成思危指出，虛擬經濟的釋義尚無定論。最為普遍的解釋，是指與虛擬資本以金融系統為主要依託的迴圈運動有關的經濟活動，簡單地説就是直接以錢生錢的活動。成思危説，"虛擬經濟"的概念是馬克思首先提出的，他在《資本論》第3卷第5篇中，對此進行了詳盡的分析。他認為虛擬資本是在借貸資本（生息資本）和銀行信用制度的基礎上産生的，包括股票、債券、不動産抵押單等。虛擬資本本身並不具有價值，這是它和實際資本的不同之處；但是它卻可以通過迴圈運動産生利潤，這是它與實際資本的共同之處。

    關於虛擬經濟的現狀，成思危説，目前全球虛擬經濟的總規模已經大大超過了實際經濟。2000年底全球虛擬經濟的總量已達160萬億美元，其中股票市值和債券餘額約為65萬億美元，金融衍生工具櫃檯交易額約為95萬億美元，而當年各國國民生産總值的總和只有約30萬億美元，即虛擬經濟的規模已達實體經濟的5倍。

    全世界虛擬資本日平均流動量高達1.5萬億美元以上，大約是世界日平均實際貿易額的50倍，就是説世界上每天流動的資金中只有2％真正用在國際貿易上，其他的都是在金融市場中進行以錢生錢的活動。可以預計，隨著電子商務和電子貨幣的發展，虛擬經濟的規模還會進一步膨脹。

    成思危對虛擬經濟的發展歷程進行了概述。他説，虛擬經濟最早的起源可以追溯到私人間的商務借貸行為。例如某甲急需購買某種貨物，但他本人沒有足夠的資金，而某乙手頭正好有一筆錢閒置未用，於是某甲便向某乙借一定數額的錢，許諾在一定時期內還本付息。某乙手中的借據就是虛擬資本的一種雛形，它通過借款與還款的迴圈活動而取得增值。這時某乙並未從事實際的經濟活動，只是通過一種虛擬的經濟活動來賺錢。

    由此可見，虛擬經濟發展的第一個階段是閒置貨幣的資本化，即人們手中的閒置貨幣變成了可以産生利息的資本。第二個階段則是生息資本的社會化，即由銀行作為仲介機構將人們手中閒置的貨幣借入，再轉貸出去生息，人們還可用閒置貨幣購買各種有價證券來生息，這時人們手中的存款憑證和有價證券也就是虛擬資本。生息資本的社會化可以引導資金從不能用於生産、流通等實體經濟活動的人們手中，轉移到能將其用於實體經濟活動的人們手中，並可以將分散在各人手中的資金集中起來進行較大規模、收益較高的經濟活動，從而提高資金的使用效率。

    第三個階段是有價證券的市場化，即有價證券可以根據其預期的收益而自由買賣，從而産生了進行虛擬資本交易的金融市場，例如股票市場、債券市場、貨幣市場等。市場化不僅能使人們手中的有價證券可以隨時變現，大大提高虛擬資本的流動性，還能引導資金向預期收益較好的産業流動，從而進一步提高資金使用的效率。

    第四個階段是金融市場的國際化，即虛擬資本可以跨國進行交易。金融市場的國際化能在的國際範圍內引導資金向收益較好的産業流動，可以大大提高資金利用效率，同時還形成了一種新的金融市場---外匯市場。

    虛擬經濟發展的第五個階段是國際金融的整合化，即各國國內的金融市場與國際金融市場之間的聯繫更加緊密，相互間的影響也日益增大。隨著因美元脫離金本位而導致浮動匯率制的形成、金融創新的增強、資訊技術的迅速進步、金融自由化程度的提高，以及經濟全球化的發展，虛擬資本的流動速度越來越快，流量越來越大，從而使得虛擬經濟的規模不斷增大。

    成思危指出，虛擬經濟系統具有以下幾個主要的特點：

    複雜性。虛擬經濟是一種複雜系統，其主要組分包括投資者、受資者，以及金融仲介者，他們按照一定的規則在金融市場中進行虛擬的經濟活動。雖然每個人都有按照自己對環境及其發展前景的了解及其預定目標獨立決策的自由，但每個人的決策又不能不受其他人的影響。

    介穩性。所謂介穩系統是指遠離平衡狀態、但卻能通過與外界進行物質和能量的交換而維持相對穩定的系統。這種系統雖能通過自組織作用而達到穩定，但其穩定性很容易被外界的微小擾動所破壞。虛擬經濟是一種介穩系統，必須要靠與外界進行資金交換才能維持相對的穩定。

    高風險性。虛擬資本的內在不穩定性導致其價格變幻無常，而金融市場交易規模的增大和交易品種的增多使其變得更為複雜；人們對市場及環境變化的預測能力不足，從而較易導致決策錯誤；還有許多人因為追求高收益而甘冒高風險，從而促使各種高風險、高回報的金融創新不斷出現。

    寄生性。虛擬經濟與實體經濟之間存在著密切聯繫，虛擬經濟由實體經濟産生，又依附於實體經濟。實體經濟包括物質資料的生産及相關的分配、交換、消費等經濟活動，可看成是資本的迴圈運動。

    週期性。虛擬經濟系統的演化大體上呈現週期性的特徵，一般包括實體經濟加速增長、經濟泡沫開始形成、貨幣與信用逐步膨脹、各種資産價格普遍上揚、樂觀情緒四處洋溢、股價與房地産價格不斷上升、外部擾動造成經濟泡沫破滅、各種金融指標急劇下降、人們紛紛拋售實際資産及金融資産、實體經濟減速或負增長等階段。但是這種週期性並不是迴圈往復，而是螺旋式向前推進的。

     （中證網） 2002年11月25日