隨後將迅速增加,理論最大值為3000億元
隨著證監會7月2日發佈《證券公司融資融券業務試點管理辦法》和《證券公司融資融券業務試點內部控制指引》,備受關注的融資融券業務正式啟動。
“隨著試點券商的增加和業務的深化,融資融券為證券市場帶來的增量資金,將在初期100億元的基礎上迅速增加,目前理論上的最大值為3000億元。”國泰君安證券研究所資深研究員梁靜博士指出。
初期新增資金100億
“按照《管理辦法》的要求,滿足‘近6個月凈資本12億元’要求的創新試點券商目前共13家,其凈資本總和達到301.6億元,按照《證券公司風險控制管理辦法》(第二次徵求意見稿)中關於‘按對客戶融資或融券規模的10%計提風險準備’的要求,這13家券商可開展融資或融券的規模達到3000億元。”梁靜告訴記者。
“不過,這僅是理論上的最大值,按照管理層的政策意圖,融資融券業務的開展將按照謹慎原則循序推進,因此在試點期間,實際上能夠獲得融資融券業務資格的券商將少於這一數目。”梁靜指出,由於《管理辦法》採取“審慎監管”原則,因此,即便滿足《管理辦法》所列要求的證券公司也並不一定可以獲得試點資格。證監會有權“根據試點情況和證券市場發展需要”而逐步放開。
此外,即便獲得資格的券商,其用於開展融資融券業務的資金也僅限于自有資金。假設這13家公司將全部凈資本用於融資融券業務,則短期內融資融券業務的最大規模為300億元;而考慮到證券公司業務的開展情況以及《管理辦法》要求證券公司必須單獨開設融資專用資金賬戶,短期內可投入融資融券業務的資金應在凈資本的50%以下,預期在100億元左右,此後,隨著融資融券業務的開展,增量資金的流入將保持持續增長。
試點或延續一年
據悉,在試點券商的選擇上,目前,中金公司、中信證券、國泰君安、東方證券、華泰證券、招商證券等都比較積極。而業內普遍認為,“雖然兩個文件將在8月1日實施,但考慮到還有相關的監管細則、業務細則以及系統調試等不少工作要做,因此估計實際開始這項業務可能還會延後一段時間。中金公司、中信證券、國泰君安等券商的入選應該沒有懸念。”
國泰君安證券研究所的一份研究報告指出,“出於對監管層政策取向、券商以及融資融券業務自身的情況來判斷,預期融資融券試點期將可能延續1年左右的時間。”該報告同時認為,融資融券業務將按照先融資、後融券,先一級市場、後二級市場的順序漸進試點。
不少業內人士指出,在業務選擇上,融資業務可能會首先運用在IPO(首次公開募股)上。在試點初期,融資將主要針對IPO過程中的認購行為開展。客戶可以將其在新股發行過程中申購到的新發股票,作為抵押證券,向券商融資。通過這種融資,客戶將能獲得“放大”手中的新股申購資金。
從境外市場的信用交易情況來看,信用融資和新股發行有著天然的聯繫。通過對承銷商承銷新股提供信用融資,以及為投資者提供承銷認股融資,將有效放大券商的新股承銷能力和投資者的新股認購能力,降低承銷風險,提高發行量。
證券行業復蘇加快
“毫無疑問,融資融券業務的推出,大大豐富了券商的盈利模式,進一步加快了整個行業復蘇的步伐。”一位創新試點券商老總表示。
首先是利差收益。若按照3000億元的融資規模以及3%的利差計算,相應的利息收入將達到90億元;但短期來看,由於初期開展的規模較小,獲得的收益有限,按照100億元的規模計算,利差收入將在3億元左右,折算到2006年,則收入將在1億元左右。
其次是融資融券將活躍市場交易,帶動經紀業務總量的提升,增加券商手續費收入。從境外成熟市場的經驗來看,儘管證券信用貸款規模不足證券市值的2%,但信用交易規模卻佔整個市場交易金額的近20%。業內人士預期,融資融券業務正式實施後將為證券市場帶來至少20%的交易量增幅。
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