本週美豆低位探低後震蕩上揚，連豆各合約走出跳空低開下探後震蕩盤整的走勢，主力合約A0609週一跳空低開下行、週二至週五持續反彈，連豆合約全周成交較上周明顯擴大，A0609持倉較上周大幅減少。據CFTC週五公佈的持倉報告顯示截止6月20日(週二) 基金持有CBOT大豆期貨凈空單12072張，較前一週增加8843張。基金大豆凈空單在連減兩周後，本週恢復性增多，週末期間美國中西部大豆主産區東部、北部有較好降雨，其他地區多為乾燥天氣，預計未來幾天作物帶多數地區仍會出現一些零星降雨，作物生長條件將保持理想；預計本週中西部大豆主産區氣溫接近或低於正常，月末之前大豆、玉米作物生長不會面臨明顯乾旱威脅；週一盤後美國農業部公佈的作物報告顯示截止6月25日(週日)的美國大豆作物生長優良率為67%，與前一週持平，去年同期為59%，分析師先前預測為較前一週上調1-2個百分點。6月中旬，國內市場總共又有近140萬噸的進口大豆運抵，6月下旬以及7月初進口豆的到貨量仍然很多，大豆供應壓力近期內還難以緩解；目前國內養殖戶顧慮較多，出口秩序也還無法恢復正常，預計今夏養殖規模的發展將出現相對滯後狀況，影響整體市場粕類産品的消耗能力，加之本年度全球油籽豐産，庫存較大，後期豆類産品價格走勢仍缺乏支援。本週連豆呈現跳空低開後震蕩盤整的走勢；從技術角度分析，A0609周線形成了下探整理線，豆價再度下行；從技術角度分析，A0609日線形態形成了第三次探底形態，豆價再度回試05年12月以來的階段性低點區域2550，本週連豆主力資金大幅減倉，9月合約成交持續萎縮，預計下周豆價仍難有明顯的突破上行走勢。

本週鄭麥市場繼續維持低位震蕩格局，期價在有限的區間內小幅震蕩，成交量繼續萎縮，市場觀望氛圍依然濃重。強麥主力合約WS611在本週的前兩個交易日裏期價一度小幅反彈，但在隨後的三個交易日裏期價均以小陰線報收，從近期的走勢來看，期價的下跌動能已逐步衰竭，後市下跌空間應較為有限，但目前的盤面也不支援其大幅走高，需要有成交量和持倉量的雙雙配合，預計短期內期價維持震蕩格局的可能性仍較大 目前，國家糧油資訊中心日前將我國今年冬小麥産量由先期預計的9250萬噸大幅上調至9930萬噸，連同600萬噸春麥産量在內，小麥總産量預期達到1.05億噸，居歷史第六位。我國小麥産量前五位分別是1993年的1.06億噸，1996年的1.11億噸，1997年的1.23億噸，1998年的1.1億噸和1999年的1.14億噸，今年冬小麥産量的恢復速度實屬驚人。今年主産區小麥收購進度快於去年同期。今年全國優質專用小麥收穫面積達到1247萬公頃，佔全國小麥總面積的54%，其中江蘇省優質麥麵積佔總面積的比重達到92.5%，基本實現優質專用化。綜上所述，受國際國內小麥收穫及美麥走弱影響，強麥仍將區域弱勢波動。

本週國內外棉花市場在上周暴跌後，跌勢趨緩，期價在年度合約低位附近振蕩整理，市場交投出現萎縮，多空方分歧有所加大。鄭棉市場本週再創合約年度低點，近月合約期價跌破現貨價300元/噸左右，倉單流出速度有所加快，同時市場成交量繼續萎縮，單周成交33862手較上周減8482手，持倉累計40692手。主力CF609合約本週一開盤14460元，連續兩個交易日高開收陰維持在14300元上方運作，週三期價再次破位下跌，低探14200元之合約年度來新低，之後兩個交易日窄幅波動，週五收盤14285元，較上週末下跌230點。紐約期貨棉本週跌勢趨緩，期價在年度低點附近窄幅波動，隨著7月合約進入交割期，市場成交量明顯減少。主力12月合約本週一高開54美分，之後連續下跌，低探年度新低52.95美分/磅，週三期價小幅反彈，週末期價再次下滑，收于53.66美分/磅，基本與上週末期價持平，同時市場關注週五USDA將發佈的2006年美棉最終種植面積報告。技術上，本週期價跌破14300元後，目前維持在14200元上方附近窄幅波動，主要得益於鄭棉市場實盤壓力有所緩解，但在後期與現貨能否企穩的博弈中，預計現貨價格的進一步走跌仍將帶動棉價繼續向下靠攏14000元附近線，具體關注鄭棉持倉變化情況和倉單增減狀況。

經過兩周縮量整理,LME銅本週四終於放量並向上突破7200一帶的壓力,週五滬銅漲停開盤直至收盤。由於受到美聯儲升息和美元走強的壓力，近兩周銅價一直維持在6400-7200美元的區間盤整格局。隨著週四升息決策的公佈，近期籠罩在商品市場的巨大壓力得到釋放，包括原油、黃金、基金屬在內的商品期貨均出現大幅上漲。在技術性買盤和空頭回補的推動下，週四倫銅大漲405點，並一舉突破近期的盤整區間，報收于7305美元，漲幅達5.87%。受外盤大漲的影響，滬銅也出現強勁反彈行情，週五開盤即報全線漲停，主力合約CU0609封停在61930元/噸，大漲2380點。現貨方面，週五國內現貨價格也出現回升，成交清淡，高企的銅價仍然限制了部分消費，消費商大多持觀望態度。週五上海現貨銅報價在61800-62800元/噸，現貨升水1360元/噸。29日，美聯儲果然如市場所預期的那樣升息25個基點，美國用的語句有所刪減，暗示可能會停止加息。由於預期升息週期即將結束，週四美元指數大幅跌落至86下方，美元兌日元匯率更是創兩個月來的最大跌幅。目前銅市的基本面仍然比較利好，一是庫存仍然處於歷史低位，二是墨西哥集團旗下銅礦罷工仍然懸而未決，而澳在利亞必和必拓(BHP Billiton)在智利的Escondida銅礦又存在潛在的罷工危機；這些都可能是推動銅價上漲的重要題材。不過，需要注意的是，雖然本次美國升息至5.25%，但預計年內仍可能再升息二次；而由於逐步復蘇的經濟，有分析師預期日本央行最快7月份預期也日益增強。因此，下半年商品市場可能面臨比較大的資金成本壓力，對商品牛市的影響仍有待觀察。此外，從COMEX和LME兩市的持倉可以看到，近期投機資金在銅市上的撤離還是比較堅決的，而週四倫銅放量上漲，卻並未發現持倉的明顯增加，應該説這一次銅價的反彈仍然缺乏資金的有力支撐。因此，預計後市倫銅將跟隨國際商品市場，整體上會有一波上漲行情，上方壓力線在7600美元附近。不過由於前期漲幅過快過大，銅市存在大量投機泡沫，雖然經過一個多月的調整，但我們認為還沒有調整到位，銅價要再創歷史高點，仍然缺乏動力。國內方面，漲停板再度限制了滬銅上漲的幅度，到週五收盤時，兩市比值（滬銅主力9月合約收盤價/LME銅03）約為8.3，比值再次出現嚴重偏離，因此，下周滬銅仍將存在較大的補漲空間，但國內疲軟的現貨市場仍將制約期銅上漲的幅度。由於銅價反彈進一步複雜化,考慮當前多空兩方面因素,銅價處於歷史高位上大震蕩的可能性較大。國內鋁的走勢比較疲軟，尚未脫離底部，即使週末反彈過程中也沒有更好的表現，高開後略有回落。這與相對寬裕的供應面有關，今年我國鋁1-5月出口量同比下降41%至344,898噸，成交在週末有明顯的放大，國內外金屬市場走暖對滬鋁多頭形成支援。LME庫存不斷減少對鋁價形成支撐，倫鋁已站在關鍵的2500美元以上，即將突破2600。只要基本金屬保持牛市，鋁價依然能夠會有穩步的發展，其需求和長期走勢是穩定的。

本週美國紐約商品期貨交易所（nymex）原油期貨價格出現大幅上升，週四收盤期價已至73.52美元，創出了近二個月以來的最高收盤價。美國能源資源協會(EIA)週三公佈,美國上周原油庫存降幅超過預期,因 進口減少且煉廠需求增加.該報告顯示,在7月4日公共假期到來,駕車出行高峰之際,汽油庫存亦下滑.截至6月23日原油庫存減少340萬桶至3.437億桶。路透調查顯示。分析師原平均預期原油庫存僅會減少80萬桶.上周原油每日進口減少了44.8萬桶,至1,055萬桶.過去四週平均每日進口量超過1,070萬 桶,較上年同期每日增加16.5萬桶。汽油庫存亦意外減少100萬桶至2.124億桶。分析師原預期庫存會增加10萬。包括柴油和取暖油的餾分油庫存增加180萬桶，分析師原預期增加120萬桶。美國聯邦儲備委員會（fed）29日作出連續第十七次加息決定，將基準利率提高25個基點，但其此前有關進一步加息的立場有所緩和，暗示如果通貨膨脹形勢緩解，Fed可能會停止加息。但經濟學家的觀點出現了分歧，部分人士認為Fed將在8月份的政策會議上繼續加息。從上面的分析可以看出，國際油價仍將取決於美國原油庫存，伊朗核問題和颶風等因素。亞洲新加坡燃料油市場5月份有280萬噸燃料油到達，預期6月和7月將有大約330萬-340萬噸燃料油船貨抵達亞洲市場，遠高於200萬-250萬噸的正常到貨量。新加坡大量的燃料油庫存，也有部分分流至國內。 同時，國內最大的燃料油市場——黃埔市場也有大量的到貨。一方面是大量的到貨，而另一方面則是需求的相對疲軟，銷售遲遲不見好轉。但預計隨著天氣的因素，這種被動局面將會逐步發生改變。本週滬燃料油走出了大幅上揚的行情，周收盤為3564點，比上周大漲156點。但成交量大減202714手，至428878手，持倉微增1978手，至41890手。特別是週五更是出現了百點的大漲，短期來看，期價已衝破近期的震蕩平臺，但能否走出單邊上漲趨勢，暫時還難以判定。一方面取決於原油的走強，另一方面還要看新加坡燃料油與黃埔現貨價能否走強 。

本週滬膠在大部分交易時間裏表現平靜，價格只在均線上下波動，週末受國內期市利多氣氛影響，價格大幅上揚，尾市紛紛封上漲停板，期價已脫離震蕩區間的限制，可以繼續看高。儘管這次“傑拉華”颱風烈度較輕，也沒有經過主要産膠區，但它預示著在新的颱風季節，生産將面臨較大的不穩定性。特別是在海南産區生産尚未從去年災害中恢復過來的現在。全球天膠供應季節性規律，每年2月至4月、8月至10月，是國際産區的乾燥減産期，同期屬於消費旺季，5月至7月、11月至次年1月，則為雨季增産期，同期又屬於消費淡季。良好的基本面使得多頭傾向於在商品市場反彈時即推高膠價，目前東京膠明顯強于滬膠，也給投資者看多信心提供支援。（首創期貨/朱傑）