近日，鄭商所小麥價量齊升，呈現出一派欣欣向榮的牛市氣氛，這與一個月前的疲弱走勢形成了鮮明對照。為什麼會這樣呢？小麥期價真的已經徹底告別了熊市？

    據國家糧油資訊中心預測，今年全國冬小麥總産量為8540萬噸，比2000/2001年度（8758萬噸）再度減少218萬噸，減幅為2.5％。可以看出，國內小麥經過連續幾年的減産和各地陳化小麥相繼地大量拋售，使國內小麥的庫存數量有明顯的減少，市場的小麥過剩現象得到緩解。雖然今年中國第一季度進口小麥的數量與去年同期有較大幅度上升，但隨著小麥進口速度比預期有明顯減少，市場看跌心理反而逐漸有所改變。

    現貨市場上，在進入夏季小麥收割和新麥收購入庫時，陳化小麥的拋售也進入了最後的高潮，山東、河南、江蘇和安徽等地小麥價格在經歷了一輪長時間的下跌後價格開始回升：其中，山東省2001年産普通中等白小麥集中出庫價格已經回升至1080元/噸，最高價格已經達到1100元/噸，比5月中旬上漲40元/噸左右；河南省2001年産普通中等白小麥集中出庫價格回升至1040－1060元/噸，較高的出庫價已經達到1080元/噸，，比5月中旬上漲20－40元/噸。

    幾乎同時，鄭州期貨市場上的小麥價格也開始出現探底回升的勢態，各合約持倉量和成交量快速放大，整體價格漲幅均在50元/噸之上，其上漲力度和高度已經初現端倪。總之，隨著中國農業種植結構的調整，今後劣質小麥將徹底在市場上淘汰，而優質小麥將受到市場人士的長期青睞。因此，未來的小麥價格將保持較為堅挺的走勢，甚至會出現較長時間的反彈行情。以鄭州小麥WT211合約為例：從2001年8月份該合約正式上市交易至今，其下跌週期已經達到9個月，跌幅為18％，反彈的要求較為強烈。另外，從月K線走勢圖上可以看到，該合約期價已經企穩在中線的均線上，市場已經進入強勢格局中。而且，隨著週邊市場增量資金的積極介入，小麥市場空盤量的逐漸擴大和成交量的逐級活躍，顯示了小麥已經步入嶄新的趨勢行情當中，而先前的熊市結構在今年下半年將有實質性的改變。預計，WT211合約在交割前的上升高度在1220－1250之間。

    總之，從小麥的基本面和技術面兩方面來分析，今年下半年以後的行情將是一輪單邊的走高行情，期價的上漲高度在1250（WT211合約），距離現有的1190一線還有60點左右的漲幅，而其回調的幅度有限，應在10－20元/噸之間；而由計算可以得出：100萬元的投資多單獲利率與風險度的最小比值為3：1，最大為6：1，而利潤約在30－60萬元，虧損額度在10萬元，買入小麥的利潤空間較為可觀。建議投資者在今年下半年逢低買入多頭頭寸，而建倉的安全價位應在1170－1180之間。

    中證網 2002年6月19日