目前，我國電力體制改革正在緊鑼密鼓地進行。此次電改的具體目標為“廠網分開、競價上網”，在發電和供電上打破壟斷、引入競爭。電力體制改革具體實施辦法的出臺，將對國內的電力行業産生巨大而深刻的影響，國內發電資産將重新洗牌，促進資源向優勢企業集中，實現資源的優化配置，而國電系統的上市公司也將因此而面臨不同的發展機遇。

    未來的資産重組熱潮將為國電繫上市公司帶來豐富的想像空間，從中把握投資機會、選擇領漲個股對於投資者在2003年的操作來説實為關鍵。

    國電板塊上市公司將分別歸屬未來的五大發電集團，判斷這些上市公司的發展前景更多地取決於該集團的經營狀況以及上市公司在該集團中的戰略定位。我們應分析該上市公司所處新組建的發電集團中有多少盈利能力較強的優質資産，如果在這次國電發電資産劃分中，該集團獲得的資産品質較好，上市公司今後就有可能通過融資等形式從集團獲取這些優質資産。當然，還要看上市公司能否被選作融資窗口。

    由於上市公司在國內屬於稀缺的殼資源，每個發電集團分到的上市公司僅有二、三家，相信大多數上市公司都會得到母公司發電集團公司的有力支援，特別是對於一些在國內外沒有“主力旗艦”上市公司的發電集團，扶植麾下的上市公司快速發展、做強做大將成為必然的選擇。此外還要看集團公司高層領導資本營運的意識和能力以及該上市公司資産品質、股本規模、地域等因素。

    我們認為那些股本適中、融資能力強的電力上市公司會受到新組建的獨立發電集團公司的青睞，成為資本運營和資産整合的載體，如長源電力（000966）、桂冠電力（600236）最有可能被注入優質資産，值得重點關注。

    另一方面，從電價形成機制的改革角度看，一些發電成本低廉、上網電價較低的上市公司可能會在區域性電力交易市場中受益。如果電價上調，將帶動公司經營業績提升，如漳澤電力（000767）、國電電力（600795）等。

    從近期電力板塊的市場走勢來看，總體表現為隨大盤弱勢調整。受前期幾家電力上市公司電價大幅下調及個別電力公司高管出現問題等影響，電力板塊跌幅超過同期大盤平均水準。從目前電力板塊價格水準來看，不少電力上市公司已經跌出了投資價值，如申能股份、國電電力市盈率已不到20倍。

    建議在對電力上市公司基本面深入分析的基礎上，選擇那些流通盤相對不大、股票絕對價格不高、市盈率偏低、具有明顯底部特徵、重組可能性較大的個股，在大盤企穩後擇機介入，建倉時間可以考慮春節前後。具體個股可以重點關注國電電力、漳澤電力、長源電力。

    1、國電電力（600795）：2001年EPS（每股收益，下同）0.67元，2002年前三季度EPS0.336元。在即將展開的電力體制改革中，國電電力很有可能作為核心資産組建一家全國性的發電集團公司。這樣國電電力資本運作的空間將會更大，優質資産的注入和暫時不能盈利在建項目的剝離可能同時展開。

    2、漳澤電力（000767）：2001年EPS0.34元，2002年前三季度EPS0.234元。股本適中，一旦下屬電廠上網電價上調，經營業績將大幅提升。資産重組及區域性電量交易市場的建立都將給公司帶來利好。

    3、長源電力（000966）：2001年EPS0.125元，2002年前三季度EPS0.057元。股本適中，股價低，有可能成為未來集團的殼資源並得到電力環保資産（龍源環保）的注入，股價上漲的想像空間較大。（浙江證券研究所能源電力研究中心 朱寶和 黃海慶）

     （中證網） 2002年12月18日