産生的風險。我們是否一定要重蹈歷史覆轍呢？(袁梅）

《國際金融報》2003年9月22日