改善法人治理結構有利於中小投資者

    全國政協經濟委員會副主任、著名經濟學家董輔認為，《通知》的出臺是繼前不久《上市公司收購管理辦法》之後，我國證券市場和國有企業改革的重大舉措。前者對民間資本敞開了大門，後者則向外國投資者亮出了綠燈。當前我國改革開放進入了一個新的發展階段，各類企業的實力提升到了一個新的水準，但國有企業的經營機制轉換，特別是法人治理結構的建設，有待加速進行，否則不能適應我國加入世貿組織後日漸激烈的市場競爭新局面。而合理有序地向外商轉讓上市公司國有股和法人股，可以促進國有企業的經營機制轉換，改善法人治理結構，提高綜合競爭力，更好地參與市場競爭。在當前各國吸引國際投資處於低潮的今天，此舉為外資進入我國資本市場疏通了新的渠道。近年來一些中小投資者利益受損的案例，相當一部分是作為上市公司大股東的國有企業侵佔上市公司利益，導致上市公司失血，甚至被完全掏空所造成的，這些行為對中小投資者的權益産生了很大威脅，而向外商轉讓上市公司國有股和法人股可以防止作為上市公司母公司的國有控股公司挪用上市資金，對提升中國上市公司整體品質將會起到一定積極作用。這對中小投資者來説，應該説是一個十分有利的舉措。長遠看來，有利於我國證券市場的持續穩定健康發展。

    董輔同時強調，向外商轉讓上市公司國有股和法人股的過程中，一定要遵循公開競價原則，確保交易行為的規範、透明，堅決防止黑箱作業和權力尋租行為，使國有資産造成不必要的流失。

    為資本市場帶來新鮮血液有利機構投資者長期投資

    中信證券股份有限公司總經理張佑君表示，新並購政策的適時出臺，是貫徹我國證券市場開放和創新發展戰略的重要舉措，同時也是我國對外開放進入新階段後，在更大範圍和更深程度上參與國際經濟合作與競爭的具體體現。隨著中國加入WTO，國際資本與國內資本的融合已成為必然趨勢。中國宏觀經濟和資本市場的迅速發展，政策法律環境的逐步改善，為外資並購創造了良好的市場環境。通過該政策的引導，收購、兼併及證券投資等資本運作方式將進一步提高我國資本市場的開放水準，從而促進我國在吸引外資和資本市場結構發展方面取得實質性進展。

    海通證券股份有限公司董事長王開國説，這一舉措對我國證券市場所帶來的影響是巨大的。其中之一是，有利於證券市場資源配置功能的充分發揮。以國有資本為主體的證券市場在一定程度上留有計劃經濟的痕跡，外資的參與將使這種狀況逐漸改變，同時，也有利於實現我國經濟結構的調整。此外還有利於國內民間資本在證券市場上並購行為的健康發展。該項政策的出臺，將促進證券市場中上市公司並購的競爭，並在國內民間資本與外商之間的競爭中，提高經濟效率。從短期來看，該政策的出臺對目前市場也具有顯著的積極作用。

    南方基金管理公司總裁高良玉説，《通知》的出臺，為外資並購提供了法律方面依據和可操作程式，從而掃除了外資並購內地上市公司的最後障礙，這將大大加快我國對外開放的步伐。

    這不僅開啟了上市公司對外開放的大門，更適應了外商投資策略的轉變，這將推動外商對中國的投資，加速産業結構調整、升級和整合的步伐，大大提高我國産業的世界競爭力。

    國泰基金管理公司總經理李春平認為，在目前流通A股市場暫不能對外開放的情況下，《通知》明確了相關非流通股轉讓核心問題的原則，放開了外商進入我國資本市場的一個通道，為資本市場帶來新鮮的血液；通過引入外商先進的技術和管理經驗，實現強強聯合，可以提升上市公司業績；另外，通過外商的引入，也有助於加強行業的競爭意識，通過強化競爭促進産業的升級。對基金管理公司而言，《通知》的推出，對提高證券市場的基石--上市公司的品質有明顯促進作用，有利於機構投資者進行長期投資。

    平安證券總經理助理胡進評價説，此次"通知"的出臺，對我國資本市場的長遠發展具有基石性作用。允許向外商轉讓國有股和法人股，實際上為外資打開了一條通向我國A股市場的綠色通道，外資的資金實力優勢、人力資源優勢、技術優勢、行銷模式優勢將隨著外資購並在我國資本市場的發展，在上市公司群體中將不斷顯現出來，上市公司的整體品質也必然將隨著外資購並的深化而不斷提高，從而推動我國資本市場在持續穩定中獲得健康發展。

    上市公司面臨兼併收購制度新突破

    浦發銀行董事會秘書沈思説，《通知》是證券市場建設的重要舉措。允許外資並購上市公司，更有利於上市公司引進先進的管理經驗，辦公産權約束的角度來看，也有利於上市公司治理結構的完善，同時，也將推動上市公司核心競爭力的形成和提升。外商投資並不僅僅是投入資金，他們投資的目的往往是為了在中國的市場有一席之地，因此，將會帶來先進的管理經驗和技術。不過，沈思認為，上市公司對外資並購要慎重、要仔細。上市公司的背後有著千千萬萬的中小股東，董事會應當本著對中小股東負責的精神、在現行法律框架之下選擇外資股東，應當根據自己的實際情況決定是否引進外資股東，並不是所有上市公司都得走這條路。沈思表示，浦發銀行引進外資股東的工作在積極推進之中，一有進展，將按照資訊披露規則及時公告。

    中科健副總裁高文舍認為，該通知的出臺無疑是上市公司兼併收購制度的新突破，也是我國加入WTO後的又一次重大開放措施。今後，外資將以更大範圍和更高層次介入中國證券市場，其影響是深遠的。對於上市公司而言，此舉好處是不言而喻的。引進國外戰略投資者參與公司重組，一方面將有利於優化上市公司股權結構，改善公司治理；另一方面，將在更大程度上推進我國上市公司國際化進程，有利於提高公司的核心競爭力。

    康佳集團副總裁兼董事局秘書陳旭日在談到新政策的積極意義時説，今後將在更加開放的市場環境中發現公司的價值。《通知》要求原則上採取公開競價的方式，這樣就可以形成一個面向機構投資者，特別是産業資本的"非流通股市場"，交易企業的控制權，起到衡量企業價值的作用。

    東方航空董事會秘書羅祝平表示，上市公司可向外商轉讓國有股法人股的政策為國內航空公司引進外資增加了一種渠道，有利於加快外資進入航空業的步伐。

    （中證網） 2002年11月5日