去年下半年至今年第1季度,儘管交易所採取了減免會員手續費和免收會員席位費等措施來促進小麥交易量,但成效並不十分理想,鄭州小麥期貨品種持倉量、成交量總體仍呈萎縮局面。今年4月份以來,多方資金主動進駐,成交開始活躍,各月合約總持倉增至26萬餘手。一般認為,期價近期的上漲主要緣於今年小麥種植面積減少和單産及總産量下降,以及庫存壓力的減輕。
事實上,從2000年起,我國主産區小麥退出國家保護價收購範圍,使得農民種植的小麥積極性受到影響。加之,近幾年小麥價格總體下滑,農民收益減少,小麥的種植面積與産量下降得更加明顯。另外,國家推行的退耕還林戰略,在一定程度上壓縮了小麥種植面積。因此,在眾多利多因素的疊加之下,鄭州小麥期價開始回升。
在我國的糧食庫存中,國儲糧所佔比重較大。從去年下半年開始,包括小麥在內的原國儲糧被陸續投放到市場,對市場價格起到了抑製作用。目前,部分主産區的新小麥補庫工作已經陸續開始。7月初左右,大規模的國有糧食儲備庫出庫輪換和舊糧銷售即將結束,這使得小麥現貨市場價格的壓力減輕。今年6月17日,河南省決定優先按保護價收購夏糧,這成為支援當地小麥市場價格階段性上漲的重要舉措。故筆者預計,在7-8月份左右,小麥期現價格總體應處於震蕩走強的趨勢當中。
從更長時間來看,由於我國農産品市場逐步放開,國內各類農産品市場價格競爭也相當激烈。由於種植小麥比較效益低,農民“賣糧難”問題依然很突出。而且我國小麥同進口小麥相比(如加拿大小麥、澳大利亞小麥),品質上仍有較大差距,但價格卻比進口小麥價格平均高出10%,可以看出,在市場競爭中,我國小麥並不具備價格競爭優勢。在加入世貿後,今年進口小麥配額為840多萬噸,佔全國小麥總産量1/10,這將給期市投資者極大的心理壓力,從而導致小麥價格的頻繁波動。預計今年小麥期價反彈高度有限,1250、1300區間高點的壓力會相當沉重。
筆者認為,今年小麥期價大的波動範圍當在1350-1100元/噸之間,小的範圍在1280-1100元/噸之間。未來鄭麥期價在1250-1300一線會形成較長時間的振蕩。形成這種振蕩的理由是:我國的糧食流通體制改革使國家儲備糧形成有競爭的市場價格,各地新陳差價、品質差價、地區差價將進一步拉大。市場競爭中的不確定性因素增多。綜上,2001/2002年度國內小麥播種面積減少、産量、庫存量下降,消費中等增長,小麥市場價格將會以穩為主。保護價收購政策將是支援小麥市場行情階段性上揚的關鍵因素。預計新麥上市後,收購價格初期,供給量集中,價格可能稍低些,但中後期將有所上揚。預計未來一段時期裏行情穩中趨升。今後小麥價格呈溫和上揚走勢。同時投資者必須認識到,目前相對於其他上市品種而言,小麥活躍程度還遠遠不夠,市場資金也不夠充裕,參與小麥期貨市場風險依然存在。
《中國證券報》 2002年7月3日