本週滬深基金市場出現衝高回落行情。週一滬深基金市場震蕩走高，封閉式基金錶現強于開放式基金，當日滬深基金指數高開，早盤兩市指數分化，滬基指小幅震蕩走高，深基指小幅探底反彈，午後震蕩上揚，滬基指收盤報1222.69點，漲0.72%，成交微增，為2.25億元，深基指報1113.02點，漲0.43%，成交與7日持平，仍為2.26億元，兩市基金成交共為4.51億元，成交量504.91萬手。從盤面上看，封閉式基金收盤普漲，其中42漲8跌3平，基金興華、基金開元、基金金盛漲幅居前；基金久富、基金鴻陽跌幅居前。開放式基金收盤仍多數下跌；ETF收盤漲跌互見。週二滬深基金市場大幅上漲，早盤單邊上揚，午後高位震蕩整理，封閉式基金錶現繼續強于開放式基金，滬基指收盤報1244.57點，漲1.78%，深基指報1132.28點，漲1.73%，兩市基金全日成交較10日放大68%，達7.58億元。從盤面上看，封閉式基金全日普漲，基金漢鼎、基金開元、基金安順、基金興華漲幅居前，收盤僅基金科匯和基金科翔小幅下跌。開放式基金收盤多數上揚，LOF方面，萬家公用和博時主題分列上市開放型基金漲跌幅首位，ETF收盤小幅上揚，成交萎縮。週三滬深基金市場繼續上漲，當日滬深基金指數早盤高開高走，午盤高位橫盤整理，午後開盤繼續小幅上揚，後受股市拖累漲幅有所收窄，滬基指報1258.96點，漲1.15%，成交放大5%，為3.87億元，深基指報1142.54點，漲0.9%，成交放大10%，為4.29億元，兩市基金成交共為8.16億元，成交量866.41萬手。滬深股市12日表現落後基金市場，滬綜指收盤跌0.33%；深成指漲0.63%。從盤面上看，封閉式基金全日呈現普漲格局，收盤43漲7跌3平，基金普華漲幅居前；部分封閉期靠前的基金在連日上漲後出現回吐，基金科訊、基金安久跌幅居前。開放式基金全日多數上揚，LOF方面，廣發小盤、中銀中國分列上市開放型基金漲跌幅首位，ETF全線小幅上揚。週五滬深基金市場小幅反彈，走勢與股市一致，滬深基金指數早盤震蕩走高，午盤橫盤震蕩整理，滬基指收盤報1204.50點，漲0.33%，成交萎縮近五成，為2.79億元，深基指報1095.93點，漲0.25%，成交萎縮54%，為2.31億元，兩市基金成交共為5.1億元，成交量562.70萬手。從盤面上看，封閉式基金收盤32漲16跌5平，週四跌幅居前的基金興華和基金漢鼎漲幅居前；基金裕澤跌幅最大。開放式基金收盤也多數上揚，博時主題、景順資源分列開放式基金漲跌幅榜首，ETF權線反彈。

最新統計數字顯示，2006年上半年末基金業資産凈值總額超過5000億元，較去年底增加近一成。新基金更是高歌猛進，發到100億不費吹灰之力。但是如果從另一個角度去統計相關數據，就可以發現在這如火如荼的盛景下，所掩蓋的問題不容小視。基金的整體規模雖然在增加，但份額數卻在下降，這在基金業還是首次出現。這個指標彰顯的是基金髮展的後勁和可持續動力，而大小基金公司之間日益被拉開的貧富差距顯然會促使業內掀起一場並購重組潮。

觀察基金業發展不僅僅需要看資産凈值，還需要看基金份額。截至2006年6月30日，266隻基金份額規模為4269億份，比2005年12月31日的數據減少了433億份，比一季度末下降了約5%。若排除新成立的基金，則所有基金種類都出現了負增長，其資産管理規模的增加更多是由於市場的上漲使得其凈值水漲船高。熟悉基金業的人士都知道，基金的申購贖回都是以份額為單位進行的。因此份額數的增減，更能真實地反映出基金業的發展狀況。

值得注意的一點是，如果以基金公司為統計標的來看，貧富差距進一步拉大。南方基金管理公司以446億元的管理規模位居榜首，易方達以434億元緊追其後，廣發基金則是上升幅度最快的公司，其資産管理規模半年內從90億上升到324億，增幅超過250%。與此同時，規模最小的基金公司管理資産規模不到1個億，低於10億份的有10家基金公司，這其中有5家管理規模低於2億份。從這些公司來看，公司成立時間較晚，股東實力偏弱，是他們的共同特點。事實上，不用説規模不到一個億，就算有10個億也難以讓股東們滿意。有的基金公司自成立以來連續虧損，原股東後繼乏力，一個可行的急救方法便是引入實力強大的新股東，重塑公司品牌。因此可以預見的一個現象是，基金業將掀起一波重組並購浪潮，有一批基金公司存在重組的可能。

另外，從統計來看，新發基金在同類基金中所佔的比重越來越大，與此對應的是舊基金的市場規模日漸縮水。二季度新發偏股型基金18隻，其中廣發策略、銀華優質等新發的9隻基金就位列股票基金規模前9名，其中6隻基金超過60億，2隻過百億。而新發的混合型基金也佔據了前8名中的五席。在指數基金中，中小板ETF也是名列該類基金規模榜首。雖然這些新生巨無霸的業績表現讓人有些擔憂，但這些大規模基金卻在客觀上改善了基金業的産品結構。從統計來看，業績越好、申購越多，業績越差、贖回越多的業績效應開始明顯體現出來。同時，在股票市場收益率大幅超越貨幣市場和債券市場的環境下，不同基金類型之間的風險溢價將得到充分體現。以往股票型基金風險收益不對稱的局面將得以改善，混合基金，債券，貨幣基金等在各自的風險水準上貢獻相應的收益水準，使基金産品結構趨於合理。無論是原有份額數的下降，還是投資者的追逐新品，都再次凸顯持續行銷這一老大難問題，多次分紅也抵擋不住贖回的步伐，或許也只有用不斷攀升的業績去教育投資者。

2006年下半年主動投資管理的偏股型開放式基金的超額收益能力將會繼續改善，未來回報水準更趨樂觀；三季度諸多不確定因素所産生的調整只會讓市場反覆確認長期牛市及新運作箱體的形成。

對封閉式基金折價率風險補償的最新測算顯示，市場給大多數短期基金（折價率在3年以內）折價率的風險補償仍是具有吸引力的，並且高折價中所隱含的投資價值很快會體現為資本利得。經過積極的持倉調整，2006年下半年主動投資管理的偏股型開放式基金的超額收益能力將會繼續改善，未來回報水準更趨樂觀，但不同基金業績的分化將會更加明顯。

投資者可以對股票型基金進行策略性投資，以詹森系數等指標為基礎進行篩選，同時適當參考基金管理公司的股東背景、基金規模及變動、投資研究團隊、風險控制、投資組合結構的因素，選擇那些經風險調整收益更高、運作相對穩健的基金作為投資標的。

此外，隨著股票市場的趨勢變化和交易轉趨活躍，某些風格資産特別是與成長性因素有關的資産的收益相對樂觀，中小盤股票和科技股、消費品股票等資産為基礎的部分風格基金預計會有比較好的表現，同時，在匯率機制調整、金融體制改革和經濟結構調整的背景之下，主要投資于金融、地産和礦産資源類股票的基金仍然有獲得較高收益的機會，投資者也可以考慮在這些類型的基金上適當增加投資。