今年以來，債券基金開始大面積轉型，紛紛調整自身的投資目標和方式，向純債型基金靠攏。更為引人注目的是，一批債券基金不斷縮短久期，向中短債基金靠攏，爭取以較低波動性、穩健收益來吸引投資者。

　　近期跡象表明，債券基金的這種轉型受到了投資者的普遍認可。以站在轉型前列的大成債券基金為例，該基金在2006年上半年份額規模增長高達543%，規模增長率位居所有開放式基金凈值申購比例首位。

　　債性不純遭質疑

　　長期以來，不少債券基金由於“債性不純”一直受到研究人士的質疑，且規模不斷縮水，甚至出現了我國首只規模接近5000萬份額生死線的微型基金。當貨幣市場基金興起之後，債券基金更是受到了市場的冷落。

　　大成債券基金的遭遇頗具代表性。該基金從2003年6月12日成立到2005年12月31日，累計凈值增長率為15.81%，簡單計算年化收益率在6.2%左右，在所有債券基金中居前列。然而贖回速度也很快，從成立時份額為22億，直線縮水到2.13億，贖回比例高達90%。與此同時，貨幣市場基金在短短兩年間一躍成為基金市場第一大投資品種，總規模目前已超過2000億份。

　　為什麼會有如此大的反差？大成債券基金經理陳尚前認為，基金波動率不同應是主要原因。債券基金雖然取得較高收益率，可對應的是基金凈值的高波動性；相反，貨幣基金雖然收益率相對不高，可是其凈值波動性卻很低。對於固定收益市場投資人尤其是風險承受能力低的銀行儲戶來説，是寧願要低波動率的3%而不是高波動率的6%。

　　低風險穩健投資是方向

　　業內人士認為，伴隨著金融深化和金融脫媒加劇，廣大居民對低風險收益特徵的固定收益類産品的需求將有爆髮式的增長，而具有專業理財品牌和專業管理團隊的固定收益類基金也將迎來快速發展。同時，貨幣市場基金收益率的不斷下降，也將使各種類型的短債基金、中長期債券基金、保本基金等都會有需求。

　　在這種背景下，老債券基金如果不及時轉型，還繼續按照以前的操作思路去投資，前景並不美妙。陳尚前認為，未來債券基金需要回到自身的投資目標和風險收益特徵上來，即通過基金管理能夠給持有人帶來長期穩定的回報。也就是説，要降低基金組合的凈值波動率，獲得穩定增長的收益。這也是當前債券基金重新吸引投資者、挽回投資人信心的唯一方法。

　　記者了解到，在債券基金的轉型中，大成債券基金成為了排頭兵，其目標是將大成債券基金打造成一隻穩健增值的低風險産品。大成債券將向中短債基金靠攏，通過縮短久期等方式降低波動率，獲取穩定收益。具體策略就是減少組合高波動性之源———可轉債的投資比例。陳尚前認為，雖然從大類資産的風險收益特徵角度分析，相對於股票和國債，可轉債仍然是當前資本市場上最有投資價值的大類資産，但它在某階段具有的股性特徵，如果操作策略不當必然會帶來組合的高波動性，這與債券基金本身的風險收益特徵並不吻合，因此要降低投資比例。與此同時，加大普通債券的投資力度，通過積極管理提高組合整體收益。