此前，徐宏源稱由於國內通貨緊縮壓力仍在，消費需求正在放緩，政府應加大宏觀調控力度，適度調整貨幣政策，如降息以增加貨幣供應量。他説：“如果消費物價指數(CPI)到4月份連續兩個月保持負增長0.8％，那麼我個人建議應該第二次減息，在5月底或6月初對利率作微調，即下調0.24個百分點。”

    朱明對徐宏源的觀點表示贊同，他認為從宏觀層面上看，穩健的貨幣政策有“保守”嫌疑，貨幣政策應該而且有能力進一步發揮其對經濟的刺激和拉動作用，當前，有三大因素決定仍有降息空間與可能。

    首先，今年我國面臨的外部環境比較嚴峻，美國經濟復蘇跡象尚不明顯，連累歐洲、日本及其他亞洲地區國家陷入低迷，出口和國際貿易對世界經濟的拉動作用明顯減弱。

    其次，中國股市在去年由於各種原因從2245點的高位巨幅下跌，一萬多億元的市值化為烏有，股市下滑使證券市場的融資功能幾乎喪失，廣大投資者飽受“套牢”之苦，紛紛縮減消費支出，企業則相應壓縮投資規模，“負財富效應”凸現，給本已步入下降通道的宏觀經濟起了一種雪上加霜的作。

    第三，作為宏觀經濟先行指標的生産資料價格指數在一季度各月均大幅走低，1到3月份分別為－6.3％、－5.4％和－4.9％，第一季度累計同比下跌5.7個百分點，連續三個月的大幅下跌，似乎又在預示剛剛略有轉暖的消費價格又開始掉頭向下，重歸通貨緊縮。

    此前，徐宏源稱：推斷是否降息，應該根據兩個宏觀經濟指標，一個是貨幣供應量M1，另一個是消費價格指數CPI，而CPI尤其重要，利率政策的調整就是以消費價格指數為參考的。如果CPI指數連續兩個月的下降速度在負0.7％以上，則年內肯定還會再有一次降息。

    “事實上，CPI（消費價格指數）的實際走勢也完全支援我們這一判斷。”朱明稱，國家統計局剛公佈的數據顯示，CPI在2月份與去年同期持平的基礎上，3月份又開始掉頭向下，達到－0.8％，市場價格持續低位運作，一季度，商品零售價格總水準同比下降1.6％，由此帶累一季度的CPI整體下滑0.6個百分點，通貨緊縮壓力又開始顯現。

    “從發展趨勢看，通貨緊縮現象恐怕短時期內沒有治愈的希望。”朱明稱：“中國國民經濟在總體上保持較高增速的同時，經濟體系中的一些深層次問題依然沒有很好解決，股市低迷及貨幣流通性嚴重不足、産業的重復建設、居民可支配收入增長緩慢等都是造成目前情況的重要原因。”

    “作為宏觀決策部門，理應對宏觀經濟的異動提前作出反應，防範于未然，如果4月份消費價格指數依然在－0.8％左右徘徊，那麼，央行選擇再次降息也許是最明智的選擇。”

    中國經濟時報 2002-4-24