生産資料漲價有兩面性

    國家統計局今年調查顯示：一季度，39個工業行業中，有17個工業行業的價格呈上漲趨勢。有些公司因此受益，而有些公司因成本上升面臨壓力。

    一是石油石化類上市公司受益大。從目前公佈的季度報告看，遼河油田、中原油氣業績同比出現大幅度增長，其中遼河油田一季度油氣價格上漲64.19%，直接帶來主營業務收入上漲67.85%，而主營業務利潤、凈利潤都大幅度上漲150%左右。不但原油類企業價格大幅度上漲，相關的石化類産品價格也出現相應增長，揚子石化創造了成立5年以來最佳季度業績，而以生産液化氣、聚丙烯的茂名石化更出現了供銷兩旺的局面。

    二是鋼鐵企業受惠于鋼鐵價格上揚。從今年第一季度報告來看，鋼鐵行業在2002年價格上漲後，2003年繼續保持大幅度上漲的勢頭，其上漲效應繼續顯現。已經公佈季報的杭鋼股份、武漢鋼鐵、酒鋼宏興、八一鋼鐵直接受惠，杭鋼股份凈利潤上漲120%以上，預計中期業績上漲50%以上；鋼材漲價也使武漢鋼鐵毛利率上漲了32.27%。但鋼鐵價格今後的走勢值得關注，安陽鋼鐵在季報預告中就透露,目前部分鋼材品種價格已有所回落。

    三是化纖産品價格上漲帶來相關企業業績改善。2002年化纖製造業實施了自律政策“限産保價”，粘膠纖維市場價格穩中有升，平均銷售價格比上一年同期高，生産滌綸絲、錦綸絲、切片的廣東開平因售價大幅度上漲導致主營業務同比增長5.7倍。丹東化纖也因粘膠長絲及粘膠短絲産品價格大幅度上漲獲益。

    四是有色金屬價格上漲使雲南銅業業績上升。受中國經濟強勁增長影響，國內外銅價格快速回升，該公司主營業務收入因此大幅度上漲30.4%，凈利潤激增173.1%，並對上半年業績作出良好預期。

    五是家電類與製造業企業成本上升壓力大。由於主要原料來自於鋼材與塑膠，原料價格上漲而成品價格剛性，導致企業利潤率下降，擠佔了不少利潤。如粵美的在主營業務收入大幅度上漲20.80%的基礎上，凈利潤比去年同期下降了21.9%。而生産壓縮機的廣州冷機也受鋼材價格上漲的影響，毛利率由原來的23.23%下降到12.83%。而業績曾非常優秀的海螺型材，受産品原料PVC價格大幅上漲影響，利潤率下降了46.54%，在獲得1543萬退稅後，且主營業務收入大幅度增長64%後，盈利水準仍同比大幅度下降42.99%。但可以預計，在少數生産資料型企業受益於後，更多的下游企業將面臨成本上升壓力。

    六是棉花價格上漲導致下游企業成本上升。以棉花為原料生産紗、線、布的企業慶豐股份由於棉花價格上漲30%以上，第一季度才實現0.03元/股收益，不及去年業績1/10。預計，隨著季報公佈，將有更多的紡織企業受到不利的影響。

    行業景氣持續提升業績

    生産資料價格的上漲多少有些突發性質，而處於行業景氣上升時期的企業業績則會持續提升。

    機械工程行業一季度需求繼續快速增長。山東臨工抓住機遇,保持了産銷兩旺,報告期實現主營業務收入35575萬元,同比增長119.03%,實現凈利潤606萬元,同比增長326.76%。

    手機行業繼續保持高速發展勢頭。去年依靠手機翻身的廈新電子與熊貓電子，其手機生産、銷售、新産品開發一季度繼續保持良好勢頭，産品具有比較強的競爭力，其中廈新電子的凈利潤同比增長了7.5倍，預計手機企業今年更是一個收穫年。

    今年頭兩個月，全國轎車産量連續翻番背景下，整車生産企業、零部件企業與下游企業紛紛受益，不少企業出現産銷100%的可喜局面。長安汽車在去年業績大幅度增長後，今年一季度繼續保持高增長，其中生産銷售分別增長了50%、91%，而江鈴汽車，業績已經較去年同期增長了4.3倍，該公司預測上半年業績能增長50%以上。連生産汽車玻璃的福耀玻璃也受惠于汽車的大幅度增長。生産柴油機、汽車配件、螢幕的方向光電也間接受益，主營業務同比增長50%以上。可以預計，汽車以及相關上市公司仍是今年亮點。

    煤炭、電力一季度繼續增長。閩東電力由於需求大幅度增長導致凈利潤同比增長129.86%；汕電力由於原油價格上漲，燃煤電廠具有經營優勢導致利潤同比上漲159.09%。看來，不同種類的電力企業都無一例外受惠，該行業前景可期。（浙江證券研究所 夏玉立）

    中證網2003年4月25日