針對股指期貨會否發生權證上市初期和中工國際被爆炒的投機行為的隱憂，交易所籌備組有關人士日前對記者表示，為規避目前資金驅動的市場特徵，將從制度設計上建好套利機制的通道，因此，初期不會産生大的偏離。 

首先，在標的選擇方面，該人士透露，前期已經通過了兩期模擬試驗，測試對象包括上證180、、滬深300、、巨潮100、中標300、新華富時A200等，其中，滬深300以保值成本和效率排名最優勝出，同時它也是抗操縱能力、市值覆蓋率最優的標的，而流動性最優則為深證100指數。同時，在指數行業分佈均衡、抗行業週期性波動強、風險與收益特徵適當以及增加合約的活躍性等指標方面，滬深300也是最為合適的指數。另外，考慮到新興國家由於股市規模有限，容易被投機力量操縱和短線投機者較多等特點，我國初期試點階段以滾動推出幾個月份合約較妥，這樣在半年中有大約四個合約同時運作，可收到長短並濟、相對集中之效。

其次，在合約設計方面，籌備小組對權證交易投資者的結構分析表明，市場初期，不宜於散戶投資者投資，但目前並不限制散戶進來。投資者資金一般需要在10－20萬元左右。除此之外，合約設計還要考慮未來一段時間的指數水準，目前二線藍籌的表現往往超過大盤股，因此，指數市場覆蓋率應儘量高，不僅僅覆蓋大盤藍籌股，還應包括二線藍籌股。

第三，設立嚴格的風險管理機制。除交易保證金適時調整外，在風險管理上，交易所還將實行結算擔保金制度、漲跌停板制度、限倉制度、大戶報告制度、強行平倉制度和風險警示制度。另外，有關市價指令、限價指令、止損指令和取消指令等指令類型也即將出臺，交易指令的每次最小下單數量為1手。滬深300指數期貨合約的市價、限價、止損指令的每次最大下單數量為500手。交易指令的報價只能在價格波動限制之內。在有熔斷板的情況下，交易指令的報價不能超過熔斷板。市價指令、止損指令不參加開盤集合競價。

第四，該人士還透露，“基於目前無信用的現狀，必須設置較高的保證金水準，否則穿倉很可能導致棄倉”，為此引入了中國特色的強行減倉制度，同時引入結算分層制度，讓結算會員來分擔如重大披露或者小概率事件發生情況下造成的較大程度風險。“如同保險公司收取了保費，發生災害時提供賠償一樣”，作為回報，由結算會員收取非結算會員的結算費。此外，還採用了國際上通用的結算擔保金聯保機制，確保了市場在極端行情下的正常運作。相關結算擔保金總額每季度進行一次調整，各類結算會員若不能及時補足相關差額，其結算會員資格檔次就會被調整。但具體結算會員標準，將由監管部門相關政策指引確定。（申林英）