上市公司對外投資包括長期投資和短期投資兩大類。其中，短期投資的變現能力較強，而且往往只是上市公司調節閒置資金的手段，其規模不大，因此給公司帶來的經營風險相對較小；而長期投資獲得利潤和變現的週期較長，風險相對較大，可能對上市公司的業績與發展産生直接重大的影響。不少上市公司就是由於對外投資不當引起經營業績下滑，甚至面臨退市，所以投資者應該注意上市公司對外投資帶來的風險。

    上市公司熱衷於對外投資

    據統計，２００２下半年以來，對外投資金額超過２００２年中期凈資産１０％以上的上市公司一共有７４家，涉及項目投資總金額高達５９１億元，平均每家上市公司對外投資額為８億元，其中有１０家公司投資金額佔２００２年中期凈資産比重超過１００％。

    該項比例最高的是西安飲食（０００７２１），公司擬投資于多種服務和消費形式為一體的高新ＭＡＬＬ（ＴｈｅＭａｌｌｏｆｈｉｔｅｃｈ）項目，預計投資金額高達２０億元，佔公司凈資産的７３５％。就投資金額排名來看，對外投資金額超過２０億元的上市公司共有８家。

    鉅額對外投資風險防範措施

    面對鉅額投資可能帶來的風險，投資者可以從以下幾個方面來規避：（１）回避投資項目過於分散的上市公司。過多的對外投資項目不僅可能帶來財務風險，同樣會使公司難以專注主業經營，直接的結果是導致主業利潤逐年下滑。特別是要回避那些投資與主業毫無關聯的公司，如ＳＴ海洋（０００６５８），改制時募集的資金也就３億多元，但公司卻熱衷於上項目和開發投資，所涉領域遍及食品、服裝、化纖、建材、化工、五交、助漁、通訊、石油、房地産等等。１９９２年以來，公司所上的大小項目及設立的各種名目的公司中，虧損、停産、歇業的竟佔了７０％以上，最終導致公司退市。

    （２）回避頻繁變更資金投向的上市公司。頻繁變更資金投向的至少説明上市公司在以往項目選擇上缺乏前瞻性和科學性，既如此，下一個投資項目的盈利能力無法不令人質疑。如２００１年天歌科技（０００５０９）配股募集資金３．７９６億元人民幣，然而，配股後馬上變臉，公司公告稱，由於市場條件變化及未能取得智慧財産權，不再投資配股説明書中所述的２個項目，完全不管這２個項目投資額佔投資計劃的７８．２８％，緊接著公司業績也同樣出現跳水，二級市場股價大幅下滑。

    （３）回避項目存在資金缺口的上市公司。一旦出現資金缺口，上市公司就很可能利用再融資的渠道，而在當前再融資得不到市場認可的情況下，股票價格很可能會因此下跌。今年下半年，西安飲食擬投資２０億金額的項目，但其２００２年三季度末總資産僅有６．９億元，項目一旦實施就必然存在較大的資金缺口，而公司一旦進行再融資，其二級市場價格將不會有太好的表現。

    （４）關注上市公司對外投資進展情況。由於涉及資金量大，很多上市公司會及時公佈項目進展，一旦項目惡化，投資者應該及時回避。（吳聖濤）

    《證券市場週刊》2002年12月16日