在人們奢望100美元以上的加工費，等待精礦進口許可證發放的過程中，也許正在孕育著一場新的危機。但是鐵礦石的前車之鑒仍然未被銅行業所充分認識，於是，定價權也同樣不可能由那些對現狀麻木不仁的人説了算。

中國的銅需求演繹過程是國際市場所特別關注的，今年1月至5月在下游産品的産量增長保持強勁的同時，中國各種類型的銅資源的凈進口明顯地下降。

國際銅研究小組和世界金屬統計局對世界銅供應和需求狀況的估計，受到了中國進口數據的嚴重影響。兩個機構並沒對國家儲備局庫存或其他非報告庫存的變化進行猜測估計，所以兩個機構的結論顯示，今年頭三四個月中國需求下降。筆者認為，中國今年以來銅表觀消費下降的主要原因在於，企業及國家庫存的進一步清庫。

在高價面前，全球的消費者長期以來都抱著不願備庫的情結。特別是銅價刷新了1989年的歷史高點之後，消費者的庫存總是盡可能地降低，用多少買多少的狀況一直延續至今。

當銅價首次達到3000美元之後，消費者也許開始接受2500美元的價格；當銅價漲到5000美元之後，回過頭來認為3000美元是可以接受的；而當銅價漲到8000美元之後，許多消費者認為這將是一個終結性的高點。銅價回落至6500美元之後，消費者備庫願望明顯較前期降低了。

值得關注的是，在5月中旬以來銅價的回落過程中，國家儲備局在LME和上海期貨交易所的現貨交割趕上了銅價快速回落的好時候。國儲的交易行為再度引起市場人士的關注，人們以為國儲這次看對了行情，國儲拋銅之後價格如此快速地回落了。

但是筆者認為這純粹是一種巧合。國儲在國外的現貨交割是有規律的，在LME第三個星期三之前，總會有一些國儲將在LME交割現貨的傳聞，此後我們也確實會看到LME庫存的上升，特別是亞洲的LME註冊倉庫總會有一些間斷性的到貨。這無疑是國儲現有的空頭到期部位交割的現貨。

面對國內良好的現貨消費現狀，國儲沒有理由將已經到手的銅資源去拱手相送給低庫存、供應緊張的國際市場。如果這樣做，就是真正的“逆勢而為”。因此我們要體諒的是，國儲這樣做可能出於無奈。最近又傳出國儲要在國內市場繼續釋放現貨庫存。無論是“以舊換新”的常規換庫，還是確實給消費者提供廉價的銅源，確實在給國人做好事。

當然，對於未來全球銅市場的供需平衡預測，筆者認為，無論是未來中國銅需求增長的總體趨勢，還是今後12個月裏銅供需平衡的發展方向，總體結論是再明確不過的。低庫存、生産中斷、罷工問題等等綜合在一起，銅供應量不可能滿足全球的需求，缺口仍將是現實。而中國銅行業至今為止扔抱著清庫情結不放，無論是在精銅、廢雜銅還是精銅礦的資源獲取方面，都沒有表現出一種積極的迎接挑戰的姿態。

相對中國精銅冶煉産能的急速增長，國家儲備局的拋售所換來的國內市場精銅供需的基本平衡，其背後卻隱藏著冶煉廠在過去一年多時間裏精礦庫存的日益消耗。在人們奢望100美元以上的加工費，等待精礦進口許可證發放的過程中，也許正在孕育著一場新的危機。但是鐵礦石的前車之鑒仍然未被銅行業所充分認識，於是定價權也同樣不可能由那些對現狀麻木不仁的人説了算，最終損害的仍然是消費者的利益。

如果預期不錯的話，又該到國儲在LME交割現貨的時候了。（誠剔）