碎步震蕩之後，階段性資金供求失衡及加息傳言，使滬綜指從千七上方墜落。昨日滬綜指下跌4.84%，創2002年1月28日以來的第二大單日跌幅。

　　分析人士認為，1700點附近是中國股市近5年均衡區域的上沿，在突破長期阻力位之前 出現反覆整理是正常的。雖然影響市場運作趨勢的方向性因素沒有變化，但此次市場完成修復的過程可能會相對複雜，投資者需要耐心等待階段調整的結束。

　　大跌驗證千七敏感性

　　昨日滬綜指下跌84.23點，不僅封閉了7月5日中行上市留下的跳空缺口，也一舉擊穿“虛增”之後的1700點支撐。各主要市場指數明顯破位，兩市273隻非ST股跌停。這樣的走勢不禁讓人想起了6月7日的大跌。有市場人士認為，如果剔除中行上市“虛增”指數的影響，近兩個月的兩次大跌都出現在1700點關口附近。這是值得重視的一個信號。

　　自2001年滬綜指創下2245高點之後，A股市場出現過兩次明顯反彈，即2002年的“6#zhPoint#24行情”和2004年年初“五朵金花”引領的藍籌股行情，但兩輪行情的高點分別停留在1783點和1748點。這就意味著，1750點上下已經成了市場跨越牛熊的重要分界線。在技術上，近5年的市場運作也表明1300-1700點區域構成了滬指運作的均衡區域。近期市場兩次在1700點附近急跌回落，直觀的解釋固然是獲利盤兌現的結果，不過，從歷史發展的軌跡來看，目前市場正處於突破原有箱體，醞釀新一輪行情的敏感階段，反覆衝擊嘗試將是必不可少的過程。因此，指數在此區域的整理蓄勢也屬正常。

　　資金供求失衡影響投資信心

　　如果縮短視線，人們也可以發現，近期市場資金供求出現了階段性的供求失衡，這對市場心態的影響是明顯而直接的。

　　新股發行曾是投資者最恐懼的利空，上週三中國銀行上市後，市場做多信心有所恢復。但近日大秦鐵路募集150億元的消息公佈後，下周市場又有保利地産、德潤電子等5隻新股發行的衝擊。工商銀行也傳來計劃年內A股H股同時上市的消息，融資規模將明顯超過中行。

　　而資金需求不只來自新股發行。根據WIND資訊的統計結果，目前共有84家A股公司公佈了增發預案、3家公司有尚未實施的配股方案。有機構預測，這些再融資計劃可望消耗市場近千億資金。同時，下半年後中小額限售股進入流通業需要大量承接資金。中信證券研究所提供的數據顯示，今年共有198家公司解禁，解禁股市值約為768億元，而8月份將是“小飛”進入流通的高峰期。這些無疑都會對短期市場心理帶來壓力。

　　另一方面，前期發行的基金基本進入建倉中後期，並且，近期新發基金也明顯放緩。短期市場資金供求並不平衡，加之央行加息的傳言，投資者在反彈高點附近兌現出局也是合理的選擇。

　　以時間換空間

　　和6月7日的下跌類似，昨日的放量急挫已經傳遞出比較明顯的階段性調整信號，但由於目前市場缺少了當時“中行上市”的良好預期，因此後期市場的演繹過程也應有所差別。

　　從趨勢上講，人口紅利和“世界工廠”地位的逐步確立，是中國經濟維持強勁增長勢頭、貿易順差、進而人民幣長期升值的基本保障。就業約束決定了人民幣升值的長期性和漸進性特徵，在這樣的情況下，加息並不能解決流動性過剩的問題。市場長期走牛仍然存在貨幣支撐。因此，市場連續下跌的空間並不大，大跌會再度引發場外資金的投資熱情。而從時間角度觀察，由於昨日跌停股票的數量及兩市成交水準遠遠超過6月7日，再加上中報業績披露等因素困擾，這次市場修復的時間可能不會像上次那樣短暫。

　　不過，也有分析師表示，目前，不必僵化地依據大盤走勢來指導操作。從昨日盤面表現來看，介入並購重組、整體上市等投資主題的資金依然比較堅決，而有業績成長支撐的公司跟隨市場非理性下跌，也會為投資者提供良好的買入機會。投資者可以根據自己的風險收益偏好作出選擇。