曾經顯耀一時，現在形如廢紙的萬科權證，將於2006年8月30日正式摘牌。但至今為止，居然還有很多自稱是"投機者"的人在抄底買入……

權證辛酸路

2005年12月5日在深交所上市的萬科權證(HRP1)，權證代碼038002，是根據萬科A股權分置改革方案，由其大股東華潤股份派發、規模為21.4億份的認沽權證，存續期為9個月，行權價格為3.73元。存續終止日期為2006年9月4日。

時至今日，很多首批認購萬科權證的人還唸唸不忘，2005年12月5日當日萬科權證整天封于漲停，次日最高曾摸至1.040元。但這之後就進入了漫漫的下跌辛酸路。

隨著萬科股價的不斷上漲，萬科權證9個月的生命之路走得格外艱難，雖然行權價格始終沒有發生變化，但是其內在價值一直在向零點回歸。萬科認沽權證經歷過0.329元、經歷過0.21元，最終走到今天的0.16元，再到將來的1分、1厘，直至摘牌，投資者的資金將逐漸被蠶食得一無所剩。目前萬科股票還在上漲，權證距離行權已不足兩個月，G萬科的股價距離行權價3.73元越來越遠，商女不知亡國恨，中小散戶仍在幻想著萬科權證的大幅反彈。據中信建投證券分析師孫鵬介紹："就目前股價和行權價之間的差距，行權價已經形同虛設，萬科權證從某種意義上將已經是廢紙一張了。"

本是同根生

眾所週知，萬科權證走到今天山窮水盡的局面，與G萬科股票的"長牛"有密切關聯。

作為全國出色的房地産行業上市公司，G萬科憑藉適應市場發展的到位管理和突出的品牌優勢，從1991年1月29日上市至今，可謂深市長勝將軍。從1996年4月開始，G萬科在二級市場上走勢穩定，漲多跌少。至今已經走出了長達10年的個股超級大牛市。曾經有專業人士做過統計，綜合歷史上的數次分紅送配等各種除權因素，該股由1996年4月的歷史最低價8.04元啟動，至2006年7月5日的7.10元止，其複權股價已經高達141.41元，短短10年時間，股價竟然大漲了21.79倍，成為滬深兩個市場屈指可數、連創歷史新高的大牛股之首。

在這種情形下，萬科權證早已退去了上市時的美麗光環，朝著價值回歸的方向漸行漸近，最終走向紙灰。

盲目投機很危險

雖然內在價值已經幾乎為零，但是現在依然很多人在購買或持有萬科權證。當然，作為權證本身就具有極強的投機性，但是投機和投資一樣，也分盲目投機和理性投機。針對目前還在購買或者持有萬科權證的投資者，孫鵬認為，這些投資者抱著抄底的目的，總認為萬科權證總有反彈的時候。但是現在看這種可能性已經不存在了，盲目投機只會收穫更多的"廢紙"。

連結：目前，權證市場上還存在一些類似于萬科HRP1的權證産品，例如萬華HXP1、茅臺JCP1、中集ZYP1等，它們被稱之為"類萬科權證"。這些權證的共同點在於正股質地優異，被市場長期看好，權證的行權價格遠遠低於股票價格，期末能夠行權的可能性極低。在萬科權證存續期結束的這段時間，這些"類萬科權證"將不可避免地被拖累而下跌，投資者需要對這些品種特別加以警惕。（崔呂萍）