美國政府實行強美元政策多年,但2001年後,強美元政策已流於有名無實。繼去年兌歐羅下跌超過二成後,今年上半年除歐羅外,美元兌其他主要貨幣如澳元、加元再次貶值,習慣於強美元的投資者可能要認清局勢,再制訂下半年策略。
所謂認清局勢,不外兩個問題:美元會進一步貶值嗎?會的話,資金應怎樣分配?BNP百富勤最近發表研究報告指出,目前不少論者認為美元將進一步走弱,原因是美國擁有龐大貿易赤字(Current Account Deficit),去年貿易逆差高達五千零三十億美元,佔國內生産總值4.8%,預料今年數字不減反增。
但該行指出,美元的弱勢並不明確,視乎與什麼貨幣兌換,而貿易加權美元指數去年10月至今年6月9日的跌幅只有7.66%,遠沒有想像般深。歐羅兌美元過去十五個月由0.86美元,上升至最高1.2美元。不少人認為歐羅上升是因為歐洲投資者對美元資産的警覺性提高了,但BNP百富勤指出,在最初幾個月而言這看法可能是對的,因為美國國債孳息曾在2001年年底至2002年年中反覆上升,但其後卻不斷下滑,顯示投資者並沒有離棄美國國債,因此最近美元下滑不應視為資金流動所致。ING金融分析員Markus Rosgen在最近發表的研究報告預料,美元兌歐羅將繼續走弱,歐羅兌美元最終可能達至1.2-1.3美元。
橋川資産管理行政總裁高立表示,美元弱勢已是一個相當明確的趨勢,原因主要有三個。首先,美國財赤及貿赤問題嚴重,透過把美元貶值,能有效減輕這方面壓力;其次,美國通脹率持續偏低,政府及聯邦儲備局處理通縮降臨的問題相當審慎,因為大家都知道,一旦通縮降臨,問題將一發不可收拾,所以美國必定維持放寬銀根政策,所以對美元的支援便相應減低。他認為,近期美元反彈只是短暫性的,反彈過後,美元仍有25%的貶值空間。
對於目前不少專家建議投資組合加大股票比重,高立認為,現在美國失業率高企于6.1%,美國債務更達三十八萬億美元,是國內生産總值的四倍,企業過去三個季度的盈利增長主要由改組及減省開支帶動,企業在營業額沒有增長的情況下,不會積極增加資本性開支。
他建議,任何投資者都應把總資産的15%持有黃金,因為相對於美國,歐洲、日本這些大型經濟體系都有各自問題,很難説哪個貨幣將表現得特別好,但金價則處於牛市第一期。
然而,花旗集團董事兼高級基金經理James Newman認為,相對於其他原材料,黃金的需求並不明確亦難於計算,黃金牛市論很難成立,他不認為投資黃金是一個好的策略。相反,投資者可把焦點放在中國市場,因為任何中國市場需要的原材料價格都將會上升,任何中國生産的原材料都有很大機會供過於求。
(信報財經新聞) 2003年7月15日