“股指期貨的推出遠沒有媒體預測的那麼樂觀，直到目前股指期貨的詳細交易規則還沒敲定，甚至券商連能否直接從事經紀業務這樣的原則性問題也還在爭論之中。”望著新恒基大廈15層玻璃窗外的景色，北京中期交易部經理胥京鋼顯得無奈。

　　就在一天前，他接到公司老總的通知，由於股指期貨未來變數太多，原定舉行的投資者培訓不得不臨時更換內容。

　　“此前媒體報道的股指期貨保證金比例、市場熔斷機制、券商地位等內容都是金交所籌備組的文件草稿，實際上這些關鍵性問題並未最終敲定。”胥京鋼告訴記者，這是他剛剛從公司高層會議上獲得的消息。

　　與此同時，另一位接近“金交所”籌備組的人士也向記者透露，本已解散的金融期貨交易所籌備組人員上週四再次聚首上海期貨交易所，目的是與來自各大期貨經紀公司的老總們商討即將公佈的金融期貨交易所幾大規定和條例。此後的幾天，他們還要與來自券商、基金和QFII的代表就此進行協商、討論。

　　“股指期貨交易規則確定之所以一波三折，主要是券商不滿意現有參與期貨交易的方式。”該人士稱。據了解，目前主要有四種方案正在考慮之中：一是證券公司新獨立期貨子公司；二是證券公司參股或收購現有期貨公司參與股指期貨業務；三是管理部門給證券公司發期貨牌照，券商可兼營股指期貨交易，直接成為金交所會員；四是所謂IB(Introducing Broker)制度，即指券商擔任期貨公司的介紹經紀人或期貨交易輔助人。

　　“第一種方案已經被管理層明確否決，目前國內已有180多家期貨經紀公司，管理層不希望再增添新的公司。而出於保護投資者和風險控制的角度，管理層也不希望券商同時兼營證券和股指期貨業務，二者之間必須有一道防火牆。因此，管理層更傾向於IB制度。”該人士表示。

　　但是，股指期貨的蛋糕實在太過誘人，一向在證券市場上自視很高的券商不願意成為期貨公司的IB。“我們一個營業部的客戶就比所有期貨公司的總和都多，現在股指期貨即將推出，讓註冊資金都在數十億以上的券商給註冊資金不過千萬元的期貨公司打工，這個道理無論如何也説不過去。”一位券商高層對IB制度感到忿忿不平。

　　據了解，目前國內規模大一點的期貨公司客戶規模不過一兩萬戶，小一點的只有幾百戶，而一個券商規模大一點的營業部則往往都有上萬，甚至十幾萬個股民賬戶。更重要的是，自上世紀90年代中後期國家整頓、規範期貨市場後，整個行業慘澹經營，精英人才大多轉投證券。相較而言，券商則實力雄厚，人才濟濟，這也是它們不甘失去主導權的一個原因。

　　“本來，第二種設計是個雙贏的方案，但隨著股指期貨推出日漸有眉目，券商參股期貨公司的代價變得越來越高，讓它們覺得不甘心。”據胥京鋼介紹，目前轉讓期貨公司的報價已較之前漲了3倍。

　　“股指期貨的推出現在已變成一場券商與期貨公司之間的利益博弈，未來的交易規則取決於雙方手中所持有的籌碼，就目前的情況來看，還很難輕易下結論。”胥京鋼表示。

　　商報記者 張景宇

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　　期貨公司備戰金融期貨

　　“一切順利的話，我們的增資擴股有望在9月前完成。那時，我們的註冊資本金規模將符合申請包括股指期貨在內的多項業務的標準。”一家總部在外地的期貨公司負責人昨日表示。

　　“修改後的《期貨管理條例》和即將亮相的金融期貨交易都對公司註冊資本金提出了很高的要求，現在很多公司都在忙著增資擴股呢。”該人士同時透露。

　　該人士還表示，目前公司的金融事業部已經初步籌建起來了，主要的工作就是如何儘快的增加股東注資。“現在幾乎是‘3天一小會，兩天一研討’，目的就是儘快説服原來的股東注資或者吸引有實力的金融機構入股。目前已經基本敲定方案了，等資金到位，再走完工商註冊以及證監會的相關程式就可以了。”

　　由於涉及到資金劃轉以及工商審查等程式，該人士預計，最早有望在8月中旬實現增資擴股。

　　不光是上述公司，據中央財經大學證券與期貨研究所副所長郭田勇介紹，為迎接股指期貨的推出，幾乎沒有一家期貨公司高層不在考慮怎麼增加註冊資本金。在他看來，改變股權結構是比較直接、快捷的方式。

　　據知情人士透露，在即將修訂完成的《期貨管理條例》中，期貨公司申請從事期貨經紀業務，最低註冊資本為人民幣3000萬元。除期貨經紀業務外，期貨公司還申請從事期貨結算、期貨自營、期貨資産管理、境外期貨等業務中的一項，最低註冊資本為人民幣1億元，申請從事上述業務中的兩項或者多項的，最低註冊資本為人民幣兩億元。

　　而從目前掌握的消息看，要成為即將成立的金融期交所結算會員的期貨公司，必須有5000萬元註冊資本金；而要成為金交所全面結算會員的期貨公司，必須有1億元註冊資本金。在目前180多家期貨公司中，註冊資本金達1億元的僅有6家。

　　“這是正常的市場行為，不過也間接地加速了期貨公司分類經營的腳步。”道通期貨韓誼認為，隨著期貨法規、監管等相關政策的陸續出臺，期貨業將迎來真正的分化時代。

　　“有實力和資質的期貨公司可以在金融期貨以及其他業務上獲得較快發展。而那些存在增資困難的公司，一部分可以繼續做商品期貨，爭取成為“小池塘中的大魚”。其餘的公司最終的命運可能是股東撤資、徹底退市。”韓誼表示。