李揚説,此次國債發行利率低於同期銀行存款收益,充分體現出金邊債券的市場特徵。在海外市場,國債是一個國家財政信用的體現,其信用度遠遠高於銀行。但是,在計劃經濟時代,這一位置被倒置。長期以來,國債發行利率一直高於同期銀行儲蓄存款利率。但在今天,這一觀念終於率先在機構投資者中被打破,表明我們已經可以用國際通行的規則來看待市場,國債發行已走入真正意義上的市場化軌道。

    李揚認為,這一現象還對利率市場化有著非同一般的意義。他説,在利率結構中,最重要的是一個基準利率。基準利率指的是在目前體制下,無風險或風險最低的投資收益,它是整個利率體系的中心環節,也是利率市場化的一個重要平臺。在海外市場,往往將國債利率作為基準利率,政府通過國債市場對利率起到一種合理有效的指導作用。但是目前我國基準利率卻被默認為銀行一年期存款利率。因此,國債發行的市場化趨勢無疑將有助於我國基準利率的形成,為利率市場化奠定基礎。

    李揚同時表示,基準利率的形成對資本市場有著重要意義。首先,有了基準利率可以使我們公正地判斷出股市是否真正具有投資價值。其次,基準利率還是計算一切金融産品價值的標準,是金融産品創新的重要基礎。從這些意義上來看,我國資本市場的未來會很有戲。（秦宏）

    《上海證券報》 2002年4月11日