從去年至今，相比其他基本金屬來説，鋁的漲幅一直是比較滯後的，面對日益瘋狂的同門兄弟，鋁價相信也將不甘寂寞，筆者從滬鋁的迴圈週期角度觀察，並結合全球鋁基本面的最新動態判斷，滬鋁未來有很大可能孕育一波大級別的反彈行情。

　　金屬、貴金屬的牛市已經維持了四年，石油長期在60美元以上運作。我們一直強調本次牛市的所謂基本需求是中國因素，中國的經濟發展導致了需求的旺盛。6月24日，央行研究局發佈價格分析報告稱，預計2006年上半年我國GDP增長率為10.3%，比今年一季度還要高出0.1個百分點。中國在高增長而低通脹的發展態勢下仍然會激勵金屬市場的需求保持穩定增長。

　　從供求角度來看，2005年的全球鋁供應量仍然超過消費量，但10年來和5年來全球原鋁消費量的年均增速都超過了全球原鋁産量的年均增速。就供求決定價格而言，價格上漲是合乎情理的。

　　國際鋁業協會(IAI)公佈的初值顯示，2006年5月底西方國家生産商持有的各種形式鋁庫存(不含最終完工産品)降至306.0萬噸，4月底為309.3萬噸，2005年5月底為328.8萬噸。5月未加工的鋁金屬庫存降至165.0萬噸，4月和去年5月分別為166.0萬噸和187.3萬噸。

　　兩大交易所的庫存，一是LME鋁的庫存，二是上期所鋁的庫存。LME交易所的庫存在三月中旬時最高曾達到79萬多噸，隨後整體上呈現下降趨勢。上期所公佈的庫存數據顯示，鋁的庫存從最高184602噸降到目前的100638噸。這是今年春節後第一次出現這麼大的降幅。同時從貿易商處也不斷傳出消息稱現貨的消費轉旺。就兩地交易所庫存減少的變動趨勢而言，鋁的現貨消費有復蘇的跡象。

　　倫敦鋁目前整在運作自2005年7月份所開始的加速上漲的修正行情，按黃金分割計算，理論的下調分別是2497美元、2305美元，從波浪理論上看，3310美元到2410美元完成了A浪的下調，B浪反彈在醞釀中，若如期發生，將有望反彈到最高2880美元一線。

　　滬鋁在和倫敦同步的基礎上，我們預期在目前區間19250—20500元將産生中期調整向下行情中局部反彈確認底部，這個底部一旦成立，中短期將有望上摸22000元而對調整進行確認，在波浪理論上也是所謂的B浪反彈，如果如期完成，後市還將運作C浪而結束調整，重新步入牛市。

　　(神華期貨)